作 者丨楊坪

編 輯丨巫燕玲

圖 源丨圖蟲

12月22日，地産闆塊再度躁動，其中小市值房企成為大漲的主力軍。當天，中天服務（002188.SZ）、南都物業（603506.SH）直奔漲停，南國置業（002305.SZ）、深深房A（000029.SZ）、陽光股份（000608.SZ）等紛紛跟漲。

允許符合條件的房企借殼上市，成為A股小市值地産股股價大漲的主要推動力。前一日，證監會官網發文稱，将大力支持房地産市場平穩發展，加大力度、加快速度抓好資本市場各項支持政策措施落地見效，助力房地産發展模式轉型。“允許符合條件的房企借殼已上市房企，允許房地産和建築等密切相關行業上市公司實施涉房重組。”

21世紀經濟報道記者梳理發現，該消息早在一個月前就已被明确提及。今年11月28日，證監會就“資本市場支持房地産市場平穩健康發展”答記者問中，曾明确“允許符合條件的房地産企業實施重組上市，重組對象須為房地産行業上市公司”。

前資深投行人士王骥躍也對本報記者指出：“之前（監管層）就已經明确了的相關政策，現在屬于舊聞重提。而目前有資金實力借殼的民營房企并不多，龍頭該上的都上了。”

短期市場影響或有限

自2008年起證監會對房企在A股上市進行收緊，此後上市房企多為借殼上市。但2010年，“國十條”等房地産調控政策發布後，涉房企業的A股IPO、借殼上市及再融資被實質性叫停，至今12年的時間裡，A股市場再沒有房企IPO的案例，借殼案例亦寥寥無幾。

而今年11月以來，證監會關于房地産企業股權融資、并購重組等一系列的松綁政策，對于行業而言無疑是重大利好，引發一系列市場躁動。

11月28日，證監會網站發布的《就資本市場支持房地産市場平穩健康發展答記者問》明确表示“恢複涉房上市公司并購重組及配套融資”。次日房地産指數即狂飙7.25%。

其主要内容包括“允許符合條件的房地産企業實施重組上市，重組對象須為房地産行業上市公司。允許房地産行業上市公司發行股份或支付現金購買涉房資産；發行股份購買資産時，可以募集配套資金；募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補充流動資金、償還債務等，不能用于拿地拍地、開發新樓盤等。建築等與房地産緊密相關行業的上市公司，參照房地産行業上市公司政策執行，支持’同行業、上下遊’整合。”

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進受訪指出：“此處明确了對房企重組上市落實了寬松政策，尤其是提及發行股份或支付現金購買涉房資産。其對于目前暴雷企業和優質房企都有較好的優勢。其中暴雷企業可以借此類重組上市工作理順債務關系，而對于優質房企來說，則有收購或控制此類企業的機會。重組上市工作重啟，也是目前房企存量債務過大下的關鍵一招，有助于真正化解去年下半年以來積壓的債務問題。”

23天後，證監會官網再度重申“允許符合條件的房企借殼已上市房企，允許房地産和建築等密切相關行業上市公司實施涉房重組”，被市場視為是“鼓勵房企借殼上市”的重磅積極信号，或對地産企業上市融資帶來提振。

根據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至12月22日晚收盤，市值在100億以内的A股房企合計73家，其中深振業A（000006.SZ）、奧園美谷（000615.SZ）、陽光股份等多家企業在11月28日至今累計上漲超10%。

不過，在部分行業人士看來，“允許房地産借殼”這一項表态的重申，短期内影響或有限，須謹慎炒作。

“首先很重要的問題是，目前民營的房地産企業自身經營都很困難，這個時候借殼的可能性不大。另外從市場（炒作）的角度，現在借殼的都是熱門概念漲幅大，這次政策放開但是借殼的标的都限制在了地産行業之内，也就是直接借殼地産行業的标的，殼炒作和地産借殼我覺得意義不大，而且現在的房企不像過去财大氣粗，沒有心思去玩這些遊戲。”滬上一名資深投行人士受訪指出。

引導地産行業加速整合

值得一提的是，根據證監會相關規定，房地産企業的借殼标的也須為房地産行業上市公司。

“該一規定是把房企借殼這個事情限定在了産業重組的範圍，這說明證監會的放開是一種有條件的放開，将引導地産行業進行整合。”前述投行人士表示。

中指研究院企業事業部研究負責人劉水也指出，允許符合條件的房地産企業通過重組“借殼”上市，重組對象須為房地産行業上市公司，可同時盤活兩類存量資源。對于擁有土儲資源的非上市企業，可以借機将地産部分分剝上市，有利于盤活優質資産，通過資本市場的認證開辟股權融資渠道。對于被重組的企業，一方面獲得優質資産的注入，另一方面借助優質房企的加持重新獲得融資能力，起到盤活存量風險資産的作用。此外，對于雙方來說，均可借機實現擴大資産、提升權益規模。

“新舉措達到了多項共赢的目的。從主體來看，非上市優質房企、上市房企獲得重組機會；從效果來看，房企獲得融資，資産負債表得以優化；從全鍊條來看，上下遊得到全面整合的機會。”劉水進一步表示。

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本期編輯 江佩佩 實習生 餘心雨

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