工作節奏快、熬夜多，這屆年輕人太多“秃然的焦慮”，植發需求旺，這不，就有植發機構要上市了。

近日，很多朋友經常看到廣告的雍禾醫療提交IPO招股書，拟于港交所上市。招股書表示，雍禾醫療是中國最大的植發醫療服務提供商，在國内占據絕對龍頭地位，弗若斯特沙利文資料顯示，雍禾醫療在多個關鍵的财務和運營指标均在中國植發行業中排名第一。

數據顯示，目前受脫發問題困擾的中國人近2.5億，平均每6人中就有1人脫發。脫發人群以20到40歲之間為主，30歲左右發展最快，比上一代人脫發年齡提前了整整20年。雖然雍禾醫療總部在北京，不過廣州、深圳兩地卻客戶很多，貢獻收入不少。

雍禾醫療創始人張玉今年35歲，2001年畢業于安徽省宿州市泗縣大莊初級中學，2005年進入植發領域，在2010年創建雍禾醫療。目前，張玉擁有公司42.66%的股權。張玉的胞弟張輝擁有公司5.64%的股權。

2020年收入16.4億元

毛利率高達75%，比五糧液洋河高

2018-2020年，雍禾醫療的營業收入分别為9.34億、12.2億、16.4億，複合年增長率達32.4%。雍禾的收入主要來自提供植發醫療服務，而來自醫療養固服務的收入也于同期實現了快速增長。

以2020年來自植發的總收入計，雍禾醫療收入14億元，排名行業第一，超過行業第二、三的總和，第二、三、四名為植發收入為7.1億、6億、4.9億。目前植發市場公認前四大連鎖機構分别為雍禾植發、大麥微針植發、碧蓮盛和新生植發，招股書雖未明說，但後三名或許正是其他三家連鎖植發機構。

2018-2020年，雍禾醫療的營業成本分别為2.32億、3.35億、4.16億，其中員工成本占比最高，分别為45.6%、43.4%、39.8%。同期，雍禾醫療的毛利分别為7.02億、8.89億、12.22億，毛利率分别為75.1%、72.6%、74.6%。2018年~2020年，雍禾醫療淨利潤分别為5350萬、人民币3560萬和人民币1.63億元。

2020年74.6%的毛利率，可以比得上不少白酒的毛利率了。雖然比不了90%以上的茅台，但比五糧液和洋河高，2020年五糧液、洋河股份的毛利率分别為74.16%、72.27%。

3年砸19億營銷：

平均獲客成本超萬元

電梯裡大量的植發廣告，雍禾醫療這些植發企業投放不少。

2018~2020年，雍禾醫療銷售費用分别為4.64億、6.50億、7.80億，銷售費用占比分别為49.6%、53.1%、47.6%，銷售費用主要是營銷及推廣開支。根據其三年總治療人數17.6萬人來算，平均每人獲客成本為10795元。

另外，2018年到2020年三年中，雍禾醫療前五大供應商中多名均是廣告供應商。2018年，其前三名供應商服務項目分别為搜索引擎相關廣告、地鐵站展示廣告、地鐵站展示廣告，分别占總購買量15%、2%、2%。2019年第一大供應商服務項目仍是搜索引擎相關廣告，占15%。2020年前五大供應商服務項目均是廣告和推廣，占總購買量20%。

35歲創始人初中畢業：

中信産業基金持股不少

招股書顯示，雍禾醫療創始人張玉今年年僅35歲，為雍禾醫療的執行董事、董事會主席。2001年，張玉畢業于安徽省宿州市泗縣大莊初級中學，并在2005年進入植發領域，在2010年創建雍禾醫療。目前，張玉擁有公司42.66%的股權。

張玉的胞弟張輝擁有公司5.64%的股權，目前擔任雍禾醫療的執行董事及采購總監。

2017年9月，中信産業基金宣布投資雍禾植發，但并未公布具體融資金額。招股書顯示，IPO前，中信産業基金擁有雍禾醫療21.59%的股權。

2020年植發患者5.1萬人：

平均花費2.79萬，廣深比重高

根據招股書，雍禾植發于2005年在北京成立，已經在我國50個城市經營51家醫療機構，為中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植發醫療機構，且在新開店的增速方面，也處在行業領跑位置。

目前，中國約有2.5億人患有脫發。2020年，在中國進行的植發手術約51.6萬台，滲透率僅0.21%。

雍禾醫療表示，2020年，雍禾擁有11%的市場占有率，植發醫療服務所産生的收入超過行業第二名和第三名的總和。2018-2020年，植發患者的總人數分别為3.5萬人、4.3萬人和5.07萬人。

從平均每名患者開支來看，2020年位2.79萬元。

從雍禾旗下前五大醫療機構來看，廣州雍禾、深圳雍禾面積是前兩位，2020年植發患者數都有3200多人，合計占比也是非常高，均超過上海，合計比北京雍禾也高很多。

欄目主編：顧萬全 文字編輯：程沛 題圖來源：IC photo 圖片編輯：徐佳敏

來源：作者：中國基金報

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