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從10月到12月，連續三家公司登陸深交所，集成竈行業狠狠地刷了一輪存在感。作為相對比較冷門的品類，短時間内就闖入了輿論中心。

一個是帥豐電器，10月登陸上交所，發行價為24.29元，收盤價為34.98元，上漲44.01%，當時實現49億多的市值，此後有幾輪波動，目前在同行裡的位置相對靠後。

二是億田智能，12月初在深交所創業闆上市。開盤就大漲，當日報收64.09元/股，漲幅達163.20%，總市值達68.36億元。

三是火星人廚具，也是深交所創業闆上市，發行價14.07元，開盤價34.51元，漲幅145.27 ％。這是集成竈行業第四家上市公司。

早在2012年時，浙江美大在深交所中小闆上市，屬于集成竈行業的第一支A股公司。四家上市集成竈公司的營收加起來，以2019年為例，總的大概50多億元，而目前的市值已沖到了300多億。

那麼，這個市場到底有多廣闊？

目前以集成竈作為主營業務的上市公司，重點是四家：浙江美大、帥豐、億田、火星人，從各家公司的營收來看，規模并不大，普遍還局限于20億元以下，存在充足的提升空間。

從2017年到2020前三季度，營收規模目前排在第一的應該是美大，營收分别是10.26億元、14.01億元、16.84億元、11.77億元等，同比增速分别是：54.18%、36.49%、20.24%、3.02%。

其中2020前三季度的營收增速出現明顯下滑，前面幾年都是比較穩定的，隻是增幅在走下坡路。

億田智能，2017到2019年營收分别是4.79億元、6.1億元、6.5億元，同比增速分别是44.39%、28.22%、6.59%。此前曾預計2020前三季度營收約6.88億元到7.2億元，同比增速5%—10%。

火星人，2017到2019年，營收分别是7億元、9.55億元、13.26億元；同比增速分别是103.84%、36.48%和38.77%。

此前預測2020年營收約15.5億元—16億元，同比增速15%—25%。近三年增速确實跑在了同行的前面，進而被市場看好。

帥豐電器，2017到2019年的營收分别為5.65億元、6.31億元、6.98億元，同比增速分别是38.59%、11.8%、10.59%。

大材研究注意到，美大、火星人已向20億沖刺；帥豐、億田還需要過10億關口。從走勢來看，四大上市公司的營收增速出了一些問題，雖說2017到2019年普遍保持兩位數的增速，而且在20%以上，但走勢出現了增幅持續下滑的情況。

而且2020年的情況更糟糕，增速進入個位數區間。

頭部企業的體量還在20億以下，增速就已經到了個位數，至少說明兩點：

一是該品類的市場空間還是有局限，隻有肥沃的土壤，才能培植起參天大樹，集成竈的市場規模還需要進一步提升。

二是頭部企業的品牌力或許還可以增強，進而提高市場占有率。

再看淨利潤，對比很多家居企業，四大集成竈品牌的盈利能力相對不錯，大部分時間都是增長的，而且保持在上億的利潤規模。

浙江美大：2017到2020前三季度，歸母淨利潤分别是3.05億元、3.78億元、4.6億元、3.35億元，同比增速分别是50.6%、23.87%、21.85%、10.1%。

帥豐電器：2017到2019年的淨利潤分别是1.34億元、1.5億元、1.74億元等，增速116.83%、11.9%等。到2020前三季度，歸母淨利潤1.25億元，同比增長15.68%。

億田智能：2017到2019年淨利潤分别為4996.95萬元、7622.21萬元、9833.6萬元。此前預計，2020前三季度歸母淨利潤約1.35億元—1.65億元，同比增速高達37.36%—67.77%。預計全年淨利潤約1.35億～1.65億元，增長37.36%～67.77%。

火星人：2017到2019年，淨利潤分别為1.63億元、0.92億元、2.39億元；增速分别是203.47%、-43.39%和159.60%。

從四大公司的歸母淨利潤來看，2017年以來，大多數時間都保持了兩位數的高增長，部分企業部分年頭實現了三位數增長，反映出盈利能力依然是比較強的。

據大材研究的觀察，目前上市的四家企業，并不隻是做集成竈，普遍走多品類的經營路線，都在想辦法突破原來的瓶頸，争取更大的施展舞台。

比如火星人，還在做集成水槽、集成洗碗機等産品；帥豐同時經營洗碗機、傳統煙機竈具以及集成水槽等。

美大同時經營櫥櫃、淨水機、熱水器、水槽等産品；億田還有水槽、洗碗機、嵌入式蒸烤箱等。

所涉足的新品類，部分屬于趨勢性産品，擁有一定的市場空間與增長可能性，不過目前占四大公司的營收比例較低，多數在10%左右。

大材研究認為，要想進一步做大做強，僅靠集成竈估計難以成事，同樣需要打造第二、第三快增長品類，最好能與集成竈形成協同優勢。

結合中怡康、奧維雲網的統計數據，對該市場都給出了相當漂亮的增長數據。

據中怡康的測算，2015-2019年，我國集成竈市場零售額規模從48.8億元增加至161.5億元，年複合增速為34.98%；集成竈零售量從69.0萬台增加至209.8萬台，年複合增速為32.08%。

在廚電品類裡，增速屬于相當漂亮的。

隻不過，從2017年開始，增速逐漸放緩，早期的紅利基本上吃得差不多了。

隻不過比其他品類好一些，即使2020年市場環境特殊，廚衛市場下降15%，但集成竈市場卻異軍突起，預計将繼續保持10%以上的增長。

奧維雲網監測數據顯示，2019年，集成竈市場規模約為212.5萬台，2020年受疫情影響，預計銷量增長維持在10%左右，即市場規模大約為234萬台左右。

200多萬台的年銷售量，跟很多家用電器相比，數量都是比較小的。

以2019年為例，燃氣竈具，一年大概是4000萬台左右；空調大概是1.5億台；洗碗機内銷約150萬台；淨水器約1800多萬台。

隻有滲透率繼續提升，讓更多家庭用上集成竈，把總量做起來，頭部企業才有可能獲得更大的成長空間。

據大材研究的觀察，按照各家上市公司的計劃，集成竈産能保持擴張，普遍計劃新增産能都在十幾萬台或幾十萬台的規模。未來隻有市場普及率提高，新增産能才有機會得到消化。

比如億田，在募資計劃裡表示，将新增集成竈年産能15萬套，預計可新增年銷售收入7.35億元，新增年利潤總額1.47億元。

帥豐計劃新增40萬台産能，2018年時，帥豐的集成竈産能已有16萬台，産能利用率94.58%。

火星人智能集成竈産業園二期項目2018年投産，産能約35萬台，此次募資當中計劃5.27億元用于集成竈産業園項目、2.37億元用于集成竈生産線升級擴産項目。

浙江美大，此前大概是55萬台的産能，2020年又規模最110萬台集成竈及高端廚房電器産品項目，總投資13.4億。

僅算上述四家上市公司，一旦新産能釋放，總的産能可能到300萬台左右，要看市場能否消化。

另外，新興市場的紅利，以及集成竈的高毛利，已經吸引更多公司入場。中怡康早在2018年的監測顯示，集成竈品牌多達300家，線上監測到173個，比2017年增加了45個。

到2020上半年，線上在售品牌189個，比2019增加17個。前十品牌集中度為64%，半年度線上零售規模過億的品牌包括火星人、森歌、億田、美大。

而且，還有一些品牌擁有一定市場份額，比如奧田、美的、歐尼爾、榮飛、YUKIDA、雲米等，市場規模還在逐步擴大， 競争已經是如此激烈。

從目前的資本市場表現看，新上市的集成竈企業，赢得了資本市場的熱捧，市值比較搶眼；形成了比較明顯的梯度化，處于高位的，一覽衆山；未能起飛的，還在用力。

尤其是火星人備受關注，12月發行價14.07元，到2021年1月4日，每股漲到了56元左右，市盈率沖到了89，市值高達約226億元，形勢一片大好，超過了浙江美大、億田智能、帥豐電器等三家。

其他幾家表現也不算差，比如億田智能，發行價為24.35元，第一天漲到了68億元左右的市值，到2021年1月4日，有所下滑。

不過整體還是保持比較好的水準，每股大概在42—46元之間，市盈率約34，總市值接近50億元。

帥豐電器發行價24.29元，首日上漲44.01%，達到34.98元/股，之後有所波動，2020年1月4日約28左右，市盈率約21，總市值在40億元以上。

再對照美大的情況，2012年深交所中小企業闆上市，當時的發行價9.6元，首日收盤漲11.22，幾年裡漲跌沉浮，目前價格在16元左右，市值100多億（2021年1月4日，大概是107億左右），而美大的營收目前是四小龍裡領先的。

這是一個需要長線對待的行業，無論是投資者，還是企業經營者，都需要具備做一名長期主義者的耐力與能力。

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