炒彙的難點，一是分辨行情是多頭，空頭或盤整形态，二是克服逆市操作的人性弱點，為此既要不斷積累經驗增加認知，又要對基本面技術面勤加研判，舍此 并無捷徑可走。 讓趨勢做你的朋友

　　在浮動彙率制度下，任何一種外彙的行情隻有三種，即 上升行情、下降行情及盤整行情。在外彙市場中，盤整行情約占每年交易日的70％-80％，其餘的20％-30％才屬多頭或空頭行情。有盤整行情中，投資人 要先分辨出盤整的區間，再于區間的上檔賣出，下檔買進，即所謂的低買高賣，才能獲取利潤，而且風險也不緻于過大，投資人若能理性執行停損策略，甚至可增加 投資金額，以獲取更大的利潤。

　　但是市場上多數人仍然想适時掌握20％-30％的多頭或空頭行情，順勢操作。主要原因在于順勢操作的利潤非常可觀，而且停損出局的次數又較低、 因此附加成本大為降低。更何況順勢操作者隻是實行家而非發明家，隻需依照既存的市場趨勢進行買賣即可，是屬于“知行皆易”的類型，所以市場人士認為“趨勢 是你的朋友”(Trendisyourfriend)。但是在實際交易中存在着兩個問題：一是如何分辨行情是多頭、空頭或盤整型态；一是“逆勢操作”是極 難克服的人性弱點。對于人性弱點的克服，通常可經由經驗累積、蒙受虧損而增加認知等方式來達成；至于如何分辨行情是多頭、空頭或是盤整型态，則必須由基本 面及技術面切入判定。

　　投資人在外彙市場的操作，不論是買方或是賣方，基本前提應先對投資标的物未來的價格有所預測，再根據其預測決定投資策略及操作方向。例如當投資 人看好美元對日元時，表示投資人認為美元将走多頭市場的格局，而日元相對走空頭格局，所以應買入美元，賣出日元，亦即站在美元的多方日元的空方。若這項預 測正确，則投資人将可獲利。

　　基本面分析者 認為貨币的強弱反映該國經濟狀況的好壞，其強弱雖可能受其他非經濟因素的幹擾而有暫時的波動，或産生與經濟體質相反的走勢，但就長期而言，其價位終将回歸 到與經濟狀況相稱的地步。至于-國經濟狀況的好壞應如何衡量，則又得采取相對比較的方式。例如美國1996年度的經濟增長率估計可達3％，就基本面分析者 眼中而言，這一數據并不能判斷美元應該走強或走弱，必須将之與前-年度的經濟增長率做比較，并與德國、日本等主要國家的經濟增長率相比較。如果前一年度美 國的經濟增長率為2％，而1996年度德國、日本的經濟增長率約在1．5％的水準，則這個3％的數據提供給基本面分析者的想法是：美國的經濟日漸好轉，其 經濟增長狀況較德、日兩國為佳，美元對馬克或日元應相對走強，以反映其經濟實力。基本面分析者即據此作為外彙買賣決策的指标，買入美元，賣出日元、馬克。

　　反映一個經濟狀況的數據，即一般所稱的經濟指标，除了經濟增長率外，林林總總，包括甚多，像貿易赤字、預算赤字、貨币供給量、消費者物價指數 (零售物價指數)、生産者物價指數(趸售物價指數)、失業率、房屋開工率、領先指标等。作為基本面分析者投注的焦點，各數據會由政府相關部門定期公布，這 類型的投資人皆會收集分析各數據，進一步分析比較，作為判定各傾向未來走勢的根據。

　　這類的分析預測是否正确?成效如何?可以看看國際投資者，他們廣設經濟研究部門，負責分析各主要國家的經濟狀況。而在美國等政府機構發表重要經 濟指标前，市場上的投資人會先結清外彙部位或降低外彙部位，外彙市場呈現如臨大敵的氣氛，銀行交易員則徹夜守候。從經濟指标發表後的衆生相，可知基本面分 析在外彙市場确确實實具備舉足輕重的影響力。

　　而經濟指标發表後，貨币走勢受其影響，強者可能更強，也可能轉弱；弱者可能更弱，抑或轉強，在顯示“經濟指标為市場驅動者” (Marketmover)的真實寫照，如此具有影響力的因素，參與外彙投資者如何能漠視它?所以不論基本分析預測貨币市場未來走勢的正确性如何，長久以 來，基本面分析确已成為市場參與者投資決策的圭臬。

　　基本分析适合預測中長期走勢 以基本面分析來預測貨币中長期走勢，如未來6個月、1年或2年尚稱适當，可是自金本位制取消，國際通行浮動彙率制度後，基本面以外的因素也或多 或少會影響貨币價格。例如外彙市場規模日益擴大，參與外彙投資的人日益增加，國際外彙市場每日成交量已由1994年的8000億美元，增至1995、，1996年的1兆2000億美元，其中80％、約1兆美元的成交量屬于投機性交易。投機客每分每秒都在國際 市場買進賣出，大筆金額的買賣，也會影響外彙行情。而整個國際社會日益開放，宛如一個地球村，國際資金進出各國的自由度日益提高。國際支付系統如美國的CHIPS、英國的CHAPS系統，都使得 資金的移轉速度加快，甚至可在瞬間完成。國際資金宛如長了翅膀，熱錢應運而生，非但影響各國的貨币政策，更常扭曲基本面應反映的貨币合理價位，造成基本面 分析的短暫失靈，所以外彙投資者已逐漸修正基本面的運用，除了以它作為中長期走勢預測的工具外，也搭配技術面分析的資料，據以做成投資決策。基本面分析外彙走勢由來已久，教科書中所提到的“購買力平價說”，就是一個明顯的例子。購買力平價說基本理論認為各國貨币的價格關系與各國 用等量貨币購買某一物品的數量多寡有直接的關系。例如購買一個雞蛋，在美國、日本、德國各需花費美元1元，日币100元，馬克1．5元，即可推論出1美 元、100日元及1．5馬克具有相同的購買力，因此其間貨币價格應為1美元等于100日元等于1．5馬克。但若将這種理論與現行外彙價格比較，會發現某一 貨币被高估或低估了。另外。商品選樣的不同，計算出來的貨币購買力也有差異，币值是否被高、低估，以及高估低估的比率也會有差别。例如以美國美林證券公司 經濟研究部門提供的資料來看，在1996年4月與美元的購買力相較，被高估的貨币有日元、馬克、瑞士法郎、新西蘭币，高估幅度分别為35％、20％、 10％及9％；被低估的貨币有英鎊、加拿大币、法國法郎、澳币，低估幅度分别為20％、16％、8％及4％。現今的外彙市場脫離固定彙率時代已久，所以大至各種政治、經濟消息，小至謠言、傳聞皆足以震撼市場。單以購買力平價說來推斷貨币應有的價位顯然 過于單純，投資者隻可将這種理論推演出的貨币價位當作參考。

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