石偉／文

Vanguard S&P 500成立于2010年9月7日，兩天之後的2010年9月9日在紐約證券交易所高增長闆市場上市，交易代碼為VOO.P，截至2022年6月17日的規模為2392億美元，為先鋒領航集團旗下第二大ETF，與該公司旗下第一大ETF（Vanguard Total Stock Market）的基金規模相差僅14億美元，該ETF也是美國位列第四的ETF。

需要說明的是，先鋒領航集團旗下的兩隻旗艦ETF巅峰時期的基金規模曾經“秒殺”目前所有的全部ETF。2021年，Vanguard Total Stock Market和Vanguard S&P 500的基金規模峰值分别為1.37萬億美元和8587.59億美元，而目前分列行業基金規模冠軍和亞軍的SPDR S&P 500 ETF和iShares Core S&P 500 ETF的基金規模峰值（均出現在2021年）分别為3551億美元和3347.12億美元，遠遠不及先鋒領航集團旗下兩隻旗艦ETF基金規模的一半水平。

與所有頭部ETF的收益率特征相類似，Vanguard S&P 500同樣是“短差長優”。Wind資訊顯示，Vanguard S&P 500的年内（截至2022年6月17日）收益率、6個月收益率、1年期收益率、2年期和3年期收益率分别為-20.44%、-18.41%、-9.62%、25.20%和34.05%，作為對比的同類基金同期收益率分别為-20.44%、-19.25%、-23.33%、7.65%和1.60%。最近三個完整年度（2019-2021年），Vanguard S&P 500的收益率分别為31.47%、18.38%和28.68%，而同類基金則分别為22.26%、13.97%和8.68%。由以上數據可知，Vanguard S&P 500的完整年度及長期（1年期及以上）收益率均大幅領先于同類基金。

由于美國科技的繁榮，科技股深受資本市場的偏愛，所有頭部ETF的行業配置首選都是信息技術，Vanguard S&P 500也未能例外。Wind資訊顯示，截至2022年3月31日，Vanguard S&P 500的行業配置情況分别為信息技術（占基金總規模的25.59%）、醫療保健（13.70%）、金融行業（13.19%）、可選消費（11.84%）和電信服務（9.36%），與Vanguard Total Stock Market ETF基本上“如出一轍”。具體到個股持倉，Vanguard S&P 500的前五大重倉股分别為蘋果、微軟、亞馬遜、特斯拉和谷歌A，占基金淨值的比例從7.04%至2.17%不等。

但是，正如美國網站“The Motley Fool”所指出的那樣，包括Vanguard S&P 500在内，所有以大盤指數為基準的ETF都不能幫助投資者戰勝市場，因為其持倉本身就是複制了所跟蹤指數的成分股，但确确實實能夠為投資者賺錢，“這隻交易所交易基金（Vanguard S&P 500）永遠不會戰勝市場，因為它不是為此目的而設計的……但這并不意味着它不能給投資者帶來财富，過去30年中，标普500指數的複合增速高達11%，以其為基準的ETF的收益率與此非常接近，如果投資者在2011年年初以1萬美元投資Vanguard S&P 500，那麼到2021年4月底将價值4.1萬美元。”很顯然，“The Motley Fool”的這篇文章沒有預見到标普500指數會在2022年大跌超過20%！

雖然美股2022年以來遭遇大幅回調，甚至三大指數一度全部跌入熊市區域，但美國網站ETF Chanel的分析師仍然非常看好Vanguard S&P 500，該網站在2022年6月30日刊登的一篇文章中表示，“在對交易價格與分析師12個月目标價均值進行比較，并加權每位分析師目标價之後，我們認為Vanguard S&P 500的隐含分析師目标價為每份451.95美元，而其目前的交易價格為349.51美元，這意味着分析師認為該ETF未來有約29.31%的升值空間。”

ETF Channel認為，分析師看好Vanguard S&P 500升值空間的一大原因是其很多持倉都在進行回購，而回購一向被認為是支撐美股長牛的重要因素。

此外，需要注意的是，根據美國銀行披露的持倉報告，截至2022年3月31日的第一季度，美國銀行新增持倉668隻個股，增持3582隻，減持3580隻，清倉799隻；該季度末，美國銀行前十大持倉标的占總市值的18.40%，其中Vanguard S&P 500位列第三大持倉股，該季末持倉5173.57萬份，較上季度末增加161%，市值約為214.79億美元；此外，從持倉比例變化來看，Vanguard S&P 500高居第二。

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