智能手機市場仿佛在今年崩塌了。

2007年1月9日，第一部iPhone的發布讓智能手機獲得新生，開創了移動互聯網新時代，一路高歌于2016年全球銷量達14.7億部見頂後，開始緩緩步入中年，步履之間已有些疲态。

今年來，宏觀經濟、缺芯漲價、地緣沖突、疫情擾動等因素，均對智能機銷量造成負面影響。據中國信通院在5月16日發布的國内手機行業分析報告顯示，2022年3月，國内智能手機市場出貨量為2150萬部，同比下降幅度高達40.5%，智能手機到底怎麼了？

民生證券電子首席分析師方競認為，當下智能機供需兩弱的态勢，并非單一因素導緻。如希望更好預測手機銷量趨勢，需從頭複盤，探讨手機銷量不佳的原因。

高端機：安卓受挫、蘋果受益

20年初，H公司受制裁影響，份額快速滑落。各大廠商積極軍備，意在争奪空白市場。然而時序至21年下半年，安卓陣營并未如期獲取H公司的市場。

參考IDC數據，全球600美金以上價位段機型中，H公司曾于19年異軍突起，2Q19一度把控了全球17.45%的市占率，并擠壓蘋果市占率至52.17%。被制裁後，H公司份額快速滑落，4Q21所有國産品牌市占率加總僅有6.65%，而蘋果市占率增至79.16%。

國内品牌高端機戰略推進不利，背後原因一方面是非H公司手機品牌力不足，另一方面是高通8系列SOC發熱能耗問題。受此影響，不少安卓廠商開始收縮高端機戰略。

低端機：SOC缺芯開始緩解

台積電作為全球代工龍頭，在先進制程領域有絕對統治力。當下，AMD在台積電的産能不斷加碼，于2021年成為台積電第二大客戶；Intel亦計劃将大量5/6nm訂單轉移至台積電生産，并增加3nm CPU訂單量。疊加自動駕駛、雲計算等領域對GPU的需求也與日俱增，英偉達亦望将下一代H100 GPU交由台積電4nm制程量産。諸多熱門應用一定程度擠壓了智能機SOC産能。

受益于競争對手高通SOC能耗過高等因素，MTK的市占率在過去一年内快速攀升，21年9月份全球市占率達42%。 前期MTK的4G及低端5G SOC極為缺貨，一定程度上影響了部分主打中低端手機的海外市場。而當下，需求端開始弱化，缺芯漸趨緩解。低端機的核心矛盾，逐漸從供給轉向需求。

突發事件：俄烏沖突與疫情影響

俄烏沖突方面，如單論俄羅斯及烏克蘭市場，占全球手機銷量比例不高。參考IDC數據，2021年，俄羅斯占全球比例僅有2.4%。從品牌角度看，俄羅斯市場的龍頭為小米及三星，蘋果公司緊随其後。如海外廠商退出俄羅斯市場，那麼小米公司則會相對受益。

然而上述數據分析中，并未考慮歐洲潛在的通脹、及戰局導緻購買力下修因素。歐洲市場（西歐 中東歐）合計占全球比例達15%左右。如俄烏沖突持續擾動經濟，則相關手機銷量或将不及預期。

疫情對電子行業的影響，不僅在需求端，生産及物流亦有較大沖擊。

生産端觀測工業增加值數據，4月份工業增加值YOY 4.9%，相較于3月份增速下滑7.6%。

需求端，除跟蹤手機銷量外，亦可參考社零數據，2022年3月-4月，社零總額YOY分别為-3.53%--11.1%。

但是伴随着疫情逐漸受控，智能機銷量數據也有一定回暖。4月以來國内市場銷量降幅收窄至10-15%之間。展望後市，民生證券認為伴随複工複産，智能機銷量将持續回暖。

展望未來

盡管近期諸多媒體報道砍單，但目前渠道庫存已有一定收窄，不必過分悲觀。

2Q22，去庫存的負面影響依舊持續，手機廠為了加速庫存去化，延後中低端新機型發售。“618”是重要的觀測時點，預計屆時将部分緩解庫存壓力。

3Q22，預計庫存望于中旬消化完畢。再加之各大手機廠的中高端機型紮堆發售，預計全球手機市場将重回增長。所以今年手機市場會呈前低後高的态勢。

民生證券參考曆史上的PC出貨量趨勢。全球PC市場于2011年見頂後，進入持續下降通道。但即便在最差的季度，即2013年Q1也僅有12.5%的降幅。

民生證券認為智能機也早已進入存量市場，雖然今年頗多逆風，但同比降幅仍有望控制在中個位數。分陣營來看，安卓陣營方面，旗艦機戰略收縮後，2000-3000元價位段成為各家主戰場，内卷加劇。相對而言，蘋果公司的銷量表現更優秀一些。有望實現同比持平。

本文改寫自《手機觀察——否極泰來，探讨需求核心變量》，原文作者：民生證券方競

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