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基本面數據指标

科技 更新时间:2024-10-16 15:39:16

決定股價高低的因素有很多,短期股價主要受情緒影響,而長期來說決定股價的是股票背後的公司基本面。

決定公司價值的幾個最重要參數:公司自由現金流(FCFF,計算股權價值也可以用淨利潤或股利)、利潤增速(g)、公司加權平均資本成本(WACC)。

如果假設公司處于最簡單的一階段永續增長狀态,那麼公司價值

Vf=FCFF*(1 g)/(r-g)

假設公司沒有有息負債,那麼FCFF=FCFE,公司的股權價值Ve=公司價值Vf。

因為g影響分子、分母上,因此對估值的影響非常大。

舉例而言,公司沒有負債和冗餘貨币資金、金融資産,稅後淨利潤(簡化為FCFE)為1億,資本成本(r)=10%,我們來看下稅後淨利潤對公司價值的影響,

基本面數據指标(基本面分析中最重要的參數)1

對于不同的增速水平,股權價值的變化非常大,尤其是增長率接近資本成本時,股權價值會非常大;如果永續增長率超過資本成本,那麼公司價值會無窮大,這顯然不符合實際情況。高速增長通常隻适用于短期,而長期來看,公司的增長會趨向于平均水平——通脹率。當然不同行業、不同的管理和經營效率會讓不同公司有着不同的長期增長率。假設長期通脹率為3%,g=3%為基準來看下不同的長期增長率假設下股權價值的變化,

基本面數據指标(基本面分析中最重要的參數)2

即使是g增減1%,公司的股權價值變化也會有10%以上的變化;如果g從3%增加到6%,那麼估值幾乎增加一倍;如果再疊加上資本成本、自由現金流的變化的話,股權價值的變化将會非常大。正因為估值對于g的敏感性很高,在股票投資時,對于增長率的估計應當盡量保守,同時留足安全邊際。

(以上僅為作者個人對會計準則、稅法、估值的理解,不能替代任何對會計、稅務、法律的官方解讀,也不構成任何投資建議。)

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