2006年，美國總統候選人接見選民，人們紛紛舉起相機，方便拍照；2016年，美國總統候選人接見選民，大家紛紛打開手機，方便直播。相隔10年的美國大選對比圖很直觀地告訴我們，生活正在被直播改變。

而如今，直播也正在被時代改變。繼虎牙宣布赴美IPO之後，3月9日晚，有消息稱國内泛娛樂移動直播巨頭--花椒直播“已經啟動上市，預計年底于香港IPO，目前已經在與多家券商機構協商相關方案。”聯想此前還傳出鬥魚TV和映客直播赴港IPO的消息，一時間，國内直播行業掀起了一股“上市熱潮”。

雖然花椒官方随後回應稱對此不予置評，但有消息傳出，便說明此事件絕非空穴來風。既然花椒直播要上市，那麼擺在投資者面前的問題來了，花椒直播是一家怎樣的公司？它為何選擇香港上市？

行業前列的泛娛樂直播平台

從平台用戶的角度來看，花椒直播是目前國内泛娛樂直播行業的龍頭之一。

在用戶總量方面，根據花椒直播副總裁于丹在2017年12月公布的花椒年度大數據信息顯示，目前花椒直播用戶已突破2億，覆蓋國内500餘座城市。

在月活躍用戶（MAU）方面，根據艾媒公布的2017年Q3國内娛樂内容類直播APP用戶活躍占比可以看出，花椒直播以1.82%的活躍占比位列榜首。

在平台用戶滲透率方面，根據易觀相關統計數據顯示，花椒直播在2017年以8.83%的全網用戶滲透率位列榜單第四，目前處于國内泛娛樂直播平台第一梯隊。

在花椒直播的用戶畫像方面，花椒直播的男性用戶占比達62.2%，用戶中56.99%分布于國内一、二線城市，且年齡在24-35歲之間的用戶占比達到50.49%。可見花椒直播的用戶擁有較高的消費意願以及較強的消費能力，這能為花椒直播的持續營收奠定用戶基礎。

在花椒直播的用戶粘性方面，由于花椒直播的用戶粘性與其盈利模式存在一定關系，所以首先提一下其盈利模式。作為一家單一的移動直播平台，花椒直播獲利的核心源于用戶“打賞模式”，即通過用戶對平台主播送虛拟道具進行打賞，平台再與直播分成的方式實現盈利。“打賞模式”讓直播平台有了持續造血的能力。

也正是因為“打賞模式”，讓主播的個人IP成為提高用戶粘性的重要因素。

根據企鵝智酷2017年相關調研數據顯示，有50.67%的用戶選擇收看内容的方式為關注已收藏的主播。在沒有關注主播驅動的情況下，用戶更偏向于各直播間或各直播平台之間進行跳轉。

所以花椒直播采取了高分成吸引優質主播的發展戰略。根據花椒官方數據，打賞金額平台與主播按3:7比例進行分成，這讓主播收入大幅增加。

智通财經APP了解到，花椒平台的主播月收入總計達1.25億。但主播高收益也給平台帶來高回報，在直播時長>60小時和時長>90小時的主播人數中，花椒直播分别以3069人和1484人遠高于同行水平。

根據之前的邏輯，“主播的個人IP是提高用戶粘性的重要因素”可以推斷，花椒直播的用戶粘性應在同行中最高，而事實也的确如此。根據艾媒統計數據顯示，在2017年Q3，花椒直播以8.2的用戶粘性指數位居榜首。

高用戶粘性為花椒直播帶來高額流水。花椒投資方之一，天鴿互動（01980）在2017年的财報中披露的信息顯示，花椒直播的月流水已達3億元人民币。而根據2017花椒年度大數據顯示，花椒以50億年度總流水在所有直播平台中位列第一。

綜上可見，在這個互聯網産品以用戶論高低的時代，花椒直播從用戶滲透率、用戶月活量、用戶粘性及平台流水數據等橫向對比數據來看，都是當之無愧的行業龍頭。

為何選擇香港上市？

對于花椒直播來說，港市和美市都是其IPO的優選，但為何花椒最終選擇了香港呢？

業内推測，這可能與花椒直播對自身盈利情況的自信有關。因為若想在香港主闆上市，有一項硬性要求是：“最近年度盈利必須超過2000萬港元”。

如果這個推測屬實，那花椒直播的确值得投資者期待。因為港市這個盈利要求可能連虎牙都沒達到。

早在2017年7月，新加坡聚星慧眼中國環球論壇上，虎牙直播母公司歡聚時代董事長兼代理CEO李學淩就透露了虎牙直播2018年赴港上市的想法。

但經過半年的籌劃，最終傳出的消息竟是虎牙将赴美上市。關于此次虎牙赴港改成赴美，有分析人士猜測原因是“虎牙直播的營業記錄并不滿足香港IPO的最新标準。”

根據此前歡聚時代公布的2017年各季度财報，虎牙直播在第二季度、第三季度，不按美國公認會計準則，運營虧損分别為1.11億元、1010萬元，雖然最終第四季度營業利潤達2170萬元，實現首次盈利，但整财年盈利依然未超過折合2000萬港元。不符合港股上市的财務審核中的硬性要求。有分析人士指出，“如果虎牙直播拿着這份财報謀求港股上市，無疑于天方夜譚。”

既然傳言花椒直播将在港上市，就間接說明其盈利或已達到了赴港上市的财務要求。不僅如此，2017年5月，花椒直播完成B輪融資，融資金額為10億元，完成融資之後，花椒直播的估值已經達到了50億元左右，符合香港主闆上市規則中關于40億公司市值的要求。

但達到了上市要求又為何要選擇香港呢？像美國納斯達克市場更看重中國科技股企業的成長性。而高成長、高增長、想象空間無限則是外界對遊戲直播的一緻評價。花椒直播在美國或能得到更高的估值。

但花椒直播選擇港股或許有吸引内地資金的考慮。随着兩地互聯互通交流加深，大量内地資金赴港投資。而花椒直播若在港股登陸，作為國内泛娛樂直播行業的龍頭公司之一，且自身也是TMT稀缺标的，更容易獲得内地資金青睐。

當然，風險因素依然存在。這次花椒直播的風險并非來自于對手，而是整個直播行業。根據2017年騰訊科技企鵝智庫發布的報告，直播市場規模将觸及天花闆，直播人均使用時長已從2017年下半年的203分鐘降至2018年初的182分鐘。

目前直播行業爆發期已過，“後直播時代”到來。關于國内直播行業的一些基本情況，智通财經APP在此前《陌陌（MOMO）超預期财報之後：千裡之行，始于探探？》一文中有詳細介紹，在此就不再贅述。

在行業步入增長衰退期的情況下，花椒直播所在的泛娛樂直播行業也正凸顯馬太效應，呈現強者愈強，弱者愈弱的局面。

從上文可知，花椒直播雖處在行業第一梯隊，但在前方，一直播、映客和YY直播依然占據了泛娛樂直播行業最頭部的流量資源。如何在平台差距拉大之前獲取更多的用戶，便成為花椒直播能否更進一步的關鍵。

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