10月1日，網易有道在美提交招股書，如順利IPO（首次公開募股），網易有道将是網易系中第一家獨立上市的公司。網易有道股票代碼為“DAO”，承銷商包括花旗集團、摩根士丹利、中金公司、瑞士信貸、彙豐銀行。

招股書顯示，網易有道2019年上半年營收5.49億元，同比增長67.7%；虧損1.68億元，2018年全年營收7.32億元，虧損2.09億元。

網易首席執行官丁磊曾在網易2018年Q4财報電話會議中表示，在線教育将是網易重點布局的業務方向。而在今年Q1财報電話會議中，丁磊再次重提網易會加大對在線教育的投資。

近年，随着對教育領域的布局，“有道”不再隻是部分人眼裡的詞典，或是簡單的英語學習工具，而是成為包含了語言翻譯、在線教育、智能硬件、雲應用等的在線教育産品矩陣，經過業務整合，成為網易教育主體。

随着BAT在在線教育領域的持續加碼，網易有道在今年也動作不斷，高管頻頻現身在線教育相關活動，丁磊親自将教育納入集團層面的大戰略當中，有觀點稱，網易有道或成為指向互聯網巨頭們的一把“利劍”。

有道赴美IPO，專家：定價不能太高

2006年，網易有道公司成立，一款有道詞典逐步成為大衆熟知的軟件；2014年，網易宣布開放有道詞典作為在線教育平台，意味着正式進軍互聯網教育領域。目前網易有道旗下包含有道詞典、有道雲筆記、惠惠購物助手、有道學堂等多個品牌（産品）。

曾經提到“有道”，大衆會直接聯想到有道詞典，網易有道通過擴大布局，切入了在線教育賽道。2016年，“有道學堂”改名“有道精品課”，并投入5億資金扶持教育IP，擴充K12等課程品類。一年後，高中課程品類成為“黑馬”，單月營收突破1000萬。随後，網易有道在K12在線課程上進一步加碼，搭建了小學和初中的培優業務。2018年，網易也密集上線了有道數學、有道樂讀等多款面向K12用戶的“AI教育”産品。

一位網易有道前員工告訴新京報記者，今年4月份左右，公司内部便開始讨論網易有道将赴美上市的消息，資深互聯網觀察家丁道師告訴新京報記者，今年中概股行情表現不錯，資本市場出現回暖趨勢，大環境不錯，可能是網易有道選擇赴美IPO的原因。

目前是上市的好節點嗎？丁道師稱，關鍵看網易有道自身業務是否紮實，能否支撐起資本給他的想象力，整體數據來看，網易有道在互聯網教育市場中取得一定發展，再加上網易的背書，近期上市可能會有一個良好的表現，前提是定價不能太高。

招股書顯示，2019上半年，網易有道MAU（平均月活用戶數）超過1億，有道精品課今年上半年注冊用戶121萬，付費用戶33.8萬，轉化率2.8%。其中K12付費用戶10.5萬，同比增長80.8%。

融資方面，2018年4月，網易有道宣布完成首次戰略融資，由慕華投資領投，君聯資本參投，投後估值達11.2億美元。網易官方數據顯示，2018年網易有道的營收增長60%，其中有道精品課報名人次達到2000萬，K12業務營收增長了3倍。

遊戲放緩、電商疲軟，為什麼是“教育”？

2019年年初，網易總裁丁磊将“遊戲、電商、教育、音樂”作為網易的四大戰略公開提出，“教育”業務闆塊首次被納入集團層面的大戰略當中。今年開始，網易有道相關的戰略、業務調整似乎都在為網易有道赴美IPO做鋪墊，而網易近期在教育業務闆塊的頻頻動作也體現了網易在謀求遊戲、電商等業務外的新發展。

網易近期公布的2019年第二季度财報顯示，網易2019年第二季度淨收入為187.69億元，同比增長15.3%；淨利潤（基于非美國通用會計準則）為36.45億元，同比增長33.8%。

上述财報顯示，2019年第二季度，網易在線遊戲服務淨收入為114.33億元，同比增加13.6%；電商業務淨收入為52.47億元，同比增加20.2%；廣告服務淨收入為5.82億元，同比下降8.3%；創新及其他業務淨收入為15.07億元，同比增加23.2%。

網易各項業務中，僅有廣告服務收入同比有所下滑，其他業務都呈現增長态勢，其中創新及其他業務淨收入成為最大亮點，不僅在所有業務中營收增速最高，還實現了毛利率由負轉正。網易在财報中披露，創新業務及其他毛利潤的環比和同比增長主要歸因于網易雲音樂、網易CC和有道在線教育的淨收入增加以及更好的成本控制。

上述财報顯示，網易遊戲業務增長放緩，雖同比增長，但營收環比出現了小幅下滑，同時受版号收緊等影響，整體遊戲行業于近年都面臨較大挑戰。電商方面，網易電商毛利率水平一直處于較低水平，甚至一度低到4.5%（最高曾達13.1%）。

此次赴美IPO之前，網易電商業務出現大動作。9月6日，網易和阿裡巴巴共同宣布阿裡巴巴以20億美元全資收購網易旗下跨境電商平台考拉。丁磊當時表示，此次合作符合網易的戰略選擇，公司會繼續推進聚焦戰略，将資源集中在優勢領域。

“網易有道的上市隻是一個開始。”丁道師表示，網易旗下有很多資産，要麼拆分、要麼融資，網易有道上市後，不排除網易雲音樂等業務也有接觸資本市場的可能性。電商戰略分析師李成東指出，獨立分拆上市對于公司業務未來發展有益，不僅網易這麼做，阿裡、騰訊等互聯網公司都會采取獨立分拆上市的方法，來促進業務的更好發展。

網易有道CEO周楓在一次媒體活動中透露，網易雲課堂、卡搭編程、中國大學MOOC等原杭州教育事業部的産品與有道詞典、有道翻譯官等并列在有道學習Apps的範疇中。周楓當時表示産品架構的調整代表着業務思路上的轉變，網易有道将在2019年加大内容方面的投入，考慮通過并購等方式引入優質的内容團隊。

巨頭跨界教育，K12的戰争正在打響

不僅網易，各大互聯網巨頭近年來都有在（在線）教育方面布局，孩子們的“剛需”K12（教育類專用名詞，普遍指基礎教育）也成為兵家必争之地。随着“互聯網＋教育”被納入政府工作報告，在線教育迎來了政策紅利。

艾媒咨詢《2019上半年中國K12在線教育行業研究報告》顯示，中國在線教育用戶規模逐步上升，預測在2020年達到3.05億人；同時，在線教育市場規模逐年增長，預計2020年達到4538億元。

BAT等互聯網巨頭早已嗅到了在校教育這一塊“肥肉”，紛紛進場。騰訊的布局包括在B端自建教育産品，包括騰訊微校、騰訊智慧校園等，同時也投資了多個知名教育産品布局C端，包括新東方在線教育、VIPKID、猿輔導、百詞斬等；阿裡巴巴在在線教育方面投資了作業盒子、校寶在線、超級講師、超級課程表等，同時熱愛教育的“馬老師（阿裡創始人馬雲）”還兼顧了線下教育，創辦湖畔大學、淘寶大學等；百度也于2018年底确定了“内容化”、“智能化”、“個性化”教育發展方向，發展知識領域業務。

“AllinK12”是周楓2018年多次強調的一句話，他也曾在公開采訪中表示，“整個在線教育領域的盤子有1萬億。新東方和好未來作為市場中的佼佼者，也隻占幾個點”，他還稱，在線教育領域的競争不會像互聯網其他領域的競争那麼激烈。

廣發證券研報顯示，在線教育是基于互聯網的内容教學，行業發展已進入了盈利模式探索期，目前在線教育面臨獲客成本高、師資内容缺乏、付費意願低、盈利模式待清晰等問題。有互聯網分析師告訴新京報記者，教育行業其實還面臨着投資回報周期較長的問題，而資本是逐利的，很多公司雖早已入場，但面臨着或中途擱置或遭洗牌被迫中途退場的情況。

從互聯網整體格局來看，網易電商業務前有阿裡；遊戲業務旁有騰訊；廣告方面百度和字節跳動依舊在“虎視眈眈”，而網易能否在“不那麼激烈”的教育領域“超車”還是未知。

新京報記者 程平 陳維城 編輯 徐超

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