近一年多以來，金融去杠杆這個詞很熱，因為現在正處于去杠杆周期中，那麼金融杠杆到底是怎麼産生的？為什麼要去杠杆？怎麼才能去杠杆？我們今天就把這個話題談透。

一 什麼是金融杠杆？

什麼是杠杆？

“給我一個支點，我能撬起地球”，說的是杠杆，用老虎鉗把一個鐵絲夾斷，也是利用杠杆原理工作。

在金融領域原理也一樣，用較小的力量撬動你原本撬不動的東西，首付30%買房其實就是用3倍多的金融杠杆買了你一次性買不起的房子。

杠杆的價值在于能加速，用的好能加速你的财富累積，比如在房價比較低的時候，你多從銀行貸款買房，買個十套八套，肯定比你辛苦工作10年賺的多的多，讓錢幫你生錢。

但用的不好，也會讓你加速破産，你一旦流動資金斷裂，那麼會被銀行把房子都收回去，資産全部變成了負債。

設想一下，假設你買的房子100平方，2萬一平方就是200萬，當你首付30%買房的時候，你付了60萬，實際上你是借了銀行70%的錢，也就是140萬，是首付的2倍多。如果你的主要資産就是這套房子，那麼你的負債率是多少呢？140萬÷200萬=70%。

這140萬的負債分攤到20年，每個月5800元，加上利息每個月也需要5500元，每個月就是11300元，對于絕大部分的居民來說是非常大的負擔。因為中國一線城市居民的平均月收入也就是9000多，這意味着家庭必須是二個人以上工作，其中一個人的工資全部還房貸還不夠，這意味着他們必須壓縮其他方面的開支，消費支出必然大幅度下降，同時還意味着隻要有一個人失業，馬上就是債務違約。

這道出了中國為什麼消費拉動GDP增長如此困難的内因，也道出來大部分年輕夫婦不願意生二胎的原因。

而這還不是嚴酷的事實：

1 中國大部分城市的平均月收入達不到9000以上，很多家庭也隻有一個人工作，一個在家帶孩子，這種收入模式肯定不能同時養家和養房子。

2 大部分二線城市的房價已經超過2萬，這意味這他們的月供超過了上面的壓力。

3 中國居民的整體負債率在2017年快速上升，居民消費貸款一年就增長了38%，大部分是住房貸款。居民負債占GDP的比例從10年前的18%一路飙升到去年的50%以上，這是平均數，其實大部分的負債是一二線城市的居民家庭承擔，所以一二線城市居民的實際的負債率遠超過50%。

對比一下，美國居民的負債率從20%增長到50%花了40年時間，而我們隻用了10年不到。

因為居民負債率的大幅度上升，導緻社會的整體負債率上升，包括居民，非金融企業的杠杆率達到了242.1%，比2016年上升了2.3%。

這個負債比例是什麼概念？上面居民家庭70%的負債就把人壓得喘不過氣來，可想而知242%是什麼壓力。在這個情況下企業就是不斷的借新債還舊債，而且還隻能還利息，所以為了防止系統性金融風險，從去年開始金融去杠杆，嚴防資金流向樓市。

三 銀行的錢從哪裡來的？

中國居民，企業的負債主要是欠銀行的錢，那銀行的錢從哪裡來的呢？

表面看是老百姓的存款，但最終的根源來自央行，因為隻有央行才能決定社會總的貨币供應量。

衡量貨币發行量的是M2，也就是廣義貨币，一般情況下，貨币的發行量和GDP的增長量是一緻的，GDP代表在社會總财富的增長，而貨币量發行必須匹配财富增長，否則整個社會資金緊縮，但也不能大幅度的超過GDP的增長，否則就會引起物價上漲，通貨膨脹。

到2017年M2餘額為167.6萬億元，過去10年M2平均年增速為20%，高出GDP增速一倍，從全球看，中國的新增M2貨币供應量是全球最高的。

我們來還原一下貨币的流動：

央行執行寬松貨币政策，大量發行貨币，然後通過商業銀行貸給企業，居民家庭，這些錢成為了銀行的資産，也是企業和居民家庭的負債（也可以看成資産，資産和負債是一個硬币的二面），這些錢幹什麼去了？對企業來說變成商品，增加了社會商品的總供應量，對居民來說變成了消費和投資，他們共同推動了GDP的增長。

而中國人因為特别喜歡買房子，所以這些錢大部分都變成流向了樓市，推動了房子價格一路上漲，因為房子漲價，居民感覺自己有錢了，于是到銀行貸更多的錢，更多的消費和投資，過程不斷強化，負債率不斷升高。

所謂去杠杆，就是企業和居民借了很多的錢，欠了很多債，負債率過高，如果大面積還不起，那麼會形成系統性的金融風險，所以必須要把危險掐死在萌芽狀态。

四 如何去杠杆

第一，降低貨币的發行速度，

不再發行大量貨币，到2017年月末，廣義貨币的增速終于降到了8.2%，這是十年來第一次降到了個位數。貨币發行量減少，就像大河裡沒有水了，小河必定也會幹涸。

第二，信貸緊縮，也就是不再輕易放貸了，減少放貸總量，那麼居民和企業的負債率隻會下降，而不會上升，這就會從整體上降低風險。

第三，提高利率，銀行的利息提高了，意味着人們更願意存款，企業和居民貸款成本也更高了，對銀行來說就是回流資金，銀行的風險會降下來。

第四，把放出去的錢收回來。

在這個過程中有很多的企業和居民家庭沒有錢還會遇到很大的困難，怎麼辦呢？

對于企業來說：

1 兼并重組，也就是把困難企業賣給有錢的企業，或者剝離不良資産。

2 債轉股，把債務轉變成為股份，現在也正在鼓勵這件事情

3 減少剛性兌付，意思就是還不了的債務，就直接變成爛賬，不要還了，也叫做債務減免。

但對于居民家庭來說，如果沒有錢還，上面這些手段是都不适用，最合适的是把資産（房子）低價給債務人（銀行），因為個人貸款是無限責任，所以除非破産，但中國沒有破産法，所以其實就是一輩子的責任。

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