身邊炒股的朋友都在堅持打新發的可轉債，問其原因，答：100%賺，白給的錢不拿就是傻。而他們的操作也非常簡單粗暴：中簽後等上市首日就賣出。為提高中簽率，他們甚至借用家人的賬戶進行打新操作。

冷靜思考一下，可轉債打新真如同他們所說100%會盈利？

首先，答案是否定的，投資任何産品都有風險。可轉債是債券的一種，我們在之前發布的文章《基金科普：債券與債券型基金》中就提到過，與證券市場上其他的投資工具一樣，債券的投資也面臨着各種風險，主要有信用風險、市場風險、流動性風險等。

可轉債的全稱是可轉換債券（convertible bond），與普通債券不同的是，可轉債在持有一段時間後，持有者有權按約定的轉換價格或轉換比率将其轉換為股票，所以它既包含了普通債券特征，又包含了權益類證券特征，被大家稱作是一種“進可攻退可守”的投資産品。

發行可轉債是上市公司債券融資的一種成本比較低的方式，如果持有者選擇将可轉債轉換成股票，那麼這個成本就更低。

下面我們以北港轉債（SZ:127039）為例來認識下可轉債從公司發行到投資者打新、上市首日賣出的大緻流程。

上市公司（北部港灣SZ：000582）想發行可轉債要經過證監會發審委的審核，拿到正式的核準文件後，公司會确定發行日期，開始走正式發行的流程，在特定網站公布路演公告、可轉債的募集說明書、發行公告、資信評級報告等法律文件。

然後，投資者就可以在承銷的券商APP上看到預約打新的可轉債裡會出現北港轉債的名稱及證券代碼，進行可轉債打新。

這裡需要注意，根據滬深交易所發布的《向不特定對象發行的可轉換公司債券投資風險揭示書必備條款》及相關事項的通知，個人投資者參與可轉債打新需要獲得可轉債适當性權限，有的券商APP需要進行可轉債相關知識的答題、簽署《風險揭示書》後才能獲得，否則是沒有參與打新的資格。

同時，個人投資者的每個中簽号隻能預約10張（每張100元）新發行的可轉債。

委托打新後，上市公司會根據網上投資者的預約情況公布配售結果、公告搖号中簽結果的時間。如下圖所示，獲配比例0.018%也就是中簽率的意思。

中簽成功後，券商一般會發短信給投資者提示确保賬戶内有足額資金完成交收，如果金額不足，交收會失敗，一年内累積出現3次中簽但未足額繳款的情形，該投資者的賬戶就會被拉黑6個月，期間不得再次參與可轉債的申購。

完成交收後，一般情況下新可轉債會在一個月左右上市，我們舉例的北港轉債是23天上市的，上市公司會提前發布上市公告，上市當天開盤前券商也會發送提示性的短信。

最後到了上市首日賣出環節，這裡就涉及到可轉債的溢價率，需要做一些計算。繼續以北港轉債為例，其初始轉股價格為8.35元（上市公司公告的），根據公式轉股價值=債券面值/轉股價格*正股價，那麼它的轉股價值就是100除8.35再乘8.29（北部港灣7月22日收盤價，因為正股價的波動性，以可轉債上市前最後一個交易日的收盤價為準計算會比較精确）=99.28元。

再根據公式轉股溢價率=（債券面值-轉股價值）/轉股價值*100%，那麼它對應的轉股溢價率就是=（100減99.28）除99.28≈0.73%，知道了轉股溢價率，就可以對比将可轉債直接賣出還是轉成股賣出收益更高，回看北港轉債上市首日的收盤價是113.951元，顯然，将可轉債直接賣出比轉成股賣出更有利。

如此看下來，假如投資者上市首日以113元賣出北港轉債，那麼他在這23天裡的收益率（粗略算）是13%，但是個人投資者打新債的數量有限，大部分都隻能打到10張，也就是1000塊的投資金額，所以最後隻是賺個加雞腿的錢。

當然，并不是所有的可轉債打新都“有肉吃”，新債上市首日跌破發行價的情況也很普遍，比如海波轉債（SZ:123080）上市首日收盤價為94.239元，跌幅-5.76%；永安轉債（SH:113609）上市首日收盤價為96.95，跌幅-3.05%……所以，盲目地打新是非常不明智的，借用家人的賬戶進行打新操作更是不可取的。

最後，總結一些可轉債打新需要關注的重點事項：

①可轉債打新與股票打新不同，個人投資者不需要有股票持倉，就可以參與；

②個人投資者參與可轉債打新的中簽率不高，因為參與打新的人太多，一年能中簽三五次算是比較正常的，在選擇定格申購的情況下，最多也可能隻中20張；

③不要盲目地一鍵打新，最起碼看一眼上市公司發布的資信評級報告裡目前可轉債的評級，A以下的可轉債破發的風險肯定是比較大的；

④中簽後要保證賬戶資金充足，以完成順利交收，否則爽約次數太多會被拉入黑名單；

⑤萬一可轉債上市首日遇到破發的情況，也不要急着割肉，耐心等一段時間看能否回本，實在回不了本，也不用過于太擔心（除非公司破産），因為可轉債畢竟也是債券的一種，可以按照上市公司的約定每年獲得一定的利息，期滿再拿回本金。

注：本文所研究的案例和提及的個股，景裕資産不做推薦，以此投資，風險自負。

（文/景裕資産 左善）

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