“既是平安與騰訊的兩虎之争，也是金融之争。”

作者：Aspirin

編輯：tuya

出品：财經塗鴉（ID：caijingtuya）

騰訊聯手Hammer Capital将對易車（BITA）進行私有化一事，在後者大股東李斌、京東和考斯克汽車都表示支持的背景下，我們認為有很大可能性最終成功達成協議。

回顧易車自2010年在紐交所挂牌以來的表現，自2014年曾達到98.28美元的高位後稱得上是一落千丈，截至昨日美股開盤，公司的股價為15.05美元/股，市值為10.5億美元。

公司發布的第二季度财報中，收入為27.9億元，同比增長8.9%；淨虧損達到1.362億元。這樣的表現對比老對手汽車之家，後者淨利潤為8.019億元。

公司情報專家《财經塗鴉》認為，在整體汽車市場寒冬的狀态下，消費愈發向着頭部集中，這樣的對比下易車顯得更加失色，不過市值的縮水并不意味着企業核心價值的流失，退市私有化無疑是對企業的一次有效挽救。

在之前對汽車之家的研究中《研究|懂車帝來勢洶洶，汽車之家能否成為數據公司》曾使用過“竭澤而漁”一詞去形容公司在浪費其創造内容吸引流量再變現的核心價值，而對于易車，或許稱得上是“浮泛無根”。

不同于汽車之家，易車的模式類似于燒錢買流量在變現，大量增長的數據下鋪滿了燃燒經費的灰燼。這也導緻了市場上的投資者不願意為這樣大手大腳的行為買單，對手汽車之家依靠龐大的原創流量獲得112億美元的高估值，易車卻隻得到前者不足十分之一的估值，受困于昂貴的獲客成本，以及艱辛的盈利征途。

這塊看起來并不美味的蛋糕，卻吸引了騰訊出手收購并推動私有化，難道騰訊的戰略就真的是“亂花錢”嗎，就不怕磕着牙，還流了血？

《财經塗鴉》認為，或許騰訊醉翁之意不在酒，看重的其實是易車旗下的易鑫集團。後者是一家汽車金融交易平台，于2017年在香港上市，目前市值126億港元。

根據易鑫的公告，私有化交易完成後，易車的法定控制權将出現變動，買方團也将獲得易鑫的控制權。這對于騰訊而言，回顧其在汽車産業的布局，從滴滴到特斯拉、蔚來、威馬再到易車和易鑫，這将幾乎完成上下遊一體的全産業布局，其中易鑫的汽車金融平台對于微衆銀行的重要性并不可小觑，畢竟目前微衆銀行就是易鑫汽車金融産品的主要供應商之一。

并且值得一提，後者在中期業績中剛剛扭虧為盈至1.23億元，上半年易鑫的收入31.62億元，同比增長23.33%，近五年複合增長率達227.7%，增長放緩主要是基數變大了，但仍然實現雙位數的增速，且今年上半年實現了盈利，結束了長達四年的虧損期。從業務上看，上半年該公司的交易平台業務收入增長237%，其中貸款促成業務收入增長達655%，不過核心的自營融資業務收入下滑了1%。

上半年易鑫的交易平台的毛利率為61%，比自營融資高出17個百分點，交易平台的發展方向符合股東利潤最大化的目标，目前來看，該業務收入占比從10%提升至28%，預計未來占比或将進一步提升，從而提升整體的盈利能力。

相比于易車，易鑫的表現無非更加亮眼，而騰訊通過私有化“低價”入手這家潛力公司，也顯得更加符合邏輯。

有趣的是，這也将是汽車之家和易車在汽車金融平台的又一次遭遇，前者在平安控股後對于金融數據領域的布局也是未來戰略中的重要組成部分。不過這一次，或許會是平安與騰訊的兩虎之争。

這次私有化的公告中，騰訊給出了16美元的收購價格，這比易車過去30日的平均成交價溢價了30.6%，如果将這次的收購假設成一次資本流程，一切将會是一個新的故事。

前不久，9月5日，蔚來發行了一輪2億美元的可轉換債券。CEO李斌和騰訊各自認購1億美元，完全可以當做是一次友情贊助，為在寒冬中的蔚來雪中送炭。再加上内部信中提到要在9月底前在全球範圍内減少1200個工作崗位，節流之後就是開源了。此次私有化就可以看作是一場李斌式的“曲線救國”。

此次私有化若是成功，保守估計，李斌将會換來騰訊兩億美元的“輸血”，用易車和易鑫去換蔚來，魚和熊掌不可兼得的問題，看起來李斌是拿定了主意。

回歸到易車，綁上BAT的大船，優弊還得兩說，易車離開公開市場回歸私有或許對于這“浮泛無根”騰出了更多空間去試着“落地生根”，但是基于易車的媒體屬性和易鑫的金融屬性，與騰訊汽車或是微衆銀行整合或者互聯都是有可能的。

本文由公衆号财經塗鴉（ID：caijingtuya）原創撰寫，如需轉載請聯系塗鴉君。

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