最近，中興通訊因為“7nm芯片量産”事件引起了媒體廣泛關注，而上一次被關注還是2018年被美國巨額罰款14億美元。那麼，中興通訊在中國高科技領域究竟是怎樣的存在呢？

中興通訊成立于1985年，比同行冤家華為還早成立2年。中興的創始人為侯為貴，當時是航天691廠技術科長，當年43歲。比較巧合的是，侯為貴跟任正非創業年齡一樣。中興通訊最早有三個股東：航天691廠、運興香港電子企業、長城工業深圳分公司（後并入深圳廣宇工業公司）。

1990年，中興造出了自己的第一台數字程控交換機ZX500。憑借這款産品，1992年中興的銷售額達到了1個億。

1993年，因港資合資方倒閉退出及股權矛盾激化，中興的股權結構開始調整。中興核心骨幹以個人集資方式成立“中興維先通”，航天691廠、深圳廣宇工業公司和中興維先通共同投資創建了中興新通訊設備有限公司，兩家國有企業持股51%，中興維先通持股49%。董事會确定由中興維先通承擔經營責任，兩家國有企業不參與運營，在國内首創了“國有控股，授權經營”的運營模式。至此，中興的經營權牢牢掌控在侯為貴為首的管理團隊手中。

帶着國企的光環，加上民企的體制，中興獲得了非常好的先發優勢。據統計，中興成立以來，陸續承擔過近30項國家“863”重大課題，是通信設備領域承擔國家863課題最多的企業之 一。1997年登陸深交所，成為國内第一家上市的通信設備制造商。

經過幾年發展，以華為、中興、巨龍、大唐為主的四家國内通信設備廠商打破了壟斷中國交 換機市場多年的“七國八制”産品，時任信息産業部部長的吳基傳欣慰之餘，分别取了這四 家廠商的第一個字，組成“巨大中華”，成為民族通信設備制造業的代名詞。

除了華為以外，“巨大中華”其他三家都是國企。不過在20年以後，巨龍通信經過了多次重組後早已消失，大唐電信最近與烽火通訊重組成立中國信科集團準備意圖東山再起。目前，在通信設備制造領域，唯一可以與華為相提并論的就隻剩下了中興了。在激烈競争的市場中，擁有更多的政府資源不一定是好事。完全民企的華為、國營民辦的中興反而活得更好。

2017年，航天廣宇向國興睿科公開轉讓持有的中興新2.5%股權。而國興睿科的合夥人主要是 中興的管理團隊。至此，中興通訊由央企控股轉變為一家無實際控制人的上市公司，而中興管理團隊合計持股超過51%。

在被美國重罰之前，中興已顯疲态。通信設備業務，華為高歌猛進，而中興卻原地踏步。曾經跻身全球前五的手機業務，無法擺脫對運營商渠道的依賴，也被逐漸邊緣化。而美國的兩次重罰更是給中興帶來了緻命的危機。

2013年，美國多個部門開始對中興進行調查。2014年，中興通訊的一位高層在美國機場被扣，美方在其電腦裡發現了涉及“規避方案”的兩份文件，成了美方指控中興違規的最重要證據。2016年，美國商務部宣布對中興實施出口管制。2017年中興認罪達成和解，同意支付 8.92億美元罰款，後續中興若違反與美國商務部的協議，還須額外支付3億美元罰款。根據和解協議，中興承諾解雇4名資深員工，另有35人接受取消獎金或被譴責的紀律處分。

匪夷所思的是，中興事後并未對這39名相關人員作出處罰，且向美國商務部做出了虛假陳述。 此舉違反美國前期的和解協議，美國于是再一次執行出口限制禁令。2018年，中興再次跟美國BIS和解，中興通訊将支付10億美元罰款，并在第三方托管賬戶存放4億美元。中興通訊必須30天内更換董事會和管理層。此外，美國還派駐合規員，任期十年不受中興制約，合規員可以不受限制地接觸公司任意信息。

2018年7月，在繳納巨額罰款以及更換董事會和管理層以後，美商務部終于取消對中興的禁令，中興通訊得以重生。兩次罰款，涉及金額高達23億美元，可謂是中國公司史上最為昂貴的 一次重生了。

在經曆了巨額罰款重挫後，中興通訊的業務逐漸恢複。2019年，公司營收達到907.37億元， 淨利潤51.48億元，不過公司扣非淨利潤僅為4.85億元，淨利潤中有26.88億元來自于資産處置收 益。盡管營收規模有所提升，但利潤水平遠未達到正常水平。

公司目前有運營商網絡、消費者業務、政企業務三大業務闆塊。

運營商網絡業務闆塊仍然是中興通訊的核心支柱和利潤主要來源，2019年營收665.8億元，同 比增長16.6%，營收占比為73.38%，毛利率為42.61%。截至2019年年底，中興在全球獲得46個 5G商用合同，與全球70多家運營商展開5G深度合作，包括中國移動、中國電信、中國聯通、 Orange、Telefonica、意大利WindTre、奧地利H3A、MTN等運營商。不過，據統計其通信設備市場份額一直位居全球第二梯隊，落後于華為、諾基亞和愛立信。

消費者業務闆塊包括手機、數據卡、車載終端、家庭信息終端、固網寬帶終端等産品，2019年營收149.9億元，同比下滑21.9%，營收占比為16.53%，毛利率為17.9%。盡管最近中興發布了國内首款支持國内4大運營商的5G手機Axon 11 SE 5G，但反應平平。中興的消費者業務下滑明顯，顯然很難恢複之前的輝煌。對比華為，其消費者業務2019年營收規模達到3488億元，推動了華為總營收再創新高。

政企業務闆塊包括服務器、視訊、數通、數據庫、操作系統等産品，2019年營收91.5億元， 同比下滑0.79%，營收占比為10.1%，毛利率為29.16%。比較值得一提的是中興通訊推出的金 融級交易型數據庫GoldenDB，目前已成功應用到中信銀行信用卡中心、廣東農信社、貴州銀 行。

總得來看，中興通訊業務主要還是依賴于運營商業務，其他業務在營收和毛利方面的貢獻都不夠大。

2020年中國是全球5G建設的主戰場，預計5G基站規模占到全球一半以上，中興通訊有望在這 一過程中取得較多的份額。以中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購中标結果為例， 在23.2萬個5G基站中，華為中标13.3萬個基站，中興中标6.7萬個，華為和中興幾乎瓜分了 85%以上的份額。僅依靠運營商網絡業務，中興未來幾年仍然有較好的業績保障。

盡管無法跟上華為的快速增長的步伐，但中興通訊跟國内大多數高科技公司相比，其高科技成色還算比較不錯的。

先看市值，在A股高科技公司中，超過或接近2000億市值的公司不超過5家，截至5月19日收盤 ，中興通訊市值為1977億元。

再看營收，在A股高科技公司中，超過或接近1000億營收的公司也是屈指可數，甯德時代2019 年營收不到500億元，海康威視2019年營收剛過500億，京東方19年營收首次突破1000億元， 而中興通訊2015-2017年均突破了1000億營收，受到美國制裁影響，2019年營收下滑至907億 元，在5G基建的利好市場環境下，預計2020年很可能再次突破1000億元。

在研發費用方面，在A股高科技公司中，中興通訊遙遙領先于其他公司。2019年中興通訊研發 費高達125億元，而其他高科技公司還沒有一家超過100億元。

在标準及專利領域，截至2019年年底，中興通訊擁有超過7.4萬件全球專利申請、已授權專利 超過3.4萬件，連續9年穩居PCT國際專利申請全球前五。根據IPlytics2020年2月的報告，公司已向ETSI披露了5G标準必要專利2561族，位列全球前三位。

在5G标準3GPP組織，中興通訊目前在RAN工作組擁有“雙主席”，中興的高音和Sergio Parolari分别當選3GPP RAN3和RAN2副主席。

在芯片設計領域，中興微電子也是國内排名前五名的芯片設計公司（國家大基金投入24億元），公司專注于通信IC設計，自主研發成功商用的芯片達到100多種，公司申請的芯片專利超過3900件。公司能設計出7nm工藝的芯片也非常正常。

從技術實力來看，中興通訊在國内高科技公司至少能排名前五，高科技成色比較高。但由于 一直對标華為，現在被華為遠遠甩在身後（華為2019年營收達到8588億元，研發費用達到 1317億元），前兩年又被美國巨額罰款，因此輿論上一直不那麼正面。

如果中興通訊踏踏實實卧薪嘗膽3-5年，聚焦在比較擅長的2B業務上，堅持核心技術自主創新 ，在5G時代提升全球市場份額進而踏入第一梯隊，這樣的中興通訊才可能被更多的大衆認可和接受。

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