近日，創業闆上市委公告，北京數聚智連科技股份有限公司（以下簡稱“數聚智連”）首發獲通過。這說明數聚智連将成為繼壹網壹創、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份等公司後，又一家在國内A股上市的電商代運營企業。

核心業務有下滑趨勢

招股書顯示，數聚智連是一家以品效營銷驅動銷售的綜合性全鍊路電子商務運營服務商，通過為國内外知名品牌提供包括品牌電商運營、渠道分銷、品效營銷等專業、高效、全鍊路的電商運營及營銷服務，協助品牌提升在中國市場知名度及銷售業績，同時為消費者提供良好的購物體驗。

在運營渠道方面，數聚智連與天貓、京東、唯品會、考拉等國内主流電商平台及小紅書、微商城、抖音等新興電商渠道建立了良好合作關系，并積極探索線下新零售服務模式。在客戶資源方面，數聚智連在母嬰營養、消費電子、美妝快消等領域不斷開拓發展，積累了豐富的客戶資源。數聚智連主要合作品牌包括雅培/Abbott、飛鶴、幫寶适/Pampers、花王/Kao、澳佳寶/Blackmores、歐樂B/Oral-B、博朗/Braun、三星/Samsung、德龍/Delonghi、佳能/Canon、微軟/Microsoft、寶潔/P&G、西鐵城/CITIZEN、歐舒丹/L’OCCITANE、嘉士伯/Carlsberg及中糧福臨門等衆多全球知名品牌。

2019-2021年，數聚智連的營業收入分别為10.8億元、14.73億元、17.71億元，淨利潤分别為4272.17萬元、9338.74萬元、9884.01萬元。

其中，品牌電商運營服務的營業收入金額分别為7.68億元、10.52億元及10.18元，占比分别為71.08%、71.38%和57.49%；

線上零售業務的營業收入金額分别為6.82億元、9.41億元及8.83億元，占比分别為63.13%、63.84%及49.86%。

通過數據對比不難發行，數聚智連整體業績在增長，但增速已經放緩，但其核心的品牌電商運營服務及線上零售業務已經出現了略微下滑。

毛利率持續下滑

1、2019-2021年，數聚智連的線上零售業務毛利率分别為25.00%、20.77%及20.82%，2020年度毛利率呈下降趨勢。

數聚智連解釋稱，主要系适用新收入準則後，線上零售業務模式下的物流成本計入營業成本。2021年度毛利率與2020年度相比較為穩定。

2、2019-2021年，數聚智連的品牌代運營服務毛利率分别為61.17%、63.79%及55.23%，2020年毛利率呈上升趨勢，2021年毛利率有所下降。

數聚智連解釋稱，2020年主要系公司在穩定現有提供代運營服務的品牌的同時，不斷積極擴展新品牌合作，收入增長的同時，公司有效控制成本，實現規模效應，使得毛利率增長。2021年毛利率有所下降，主要系部分品牌成本增加使得毛利率降低，如主要品牌福臨門2021年度倉儲成本增加，使得毛利率降低，以及新拓展品牌喵喵機，由于處于開拓初期，成本規模效應尚未顯現，故毛利率與其他代運營品牌相比較低，綜上2021年度品牌代運營毛利率有所降低。

3、2019-2021年，數聚智連的渠道分銷業務毛利率分别為14.90%、10.79%及8.00%，呈現下降趨勢。

數聚智連解釋稱，2020年度，渠道分銷業務毛利率下降主要由于2020年度适用新收入準則後，渠道分銷業務模式下的物流成本計入營業成本，以及與京東平台業務增加較多和平台讓利要求相關，2020年度發行人京東平台的渠道分銷業務較上年相比增加9,117.87萬元，增長幅度376.29%，京東平台渠道分銷業務毛利率為13.24%。2021年度較2020年度下降，主要系新增花王天貓超市的渠道分銷業務，毛利較低。

4、2019-2021年，數聚智連的品效營銷服務的毛利率分别為38.81%、38.36%及29.68%，2019年至2020年較為穩定，2021年度有所下降。

數聚智連解釋稱，主要系2021年度收入占比第一的品牌Intel毛利率較低，Intel項目主要為創意及其素材制作、整合營銷執行，該類營銷項目需進行媒介采買、素材制作、營銷活動執行等單項或組合服務，投入較大，故毛利率較低。

2019-2021年，數聚智連的綜合毛利率分别為29.49%、25.35%、22.13%，低于行業壹網壹創、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份同期37.42%、37.27%、38.17%的毛利率平均值。

研發費用過低

2019-2021年，數聚智連的研發費用分别為404.12萬元、344.06萬元及809.93萬元，占營業收入比例為0.37%、0.23%及0.46%，主要為研發人員職工薪酬。這對于年營收十億的企業來講幾乎可以忽略不計。

同期，數聚智連的研發費用率遠低于行業壹網壹創、若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份、青木股份1.95%、2.02%、1.94%的毛利率平均值。

旗下公司多次被行政處罰

企查查數據顯示，數聚智連的全資子公司北京北聯偉業電子商務有限公司（以下簡稱“北聯偉業”）、上海藍色商道科技有限公司（以下簡稱“藍色商道”）曾多次被行政處罰。

1、行政處罰書《京朝市監處罰﹝2022﹞2418号》顯示：2022年6月15日，北聯偉業因在其天貓“雅培官方旗艦店”發布有“母乳專研院”、“延續母愛黃金奶液”、“嬰兒配方奶粉0-6月齡1段”類内容的廣告用語。被北京市朝陽區市場監督管理局責令改正上述違法行為，并罰款20萬元。北聯偉業對此承認因為網站更新，員工對企業和相關業務不熟悉，政策法規學識能力有限，在廣告制作中不夠嚴謹，出現了疏漏，導緻上述問題的發生，知情後已及時處理改正。

2、行政處罰書《京朝市監工罰(2019)1692号》顯示：北聯偉業因在2019年7月1日至2019年8月29日期間，在天貓嘉士伯官方旗艦店售賣的1664白啤酒柑橘果味500毫升聽裝和330毫升瓶裝的法國克倫堡凱旋精釀小麥酒罐裝整箱廣告中均出現飲酒的動作。同時，自2019年8月20日開始，在天貓嘉士伯官方旗艦店，進行會員抽獎遊戲活動，但未對所設獎品的中獎概率進行明示。所以，在2019年11月20日，被北京市朝陽區市場監督管理局罰款10萬元。

3、行政處罰書《京工商朝處字〔2018〕第1232号》顯示：2018年6月14日，北聯偉業因在廣告主在廣告中涉及疾病治療功能，以及使用醫療用語或者易使推銷的商品與藥品、醫療器械相混淆的用語，被北京市工商行政管理局朝陽分局責令當事人立即停止發布上述廣告并在相應範圍内消除影響，并罰款10萬元。

4、行政處罰書《滬市監徐處〔2021〕042020001738号》顯示：2021年8月18日，藍色商道利用廣告對商品或服務作虛假宣傳，欺騙和誤導消費者，被上海市徐彙區市場監督管理局罰款20萬元，并責令停止發布。

5、行政處罰書《滬市監嘉處〔2020〕142020000154号》顯示：2020年7月7日，藍色商道因在格式條款中排除消費者解釋格式條款的權利，被上海市嘉定區市場監督管理局罰款3000元。

6、行政處罰書《滬監管嘉處字（2018）第142018000144号》顯示：藍色商道因在在天貓網店 wet n wild 官方旗艦店廣告中宣傳“持久保濕美白”等功效、人在天貓網店 OralB 歐樂 B 官方旗艦店網頁廣告中宣傳産品“淡化99.8%牙菌斑”等功效，在天貓網店 irobot 藍色光标專賣店網頁廣告中宣 傳産品“阻隔99.9%細至0.3微米的微塵”等功效，違反廣告法第二十八條第二款第（二）項規定（發布虛假廣告的），被嘉定區市場監管局在2018年11月23日罰款12224.12元，并責令停止發布相關廣告。

7、行政處罰書《嘉市監案處字〔2017〕第140201621754号》顯示：藍色商道因在天貓網店“listerine 李施德林旗艦店”于2015 年11月起為了介紹和宣傳其銷售的“李施德林漱口水除口臭去牙漬消炎防蛀美白孕婦多效全護”；在天貓網店“OralB 歐樂 B 官方旗艦店”介紹和宣傳其銷售“歐樂 B 電動牙刷”時宣稱 “德國頂尖科技與設計”、“帶來頂級口腔護理體驗”；在天貓網店“嗳呵旗艦店”，于 2016 年 1 月 18 日起為了介紹和宣傳其銷售的“嗳呵寶寶護臀膏”時宣傳“防止細菌接觸肌膚，有效消炎止癢抑菌”，在銷售“嗳呵媽咪腹部修護霜”時宣傳“去妊娠紋”，違反了廣告法第九條第（三）項規定，發布廣告使用“國家級”、“最高級”、“最佳”等用語;違反廣告法第十七條規定，在廣告中涉及疾病治療功能，以及使用醫療用語或者易使推銷的商品與藥品、醫療器械相混淆的用語的，被上海市嘉定區市場監督管理局在2017年12月20日罰款18346.21元；責令停止發布相關廣告。

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