衆所周知，最近一年國内互聯網行業總體上很不好，所以我開始研究很多其他公司。其中包括美國的互聯網巨頭，也包括國内資本市場寵愛的“硬科技”公司，比如甯德時代。

我喜歡讀财報。尤其是對于甯德時代這種“技術含量很高”的公司，我既然不是技術出身，無法從研發和工程層面看出門道，那麼最有效的學習方法無疑就是認真讀它的财報了。不讀不知道，一讀真奇妙——當我讀到“研發費用”這一節時，差點以為自己看錯了。我以為自己錯誤地下載了一份傳統制造業企業的财報，或者财報編制人員少打了一個零。

遺憾的是，我看到的數字是準确的：2021年，甯德時代的研發費用總額僅有76.9億元，大約相當于小米的58%，美團的46%，百度的31%，騰訊的15%，阿裡巴巴的13%。

如果你不相信我的計算，可以去尋找上述互聯網公司的2021年财報。請注意，阿裡的财年結束于3月31日，而我計算的是日曆年（2021年1月-12月）的研發費用；其他公司的财年均結束于12月31日，所以統計口徑是相同的。

研發費用當然不能說明一切，因為花錢不是萬能的，而且不是每一分錢都能花到刀刃上。我們可以說：花錢的企業不一定做得成研發，但不花錢的企業很難做成。就算甯德時代的研發效率特别高，每一分錢都投到了該投的地方，它的實際研發投入也不太可能達到騰訊或阿裡的水平，因為差了一個數量級，差距實在太大了……

甯德時代的研發費率（研發費用/營業收入）略低于6%，同樣遠低于阿裡、騰訊或百度的水平。考慮到甯德時代生産的是實體産品，營業收入基數比較大，在計算研發費率時會天然地處于不利位置，我們就不糾纏于這個數據了。附帶說一句，甯德時代的研發費率确實比小米高一點，這能說明它的技術含量高于小米嗎？可能吧。

另一個有價值的數據是研發人員（技術人員）總數。因為研發歸根結底是靠人才，絕大部分研發費用會體現為研發人員薪酬，所以研發團隊的大小能夠在一定程度上體現技術含量。可惜，不是所有公司都會在财報中披露研發人員數量。2021年底，甯德時代合計擁有10,079位研發人員；小米擁有14,592人，百度則擁有27,500人。後面兩個數字顯然比前面那個更大。

事實上，甯德時代在2021年底的研發人員，與螞蟻集團在2020年上半年的研發人員（10,646人）大緻相當。我們基本可以肯定，騰訊、阿裡以及尚未上市的字節跳動的研發人員數量，要高于甯德時代；隻是不确定具體高多少而已。

我在此無意貶低甯德時代這家公司。它是我國新能源行業的一杆旗幟，做出了許多技術研發成果，帶動了許多下遊公司。我隻是好奇一點：如果甯德時代可以成為資本市場的“硬科技”标杆，為什麼騰訊、阿裡、百度、美團、小米就不算“硬科技”？尤其是美團、小米，經常被當做“互聯網公司賺了錢也不投硬科技”的靶子，動不動就在社交媒體上被拉出來批判。至于騰訊、阿裡、百度也好不到哪裡去——如果要在國内機構投資者當中展開一場“誰更能代表硬科技”的投票，這三家獲得的票數總和都不一定能達到甯德時代的一半吧？

我可以想象有些人會如何反駁我，我也早已準備好了反駁他們的反駁。下面就是問答環節。

問：互聯網公司的研發費用都投到消費業務上了，比如遊戲、電商、視頻之類，而甯德時代是在認真做基礎研發，不可同日而語！

答：任何科技成果最終都要運用到消費上。甯德時代對新能源汽車電池的研發，最終也要體現在新能源汽車的終端消費上——難道你還認為，這些電池最後會安裝在航空母艦或宇宙飛船上？

此外，騰訊、阿裡、百度等互聯網公司，也在基礎研發環節進行了大量投入。你去查找一下它們在國際期刊和學術會議上發表的文章就知道了。在人工智能、機器學習、物聯網和虛拟現實等前沿技術上，互聯網巨頭從來不吝惜砸錢。任何一家大型互聯網公司都有數以千計擁有博士學位的人在做實驗、寫論文。中國第一個培養出自己的院士的民營企業也是互聯網公司，你知道它的名字嗎？

問：甯德時代研發的是我國急需的技術，互聯網公司研發的都是可有可無的技術，你看不出來這一點嗎？

答：我國當然需要新能源動力系統和儲能技術，這一點毫無疑問。但是我們難道不需要人工智能、機器學習、物聯網、虛拟現實、自動駕駛、計算機圖形技術嗎？何況，阿裡、騰訊、百度和小米都在研究芯片，美團在研究無人機，這不是中國最急需取得突破的技術嗎？我們總不能認為，由甯德時代或某家科創闆公司研究的技術就是硬科技，由互聯網公司研究的技術就不是吧？

問：你就這麼相信互聯網公司的财報嗎？他們很可能根本沒在研發上花這麼多的錢，隻是吹牛騙人罷了！

答：所有互聯網巨頭的财報均由國際四大會計師事務所審計，它們既接受中國法律的監管，也接受苛刻的國際準則監管。如果你認為互聯網公司誇大了自己的研發投入，那就是在挑戰整個中國乃至整個世界的會計行業，以及全世界的資本市場監管者。我覺得沒事最好不要做這樣的質疑。

再強調一遍：我沒有任何質疑甯德時代的意思，它很可能是一家好公司，緻力于提升中國的新能源汽車産業的技術水平和效率。每年76.9億元的研發投入已經很高了，比絕大部分A股公司都高，配得上“硬科技”這個頭銜；高達10,079人的研發團隊也已經很大了，應該是A股公司當中最大的之一。我衷心希望這支龐大的研發團隊能夠拿出更多優秀成果，讓中國乃至全世界的消費者能夠享受到更高效的新能源汽車。

我隻是想指出，許多互聯網公司的研發費用要高于甯德時代，研發團隊規模也更大。它們雖然沒有投資于新能源，但也在人工智能、自動駕駛、芯片研發等前沿技術領域進行了真金白銀的投入，而且還可能進一步增加投入。如果我們視甯德時代為“硬科技”的标杆，那麼這些互聯網公司也有資格分享“硬科技”的榮譽。

科學技術最誠實，也最中立。我們也應該用研發費用、研發人員、專利數量、論文數量這些實實在在的數據，去衡量一家公司的技術含量。“我認為、我覺得”，或者“我讨厭”，都不能構成判斷一家公司是否具備“硬科技”屬性的标準，因為它們不夠準确。僅此而已。

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