作者/林易恒 編輯/張 潇

審核/劉樂樂

作為泛娛樂直播陣營的著名App，花椒直播出身銜着360背後巨大的流量。在今年8月份，花椒直播就爆出了計劃上市計劃加速的消息，據媒體傳出2018年底前有望在香港IPO的可能性。

然而，花椒直播目前沒有進一步的IPO消息。麻辣娛投（id:malayutou001）記者在多個平台發現，花椒直播的用戶數據有所下滑。同時，已經上市的YY、映客、陌陌等涉及泛娛樂直播的企業在資本寒冬中股價都遭遇大跌，其中映客作為今年登陸香港資本市場的企業已經跌破了發行價。

在雙重壓力下，花椒直播是否能如願實現IPO呢？

數據下滑，流量到頂，花椒直播面臨難題

随着抖音等短視頻平台的火爆，娛樂直播平台的流量去年就已經到達頂峰，2018年度被短視頻分流嚴重。

《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2018年6月，綜合各個熱門短視頻應用的用戶規模達5.94億，占整體網民規模的74.1%。但直播卻呈現下滑趨勢。截至2018年6月，網絡直播用戶規模達到4.25億，較去年年末僅微增294萬，用戶使用率為53%，較2017年末下降1.7個百分點，遊戲、真人秀、演唱會用戶使用率均呈下降趨勢。

《中國互聯網絡發展狀況統計報告》認為，之所以出現這樣的狀況，一方面是短視頻應用分流了部分網絡直播用戶；另一方面，是行業進入市場結構調整和業務重塑時期，發展趨于穩定。

麻辣娛投（id:malayutou001）記者通過艾瑞網發現，花椒直播在用戶數據上整體呈現下滑起伏的狀态。

艾瑞網數據顯示，花椒直播月度活躍獨立設備數今年1月為1115萬台、2月1007萬台、3月836萬台、4月767萬台、5月756萬台、6月883萬台、7月885萬台、8月733萬台、9月755萬台。

同時，艾瑞網網絡直播排行榜顯示，花椒直播排名在陌陌、YY、映客、一直播之後，其9月份月度獨立設備數僅為映客的一半左右。

在七麥數據網站，麻辣娛投（id:malayutou001）記者發現，花椒直播在蘋果和安卓平台一年來下載量在今年1月至2月間達到高峰後，大幅下滑後一直平穩，未能再度有較大幅度上升。

根據易觀2017年第三季度中國移動直播市場報告，2017年第三季度時花椒直播和映客在全網用戶滲透率上不相上下，但目前花椒已經被映客拉開很大的距離。

今年5月28日,花椒正式對外宣布推出PC端 “貓啵”直播産品。

據花椒官方介紹，“貓啵”目前已吸引了直播行業中包括姿瓣、熱度、華星、冰點、MJ等在内的數十家知名公會入駐。而花椒一姐徐若汐，來瘋大主播兵子、褲衩、韓冷先生，奇秀大主播吳所謂和陌路，紅豆等主播也紛紛成為了“貓啵”的頭部大主播。“貓啵”直播憑借平台的資源和流量優勢，已經成為了衆多家族公會和頭部主播開辟新天地的陣地。

貓啵相關負責人對媒體表示，貓啵上線得到花椒平台資源傾斜大力扶持，加上頭部公會和主播的接連入駐，“貓啵”直播将會充分挖掘PC端直播的流量和變現紅利，移動和PC雙端共同發力 ， 推動整個直播行業的發展。

但麻辣娛投（id:malayutou001）記者今天查詢了“貓啵”網站的相關數據，來自國外著名分析網站ALEXA的數據顯示，其流量有限。

融資與并購連連，謀劃上市路途是否順利？

花椒直播是2015年6月上線的360孵化的手機直播平台。在2016年10月獲得了3億元A輪融資，其中中首建投投資1億元，奇虎360投資6000萬，據稱估值15億元。2017年6月，花椒直播宣布已完成B輪融資，總融資額近10億元，估值50億元左右。

麻辣娛投(id:malayutou001)記者在企查查查詢到，2017年12月31日，花椒直播完成了上一輪股權變更。

企查查顯示花椒直播目前一共有15家股東方，包括了360的奇虎三六零軟件（北京）有限公司以及360關聯的旗下數隻基金（花椒壹号、花椒貳号、三千世界文化産業投資合夥企業）、芒果文創、北京市文化中心建設發展基金等。

在今年6月27日，A股創業闆上市公司宋城股份公告稱，旗下全資子公司北京六間房科技有限公司将與北京密境和風科技有限公司（花椒直播運營主體）進行重組，兩個品牌保持獨立運營。

公告稱，本次重組，六間房作價34億元，花椒作價51億元，組成新的集團公司。重組完成後，花椒全體股東占重組後主體60%股權，宋城演藝和戰略股東合計占重組後主體40%股權。重組後的六間房将不再作為宋城演藝的并表子公司。

六間房與花椒直播重組，奇虎軟件将持有重組後集團公司27.10%的股權，以及奇虎軟件的一緻行動人天津花椒壹号科技合夥企業（有限合夥）、天津花椒貳号科技合夥企業（有限合夥）分别持有重組後集團公司7.98%和3.99%的股權，合計持有重組後集團公司39.07%的股權。同時，奇虎軟件還是密境和風的控股股東，目前持有密境和風45.16%股份。

8月29日，宋城演藝發布公告稱，為保證六間房與密境和風重組的順利實施，宋城演藝與交易各方協商一緻後，将原有重組方案調整為分批交割。

調整後的重組方案為，2018 年，密境和風現有股東天津花椒壹号科技合夥企業(有限合夥)（以下簡稱“花椒壹号”）和天津花椒貳号科技合夥企業(有限合夥) （以下簡稱“花椒貳号”）先行以持有的密境和風的19.96%股權對六間房進行增資，同時六間房取得密境和風19.96%股權，合稱首次交割。2019 年，在首次交割完成的基礎上以及對六間房2015－2018年承諾業績實現情況出具專項審核報告後，密境和風除花椒壹号和花椒貳号之外的現有股東以持有的密境和風的80.04%股權對六間房新進行增資，同時六間房取得密境和風80.04%股權。

兩次交割完成後，密境和風所有現有股東将合計持有六間房60%的股權，六間房将持有密境和風100%的股權。

六間房和花椒直播的重組中，花椒直播估值為51億元，與2017年6月份完成B輪融資時的50億元基本持平，而重組後的主體總估值為85億元，這一點很值得關注。

已經在香港上市的映客是花椒直播的參照對象。

映客于今年7月13日正式開始公開交易，其最高點是5.48港元，最高市值為112億港元，而今天麻辣娛投（id:malayutou001）記者查詢時市值僅為49.46億港元。

8月27日，映客發布了2018年上半年财報，财報顯示，截至2018年6月30日，映客整體營收22.81億元，同比增長17.9%；經調整後純利潤4.09億元，同比增長21.8%。

根據2017年6月份天鴿互動投資花椒直播時透露的信息，花椒直播的月流水已達 3 億元人民币，據此可估算2017年度收入大約在30億元以内。

宋城股份的公告顯示，截至2018年3月，六間房累計注冊用戶約為6100萬，簽約表演者人數為285000名。2015、2016、2017年六間房分别實現扣除非經常性損益的淨利潤約為1.62億元、2.30億元、2.85億元。宋城股份2018年半年報顯示，六間房1-6月份收入為61976萬元，淨利潤為18852萬元。

而同樣來自宋城股份的公告顯示，截至2018年3月，花椒直播累計注冊用戶約為1.4億。截止2017年，密境和風資産合計7.41億元，合并營收24.19億元，2017年淨虧損達到1.4億元。

據上述情況分析，六間房和花椒直播合并後的總營收應在40億元左右，這個體量與映客基本相當。那麼花椒直播上市，投資人必将其估值與映客的市值進行比較。

拿85億元的重組估值到香港IPO，恐怕很難獲得投資人的認同。

從這樣的分析來看，花椒直播上市之路可能會并不容易。

（麻辣娛投原創文章，未經授權不得轉載）

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