在騰訊抛售傳聞的籠罩下，市場近期對美團質疑不斷。美團則憑借一份超出市場預期的成績單再一次在風波中站穩腳跟。

8月26日港股盤後，美團發布2022年中期業績。财報顯示，美團二季度實現營收509.4億元，同比增長16.4%，大幅超出市場預期的485.9億元；經調整淨利潤21億元，上年同期淨虧損22億元，同比扭虧為盈，而市場預期則是淨虧損21.7億元。

财報發布後的首個交易日（8月29日），市場反響熱烈，恒指收跌0.73%，美團逆市上漲2.64%，盤中一度大漲近5%。

美團在此次财報中調整了披露口徑，将業務分為核心本地商業及新業務兩大分部。其中，核心本地商業主要包括原有的餐飲外賣和到店、酒店及旅遊，還有美團閃購、民宿及交通票務；新業務主要包括美團優選、美團買菜、餐飲供應鍊（快驢）、網約車、共享單車、共享電單車、充電寶、餐廳管理系統及其他新業務。

那麼，疫情重挫下，美團是如何實現超預期的業績水平的？展望未來，美團的新增長點又在哪裡？

核心本地商業是美團的基本盤，在總收入中的占比達72%，該分部的穩健增長展現了公司的業績韌性。二季度核心本地商業分部收入367.79億元，同比增長9.2%，主要由于餐飲外賣及美團閃購業務的交易筆數及客單價增加并且在更有效的交易用戶激勵策略推動下扣減金額減少，但部分被疫情下到店、酒店及旅遊業務的交易金額減少所抵銷。二季度核心本地商業的經營溢利同比增長39.7%至83億元，經營利潤率提高至22.5%。

拆分收入來看，配送服務和傭金是美團核心本地商業的主要收入來源，合計收入占比達77%。其中，二季度配送服務收入為159.5億元，同比增長15%；傭金收入為124.8億元，同比增長2.5%。

在受到疫情沖擊的情況下，美團核心本地商業能夠實現業績穩健增長主要得益于外賣及閃購業務的堅挺。報告期内，美團的餐飲外賣業務受到疫情及管控措施的負面影響，尤其是在外賣訂單量占比較大的部分一線城市，訂單量在四月和五月嚴重受挫，但在六月疫情得到有效控制後迅速恢複。二季度餐飲外賣及美團閃購業務的總訂單同比增長7.6%，達41億筆。

報告期内美團外賣業務表現堅挺的主要原因包括季節性因素，高客單價訂單增多，以及穩健的用戶補貼策略。

首先，二季度屬于傳統的外賣旺季。以2021年為例，一、二、四季度的外賣利潤率分别是5.4%、2.2%及6.9%，二季度則為10.4%。受季節氣候因素影響，三四季度騎手補貼通常會增多，單均配送成本增加，而二季度配送成本相對較低，利潤率較高。

疫情期間，大量中小商戶暫停營業，更多高客單價餐廳發力外賣業務，較高比例的高客單價訂單推動傭金和配送服務收入增長，疊加用戶獎勵減少以及訂單組合變化等因素，緻使外賣業務的營業利潤和營業利潤率同比、環比均有顯著增長。與此同時，美團與衆多優質商家合作推出“必點榜”，并在多個城市提供全市範圍的送貨服務，也帶動遠距離訂單貢獻占比的增長。

更重要的是，穩健的用戶補貼策略将有利于美團外賣業務的長期發展。當前外賣行業進入穩定發展期，當用戶已培養起較強的消費習慣，通過燒錢補貼換取用戶增長的方式已不再适用，尋求高質量增長成為行業共同的追求。提高客單價，以及降低用戶補貼是外賣行業提升單位經濟效益的重中之重。報告期内，美團通過不同的營銷活動有效分配消費獎勵，提高交易頻率和中高頻用戶的參與度，同時美團還持續配合地方政府發放消費券。

相比餐飲外賣，到店、酒店及旅遊是美團核心本地商業中更賺錢的業務，2022年Q1餐飲外賣業務經營利潤率為6.5%，同期到店、酒店及旅遊業務經營利潤率則高達45.6%。二季度，由于受到疫情反複的嚴重影響，到店、酒店及旅遊收入有所下降，但同餐飲外賣業務一樣，到店、酒店及旅遊業務也呈現出4-5月走低，6月開始看到複蘇信号的趨勢。

美團CEO王興在電話會上透露，夏季來臨之後，到店服務的需求也很強勁，到店GTV在7月出現了兩位數的同比增長。8月的增長也進一步回升。到餐比其他到店服務有更大的反彈，因為一些聚會類别和非必要的消費仍然暫停。對于酒店和旅遊，7月份國内酒店間夜量的增長仍然是負的，但比6月份要好，8月份轉為正增長。

對此，美團的措施是進一步擴大服務類别，推出促銷活動并利用假期刺激消費，年度活躍商家數和年度交易用戶數均有所增加。針對到店酒旅業務，從4月至8月，美團承接了20餘項政府文旅消費券項目，包括省市區縣等不同的發放主體，總金額過億元。數據顯示，文旅類消費券平均撬動約5倍的直接關聯交易額。

2022年第二季度，美團新業務分部收入為142億元，同比增長40.7%，主要受商品零售業務的增長推動；經營虧損環比收窄至68億元，經營虧損率改善至48.0%，主要由于商品零售業務的經營效率提高。

由此可見，商品零售業務成為美團新業務分部最主要的增長驅動力。報告期内，受疫情防控相關影響，對于零售行業，傳統的物流網絡在滿足用戶需求時受到一定限制，“本地供給、即時配送”的即時零售服務在滿足日常需求方面發揮了更大作用。二季度美團買菜的季度交易用戶數和訂單量均創新高。

疫情加快催化即時零售的需求，即時零售成為巨頭的新戰場。今年以來，國内國外電商、零售巨頭紛紛通過收購線下零售主體、擴充配送團隊規模等方式加碼即時零售，以及加大對履約環節的相關投入。而在這一賽道，美團已具備一定的先發優勢。

即時零售發展的關鍵在于本地供給和即時配送。本地實體零售是即時零售的供給基本盤，本地實體零售的繁榮，決定即時零售的發展上限。在即時零售模式中，本地實體零售為消費者直接提供商品服務。即時配送則是實現即時零售模式的重要基礎設施，對終端消費體驗有決定性因素。

對于本地供給和即時配送，美團通過多年業務深耕建立起較強的競争壁壘。具體而言，提供即時零售服務的美團閃購在配送方面複用了美團遍布全國的即時配送網絡，同時積累了較大的本地商戶基礎，擁有多元的本地供給。财報顯示，美團閃購日均單量達430萬，用戶數及交易頻次也顯著增加。

在先發優勢對的基礎上，美團繼續推進“零售 科技”戰略，持續發力即時零售。

美團閃購二季度加快了創新模式閃電倉的覆蓋速度，以滿足年輕人更豐富、更具性價比的消費需求。與傳統商店相比，閃電倉有更多元的品類選擇和更有效的履約能力。截至2022年6月，美團閃電倉項目擴展到100多個城市，超1000個倉庫。

與此同時，美團持續布局自動配送車以及無人機配送，助力即時配送能力的提升。美團自動配送車已經在北京順義常規化運營超過2年，覆蓋順義50多個社區。除居民小區外，美團自動配送車還在順義服務了醫院、商場、工業園區、辦公場所等，總數超過30個。美團自動配送車還在全國多所高校進行外賣配送服務。截至2022年8月，室外全場景配送訂單超過240萬單，自動駕駛裡程占比超過97%。

截至2022年8月，美團無人機配送已在深圳4個商圈落地，航線覆蓋10餘個社區和寫字樓，可為近20000戶居民服務，并且完成面向真實用戶的訂單超7.5萬單。團隊還在北京、深圳等地測試機場完成了超過40萬架次的飛行測試，配送飛行總時長1萬小時以上。

總結而言，業績方面，在疫情的重挫下，得益于餐飲外賣及美團閃購業務的堅挺，美團核心本地商業分部在二季度實現超預期的複蘇、增長。同時，得益于商品零售業效率的持續改善，新業務分部實現有效減虧。

展望未來，美團将助力中小型商戶恢複經營視為下半年的重中之重，可以預見的是，随着疫情好轉，将有更多較低客單價的中小型餐飲商家恢複營業。屆時，客單價或将有所下降，疊加三、四季度騎手補貼等配送成本增加，短期餐飲外賣業務的營業利潤率有可能受到影響。但長期來看，美團作為本地生活龍頭，依然擁有較強的增長潛力。美團持續推進“零售 科技”戰略，進一步加大對于中國消費市場的投資力度，看好其在即時零售領域的增長空間。

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