來源：【未來網】

未來網北京9月23日電（記者 張冰清）“雪王”蜜雪冰城離正式敲鐘僅一步之遙。

9月22日，中國證監會官方網站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，拟登陸深交所主闆，沖刺“A股新茶飲第一股”。

從招股書來看，蜜雪冰城營收、淨利都十分可觀。2020年、2021年更是迎來了營業收入增長迅速，分别為46.80億元、103.51億元，較上年同期分别增長82.38%、121.18%。

“蜜雪冰城IPO，确實說明我國消費市場的活力十足，消費潛力是巨大的。目前中國已經成為世界上最大的單體消費市場之一，甚至在未來一段時間将會超過美國。”中央财經大學副教授劉春生在接受未來網記者采訪時表示，“蜜雪冰城的案例，更證明了我國的下沉市場仍然是消費市場的基本盤，性價比在當下，仍然還是不少企業成功的一個秘訣所在。提振了市場信心，說明國内消費市場在不斷釋放，消費潛力随着人們收入水平，随着經濟增長肯定會得到不斷的釋放。”

3元甜筒，4元檸檬水 高性價比帶來600億估值

提到“雪王”蜜雪冰城，除了耳熟能詳的“甜蜜蜜”歌曲外，就是定價隻有3元的甜筒和4元檸檬水，這類蜜雪冰城最具人氣的産品。與當下新式茶飲賽道高端定價不同，蜜雪冰城主打薄利多銷。

蜜雪冰城相關負責人此前曾透露，公司的毛利率大約是在50%左右，因為定價邏輯就是——産品物料成本是價格的一半。

而出身草根家庭的蜜雪冰城創始人張紅超更是在數次創業經驗積累後，奠定了蜜雪冰城商業版圖的底層邏輯——低價、走量、薄利多銷。

2006年，蜜雪冰城憑借定價1元的冰淇淋在鄭州同類餐飲店“出圈”。而現在3元的甜筒和4元檸檬水，5元一杯的冰美式，相比于動辄二三十元的鮮果現制茶，高性價比成為蜜雪冰城攻克大衆消費者的不二法門。

同時，高性價比帶來快速的營收增長。招股書顯示，蜜雪冰城2019年、2020年、2021年營收分别為25.66億、46.8億、103.51億，扣非歸母淨利潤分别為4.38億、8.96億元、18.45億元。

蜜雪冰城利潤表 來源：蜜雪冰城招股書

從數據看，蜜雪冰城2021年營收同比增長121%。可見，就算在疫情的持續影響下，蜜雪冰城的業績依然可觀。

蜜雪冰城2022年第一季度營收為24.34億元，扣非後淨利為3.76億元。

此外，支撐蜜雪冰城底氣的另一方面，則是其如野火燎原般的加盟店。“沒有中間商賺差價，成本價供貨加盟商”。這句寫在官網的話，似乎不隻是說說而已。

據其招股書，截至2022年3月，蜜雪冰城共有加盟店22229家、直營門店47家，共計22276家。其中，蜜雪冰城還将業務拓展至海外，在印尼、越南分别開設317家、249家“蜜雪冰城”門店。

與新茶飲賽道其他玩家不同的是，蜜雪冰城既不走燒錢的直營模式，也不走加盟抽成模式。蜜雪冰城官網介紹，其加盟模式為單店加盟，需要加盟商全資運營，公司不參與分成。要在省會城市成為蜜雪冰城的加盟商，每年的加盟費為11000元，地級城市加盟費為9000元/年，縣級市所需加盟費則為7000元/年。蜜雪冰城預計，開設一家蜜雪冰城加盟店，需要37萬元起步。

圖源蜜雪冰城官網

在2021年初，美團龍珠資本、高瓴資本等投資機構超20億元首輪融資後，蜜雪冰城估值達到200億元；2021年10月，據晚點LatePost報道，蜜雪冰城的估值已經達到600億元，與喜茶的估值一樣。

消費市場活力熱情不減，蜜雪冰城做對了這件事

高性價比的背後，是蜜雪冰城堅持薄利多銷的自建供應鍊，以便保持6-8元/杯的均價。

公開資料顯示，在原材料上，早在2012年，蜜雪冰城就建立了獨立的研發中心和中央工廠，率先實現了原材料的自給自足；在物流運輸上，2014年開始搭建物流中心，成為業内首家實行物料免費運送的品牌。後來又分别在上海、深圳建立了研發中心，實現了整個供應鍊體系的閉環。

基于不斷擴張的采購體量，蜜雪冰城還響應鄉村振興發展戰略，廣泛涉及了糖、奶、茶、咖、果、糧等農副産品的初加工與深加工，助力提升相關産業的規模化、産業化水平。

2020年9月，蜜雪冰城在四川省安嶽縣注冊成立“四川雪王檸檬有限公司”，從事檸檬的收儲和運營，并同中化現代農業有限公司一起為果農提供科學種植和物資支持。2021年，蜜雪冰城的單年檸檬采購量已超過5萬噸，預計至2022年年底，公司在安嶽合作的優質檸檬基地規模将達到5萬畝。

另外從蜜雪冰城公布的招股書顯示，食材是蜜雪冰城最主要的收入來源，營收占比穩定在70%左右，2022年1至3月僅向加盟商銷售食材就取得17.56億元收入，貢獻了72%的營收。包裝材料營收占比在15%至17%浮動，設備設施貢獻營收比例在7%左右，但今年1至3月占比降至4.78%，同時營運物資及其他營收占比則從2019年的約2%提升至4.32%。經營層面，蜜雪冰城向加盟店收取的管理費用加上其直營門店産品銷售收入，共占營收的4%左右。

而在劉春生看來，蜜雪冰城的成功做對了這樣幾件事。

首先，奶茶、果茶等消費品類的熱情不減，符合當前流行的趨勢，也是年輕人喜聞樂見的一種産品，同時，培養了用戶的消費習慣，茶飲已經是年輕一代的新消費選擇。而蜜雪冰城恰好在2021年間不斷擴張，同時也在營銷上發力，同年6月推出的主題曲MV《你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜》，魔性的音樂迅速出圈，積攢了大量流量。

其次，蜜雪冰城親民的價格，因此不僅在一、二線城市，能夠看到它的身影，在三、四線城市甚至小鎮，也能夠見到它的身影，新消費賽道的下沉市場可供挖掘的潛力巨大，蜜雪冰城恰好抓住了下沉市場消費者的需求。

“小鎮青年其實也有巨大的這個消費需求，随着小鎮青年生活水平的不斷提高，收入水平的不斷提高，未來，下沉市場是會迸發出非常大的活力。”劉春生坦言，蜜雪冰城IPO，其實也給國内的消費品市場、食品飲料行業提供了一個非常好的樣本。

中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2020年新茶飲市場增速為26.1%，但未來2-3年，新茶飲整體增長速度将階段性放緩，10%-15%是較穩妥的中速發展。

此外，曾有觀點認為，蜜雪冰城不僅搶占了新式茶飲賽道的市場，還搶奪了便利店、超市中3塊錢、5塊錢瓶裝水的市場。

近日，蜜雪冰城傳出了“正式進軍瓶裝水賽道”的消息。根據企查查信息，蜜雪冰城申請的瓶體（大雪王）外觀專利于9月13日獲得授權，“箱子（雪王愛喝水）”外觀專利在7月1日獲得授權。

雖然蜜雪冰城對外表示的是瓶裝水業務還在内測階段，但一系列動作都已表明，其對瓶裝水市場早已悄然開始布局。似乎已有搶占消費水行業的野心。

“歸根結底還是要保持經濟增長，保持人民收入水平的不斷提高，企業運用對戰略的話，就能夠順勢而為，能夠抓住消費升級、消費擴容的風口，這将會是未來消費領域毋庸置疑的發展趨勢。”劉春生坦言。

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