自4月下旬《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》）發布以來，社會各界對個人養老金的稅收優惠政策十分關注。

9月26日召開的國務院常務會議指出，發展政策支持、商業化運營的個人養老金，有利于更好滿足群衆需求、提升保障水平。會議決定，對政策支持、商業化運營的個人養老金實行個人所得稅優惠，即對繳費者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領取收入實際稅負由7.5%降為3%。

新京報貝殼财經記者了解到，領取基本養老金是不需要繳納個稅的，但領取企業年金、職業年金和團體商業養老保險以及個人商業養老金仍需納稅。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對貝殼财經記者表示，這一稅優政策對個人養老金是大利好，尤其在提取環節，稅優力度非常大，遠優于目前企業年金、職業年金提取環節的稅收情況。

按照相關規定，個人領取的企業年金、職業年金不并入綜合所得進行年度彙算，而是全額單獨計算應納稅款，其中，按月領取的，适用月度稅率表計算納稅；按季領取的，平均分攤計入各月，按每月領取額适用月度稅率表計算納稅；按年領取的，适用綜合所得稅率表計算納稅。并沒有額外的稅收優惠政策。

稅優力度大 提振中低收入人群參與熱情

個人養老金由個人自願繳納，是養老的補充。中金公司對個人養老金的前景展望主要參考了宏觀量化模型的計算結果，模型顯示，在未來5-10年，個人養老金增速開始進入窗口期，十年後個人養老金占GDP比重可能逐漸升至3%-5%，絕對規模或可突破5萬億元。

此前的4月下旬，人社部養老保險司司長聶明隽在國務院政策例行吹風會上便表示，個人參加個人養老金制度最直接的好處就是可以享受國家稅收優惠政策。

記者了解到，此次官方發布的個人養老金稅優政策大幅提升了公衆參與熱情，一位互聯網公司職員楊兵（化名）在獲知消息後說道：“稅收優惠力度還挺大的，可以考慮未來交一些個人養老金。”

清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱俊生則對記者表示，這是利好消息，領取收入實際稅負由7.5%降為3%，這是我之前一直建議的，即應降低領取階段的稅率。此前，稅延養老險在試點中采取領取階段7.5%的實際稅率，而數量衆多的中低收入者當前稅率其實還低于領取時的稅率，若參加稅延養老險，不僅沒有節稅效果，反而增加了稅負。因此，個人養老金大幅降低領取階段的實際稅率，有效提振了中低收入人群的參與熱情，擴大了個人養老金的政策覆蓋面。

中信證券研報觀點稱，從會議表述來看，個人養老金采用的是EET模式，即在繳費和積累階段免稅，領取階段征稅，而領取階段的稅率從此前的7.5%降至3%，稅優力度明顯加大；3%與個稅最低檔稅率一緻，避免了低收入群體投資個人養老金反而繳納更多個稅的現象。

個人養老金稅優細節仍需厘清各界期待細則出台

不過，目前個人養老金稅收優惠政策細則還未出台，仍有一些環節的征稅免稅需要進一步厘清。

董登新提出了兩個問題，第一，目前我國大多數中低收入者的工資都無需繳納個稅，但他們又有參與個人養老金賬戶繳費的能力和需求，即便每年交得不多，積累幾十年下來也是一筆不小的數目，這其中就會産生一個問題，即這部分人群本就因未達到個稅起征點等原因無需繳納個稅，自然也未能享受1.2萬元的稅前扣除額度。但在領取階段卻要繳納3%的稅，對于這部分人群來說，個人養老金提取補稅反倒增加了自身稅負。

這個問題如何解決？董登新建議借鑒美國做法，給個人養老金賬戶所有者同時提供EET和TEE兩種稅制選擇，任選其一且終身不能改變。T（Tax）代表征稅，E（Exempt）代表免稅，EET表示在繳費環節免個稅，投資收益免個稅，在領取環節繳個稅；TEE則反過來，在繳納環節繳個稅，在投資收益及領取環節免個稅。高收入者自然要選擇EET稅制，即繳費與投資收益免個稅，而在領取環節繳個稅；低收入者則可選擇TEE稅制，即在繳費環節繳稅（個稅為0），在投資收益、領取等環節不再繳稅。這将讓中低收入者在個人養老金計劃中實實在在受益。

第二，目前我國個人賬戶的投資收益是免個稅的，如果采用EET稅制，就可能将原本不用納稅的投資收益在提取環節又要繳納個稅，如此一來，稅負就會大幅加重。要知道，如果一個賬戶連續積累30年甚至40年，投資收益有可能超過本金，若在領取環節也對投資收益征稅的話，稅負會很重。因此，董登新建議在領取環節征稅時應該明确剔除投資收益部分。

隻有上述兩點全部落實到位，才能真正發揮新政刺激作用，擴大不同人群的養老儲蓄需求，進而提高個人養老金參與積極性。董登新表示，目前個人養老金稅收優惠政策具體條例還沒有出台，相信政策決策層也考慮到了這些問題。

此外，根據規定，個人養老金目前稅前扣除的額度為1.2萬元，業界也期待後續額度能進一步提升，稅收優惠的方式更為多元。

朱俊生認為，未來，可适時提高享受稅收優惠的繳費額度，建議可将每年的額度提高至2.4萬元或3.6萬元，同時，要建立抵扣額度與社會平均工資增長指數化挂鈎的動态調整機制，即随着經濟發展和收入水平提高，稅前抵扣額度也可動态調整。

朱俊生進一步表示，未來還可以進一步拓展稅收優惠的方式，目前個人養老金采取EET稅制，對于高收入群體有一定的激勵作用，但低收入群體因收入達不到起征點而難以享受稅前扣除額度，不利于制度的公平性和提高覆蓋面，根據國際經驗，個人養老金的稅收優惠還可以考慮采取直接财政補貼的方式，如德國的裡斯特養老金計劃等。

機構緊鑼密鼓迎落地 已有國有大行内測賬戶

近年來，我國老齡化程度進一步加深，七普數據顯示，2010年~2020年，60歲及以上人口比重上升了5.44個百分點，65歲及以上人口上升了4.63個百分點。因此，發展養老第三支柱已迫在眉睫，個人養老金将給養老第三支柱帶來巨大增量，已經成為各部門、各機構的“兵家必争之地”。

貝殼财經記者了解到，《意見》發布後，多部門、多機構就開始緊鑼密鼓地為個人養老金落地做準備。

今年6月上旬，人社部、财政部、國家稅務總局、銀保監會、證監會等多部門印發《關于推動個人養老金發展的意見》宣傳提綱，旨在增強社會各界和廣大人民群衆對個人養老金政策的知曉度，引導人民群衆積極參與。

6月24日，《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》）對外發布，明确了基金管理人、基金銷售機構開展個人養老金投資基金業務的總體原則和基本要求等。

天相投顧的報告顯示，根據《暫行規定》，全市場共有82隻養老目标基金滿足規模要求，包括交銀施羅德安享穩健養老目标一年（FOF）等。此外，還有39家銷售機構或滿足參與業務要求。

銀保監會相關人士在今年7月份的一場新聞發布會中也表示，個人養老金制度相關配套政策已經在一定範圍内征求意見，不久的将來會出台。

進入9月份，機構更是動作頻頻，據媒體報道，已有試點國有大行面向首批小部分客群内測個人養老金賬戶，相關客戶已能在該行的手機銀行APP上看到“個人養老金”專區，該專區顯示“您尚未簽約個人養老金賬戶”，并且設置了“去簽約”按鍵，但目前尚未有産品上架。

除此之外，招商銀行等也在APP中單獨設立“個人養老金”功能專區，進行相關政策的宣傳。

在系統方面，銀行、銀行理财子公司、代銷機構、公募基金等機構也已開始參與個人養老金信息管理服務平台系統對接測試。

值得一提的是，根據官方說法，個人養老金将在部分城市先試行1年，再總結推廣。雖然目前試點城市尚未正式出爐，但一些官方表述已見端倪。

今年7月份，四川省人社廳發文稱，近日，人力資源社會保障廳會同财政廳、國家稅務總局四川省稅務局，面向全省21個市（州）開展了我省個人養老金先行城市申報工作。通過各城市自願申報、申報城市陳述、組織專家評審，并經省政府同意，确定成都為我省個人養老金先行城市。

安永此前在其發布的報告中稱，根據我們掌握的信息，預計北京、上海、廣州将是個人養老金第一批試點城市。

可以預見的是，個人養老金的落地實施将進一步豐富公衆的養老金來源，提高老年生活質量。

對于股市而言也是一大利好，中信證券研報觀點認為，參考美日經驗，預計養老金入市将推動我國資本市場繁榮發展。債券類資産仍舊是養老金的第一選擇，目前各類養老金融産品中債券類資産比例均在80%左右。未來随着養老金增值需求提升，權益類資産比例或将從目前的20%提高至40%左右，有助于提高A股穩定性，使得權益市場和養老金形成良性互動，相互成就。

新京報貝殼财經記者 潘亦純 編輯 徐超

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