這家公司的邏輯，優勢和發展前景，球友都說的很清晰了，簡單理解就是線上的名優創品，未來的COSCTO，這也代表了投資者對這家公司和團隊的美好願景。

但要不了解它的商業模式，确實很難從報表接受這個280市值的公司。

首先喜歡投資有實體資産的球友可能真的要繞路。

先看資産負債的幾個重點項：

固定資産連續5年都在700萬以下，辦公室都是租的吧？

淨資産51億？這市淨率要5倍以上了，比年初少是因為做了7億的回購，這個動作還挺好。

無形資産是本公司取得“卡帝樂鳄魚Cartelo”、“精典泰迪”系列商标使用權，歸類為使用壽命不确定的無形資産，賬面未進行攤銷。

商譽是并購時間互聯業務和2016年收購Cartelo Crocodile Pte Ltd 95%股權形成的商譽。

說實話，這樣看完資産負債表，估計轉身就翻篇了。。。

再看收入結構：

1、現代服務業這項營收額不大，雖然增長幅度5年3倍還過得去，但也算不上出色，畢竟基數太小，2、移動互聯業務，光看毛利率就沒興趣了。

但實際上如果隻看報表确實會錯過一個好公司，因為反映他核心業務的實際上是報表外的經營數據：CMV——Gross Merchandise Volume網站成交金額。

大家可以感受一下年報對公司業務相關GMV的描述，南極電商的主營實際上就是商業，賺的是賣貨的錢。

先感受一下年報的說明：

雖然畫面風格有點小變，但整個變化過程的數據才是真正打動投資人的重點。因為公司每個季度都有相關數據的更新，所以投資者可以很容易地從定期報告中找到需要跟蹤的數據。我們來看看單季GMV的變化，是從平台和産品兩個方向來列示的：

連續13個季度同比增長，而且在去年1季度新冠這麼嚴重的時期也還是增加6億營收，這算是優秀了吧？再從年度的情況看看：

基數大了之後，确實營收增幅有點緩和，但也可以看到5年時間從40億增加到400億，就算在電商行業，也算優秀吧。

5年10倍，而且關鍵他們可預期的成長性随着業務逐漸向食品類進軍，這個确實值得期待。

當然，5年10倍，隔壁村養豬的林家父子也能做到，我們可以在未來看到他們的養豬收入從2018年的76億，做到2023年的760億，也許還會提前一年，明年就能達到。20的豬價，4000萬頭出欄，800億，可以？

$南極電商(SZ002127)$ $正邦科技(SZ002157)$ $中國平安(SH601318)$

補充一下，前面主要講的還是南極電商在零售端的成長力，相關邏輯其實球友也講的很清晰，關鍵是作為一個外行，怎麼去及時的确認這種成長力能夠持續呢？

坦白講，我就是那種行行都是外行的類型，所以隻能用點比較笨的辦法，請球裡的老師多多指正。

1、每季度的GMV是不是持續增長，這個季報有數據出來，是一個很好的跟蹤點；

每季度同比增長可能是一個重要信号，零售業務如果能無視經濟或疫情的影響而一直呈現增長的狀态，這是很大的優勢。

2、新業務出來之後的GMV情況，例如南極人的南山咖啡，有沒有新的食品品類或其他品類？

3、員工的組成情況：

可以看到一線員工比例在82%，銷售人員和運營人員2020年開始明顯的增長，這種人力的變化會不會就預示着未來業務拓展的加速？

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及标的不作推薦，據此買賣，風險自負。

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