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1、 公司概況：洗衣機及其他電器配件！

公司主營業務為流體電磁閥、傳感器及其他電器配件的研發、生産和銷售。

2、 主要産品及服務：公司核心産品為洗衣機的流體電磁閥和模塊化組件！

公司主要産品包括流體電磁閥、模塊化組件及水位傳感器，是生産各類家用電器的重要構件，三個産品核心供應洗衣機，部分産品還可以應用于淨水器、洗碗機等。

公司産品主要為流體電磁閥20年占比達到60.32%，其次為模塊化組件，這兩類産品自18年以來一直為公司核心産品，其中模塊化組件增長較快！

3、 市場情況及行業增速：行業增速較快！出口增長高于國内！

2008年至2010年洗衣機的産銷量增長較快，至2010年産量和銷量均突破5,000萬台，随後增長速度由于市場逐漸飽和而放緩，截至2017年以來洗衣機産銷量每年穩定維持在6,000萬台以上!

另外，從外銷情況來看，2008年以來國内洗衣機出口量整體呈現上升趨勢，其中2019年出口量突破2,500萬台，同比增長率接近10%！

4、 同行業對标：洗衣機進水閥市占率第一！各産品市占率均快速增長！

公司産品占海爾集團、美的集團洗衣機産品的份額在80%、65%左右，而海爾 美的集團占整個洗衣機市場份額在60%左右，公司銷售的洗衣機進水閥的市占率在20年達到62.17%！行業第一并自18年以來每年大幅增長！

除進水閥外，公司的單控閥、雙控及以上閥20年市占率分别達到33.33%、28.84%，同樣呈現快速增長态勢！

5、客戶情況：前五客戶占比為75.2%！核心客戶海爾、美的20年占收入近7成！

公司産品占海爾集團、美的集團洗衣機産品的份額在80%、65%左右！同時與衆多家用電器品牌合作。

公司前五名客戶20年銷售額占同期營業收入的比例為75.18%，客戶較為集中，其中第一大客戶海爾集團占比高達47.43%，第二大客戶美的占比超20%，為公司核心客戶！

6、募集資金用途：募集資金擴充産能1900萬套磁感流體控制器！

公司募集資金主要投向新增1900萬套家用電器磁感流體控制器擴産，同時進行研發中心建設。

7、業績及預測：20年營收同比增近14%、扣非淨利增7%！21年一季度營收同比增8成、扣非淨利增1.2倍！ 21年上半年營收至高增6成，扣非淨利增55%！

公司20年營收5.77億元同比增長14%，歸母淨利潤0.82億元同比增長20%，扣非淨利潤0.71億元同比增長7%！公司扣非淨利增幅略低于營收，盈利能力不穩定！

公司21年一季度營收1.62億元同比增長83%，歸母淨利潤0.20億元同比增長109.2%，扣非淨利0.17億元同比增長120.5%！公司淨利、扣非淨利增幅高于營收，盈利能力增強！

公司21年上半年預計營收至高3.3億元同比增長60%，歸母淨利0.37億元同比增長55%，扣非歸母淨利0.35億元同比增長55%！公司淨利與營收基本同步增長！

8、重點關注：毛利率較高且穩定！

毛利率較高：公司20年主營綜合毛利率為26%！自18年以來基本穩定，其中核心産品流體電磁閥及模塊化組件毛利率分别為26.30、25.97%，差距不大！

9、特别關注：洗衣機配件龍頭！

10、小結：

宏昌科技，來自浙江金華，公司是洗衣機配件流體電磁閥和模塊化組件的國内關鍵供應商！其中進水閥通過這幾年的快速發展已經在國内排行第一，市占率超過62%，其他産品的市占率也在同比大幅上升！公司深度綁定了海爾和美的兩大國内洗衣機生産商，供應其産品已經占到了其80%、60%的采購量，可以說公司雖然地處傳統賽道，但是将小生意越做越大，目前公司已經在新的應用領域不斷發展，依托目前的客戶資源向淨水器、智能馬桶等等方向快速發展，相關産品應用盡管絕對值還不高，但增速驚人！

公司産品作為傳統白家電的配件，還能有綜合26%的毛利率讓我有些出乎意料，畢竟白家電經過這麼多年的高度競争，可以說産品成本已經壓縮到了極緻，相關配件廠商的盈利在銷售端溢價可能不大，核心是在成本端拼成本！公司可以保持較好的毛利率水平，同時快速擴張市占率，說明公司對于成本管控确實有自己的一套東西。

目前國内A股可以和公司對表的上市公司沒有，公司今日上市發行價25億元，但考慮到公司為傳統行業的傳統配件，溢價率不會太高，目前PE在30倍左右，較為合理，鑒于流動性最高給公司流通市值10億元！公司上市為端午假期前最後一個交易日的唯一創業闆，不高的股價結合較小的流通盤，還是存在超預期的可能。不過隻是情緒罷了，未來公司發展取決于下遊家電換代、下鄉等消費刺激活動。

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