作者：包希仁

在海瀾之家（600398）将要賣掉旗下女裝品牌愛居兔之後，不少消費者才發現，海瀾之家已不單純是“男人的衣櫃”。如今海瀾之家的“衣櫃”裡，其實還賣着潮牌、童裝、輕奢女裝等産品，甚至連衣櫃本身，也有可能是海瀾之家自己的品牌。

三家接盤方均為自己人，虛晃一槍或為清洗财報

近日，海瀾之家發布公告稱，子公司海瀾之家品牌管理有限公司拟作價3.82億元轉讓所持全部愛居兔股權，本次股權轉讓的三個對象，均為海瀾的關聯方。在這三個轉讓對象中，趙方偉作為愛居兔的元老，他既是愛居兔的法人代表，又擔任總經理職務。

據悉，趙方偉是草根出身，他最初在江陰市第三精毛紡廠任銷售，一步一步爬升至凱諾科技銷售部長、再到品牌公司總經理的位置，其職業生涯與海瀾之家有着千絲萬縷的關系。

從2007年起，趙方偉就曾在當時名為凱諾科技的上市公司董事會任職，上市公司更名後，趙方偉又憑借其出色表現在2015年再次入選海瀾之家董事會。此次股權轉讓中，他以2.52億元接手了愛居兔66%的股權，由創始成員變為首席大當家。

而第二個轉讓對象為臨時組建的江陰得合企業管理合夥企業，這是一家為此次交易臨時設立的有限合夥企業，合夥人為趙方偉與愛居兔監事龔琴霞。根據公告，其受讓的15%股權将在日後用于獎勵愛居兔的核心管理人和經營團隊。

最後一個轉讓對象則是海瀾之家投資公司，轉讓完成後，海瀾之家将通過該公司間接持有愛居兔19%股權。根據公告，本次轉讓預計将為海瀾之家帶來0.56億元的收益。

而對于海瀾之家為何要轉讓愛居兔品牌？

其公告解釋稱，主要是由于品牌整體經營未達預期，海瀾之家決定把資源投入到發展勢頭更好的新品牌，而股權轉讓則是為了給愛居兔品牌團隊更好的激勵。

低端路線慘淡收場，盲目擴張暴露風險

那麼這愛居兔到底是何方神聖，在遭到海瀾之家的“始亂終棄”後，将何去何從？

據公開信息顯示，愛居兔作為海瀾之家旗下女裝品牌創始于2010年，該品牌的顧客群跨度為20-39歲的女性顧客，海瀾之家給予其定位為時尚、品質、親民。因此，愛居兔門店主要分布在三四線城市，售價多在60元到600元之間。

事實上，在此之前，愛居兔的業務曾經被海瀾之家寄予厚望。

從2015年到2018年，愛居兔門店數量由306家增至1281家，門店數量僅次于海瀾之家的主營品牌。2018年全年，愛居兔的營業收入已經達到16.98億元、淨利潤達到3.27億元。

2018年7月，為了建設愛居兔研發大樓以及倉庫，海瀾之家還發行了30億元的可轉債，其中近15億元就用于上述項目的建設。

然而今年，愛居兔業績突然變臉，1-8月的淨虧損達到2536.38萬元。在股權轉讓公告中，海瀾之家直言，出售愛居兔品牌的原因是其整體經營業績未達預期。

可對于愛居兔業績突然變臉的原因，海瀾之家并沒有具體解釋。但在半年報中，海瀾之家曾表示，2019 年上半年，服裝行業整體增速放緩，國内女裝行業消費者需求變化較快，規模增速不斷下降，且國際和國内品牌衆多，市場集中度較低，行業競争異常激烈。

值得一提的是，賣掉愛居兔，并不意味着海瀾之家放棄了女裝市場。事實上，目前海瀾之家旗下還有名為OVV的女裝品牌，該品牌定位都市女性的職場服裝，該品牌的官網顯示，OVV女裝的售價大多在399-9999元之間。

海瀾之家亦表示，将愛居兔控股權轉讓給該品牌核心管理人和經營團隊，可降低公司的運營成本與經營風險，減少資源的低效投入并集中資源投向發展勢頭更好的新品牌。

其實自2017年以來，除了OVV女裝之外，海瀾之家還推出黑鲸、AEX、海瀾優選生活館等新品牌，分别針對潮牌服裝、輕奢男裝、家居等市場；此外，公司還通過增資男生女生、英氏嬰童等品牌的方式，進入童裝市場。曾經的“男人衣櫃”，正在向“全家人衣櫃”迅速轉變。

潮牌被指侵權，多類服裝長期虧損

不過，海瀾之家的多元化發展并不順利。公司此前力推的潮牌黑鲸，部分商品曾在今年5月份被指控抄襲，盡管海瀾之家沒有回應抄襲的指控，但目前已經把相關産品做下架處理。

而在半年報中，海瀾之家也發表了對于服裝行業的看法，在做出服裝市場整體放緩的判斷之後，在各大細分市場中，海瀾之家僅對于童裝市場表達了樂觀的态度。

海瀾之家表示，今年上半年，男裝市場受快銷品牌外延沖擊，行業增速不斷下降；休閑服裝行業目前仍處于轉型期，盈利能力的穩定性差；而受益于國家二孩政策的全面實施，中國童裝市場步入持續發展的階段，總體規模保持較高的增速，優秀的童裝企業迎來了廣闊的發展空間，品牌集中度短期内趨于溫和提升。

但值得一提的是，2019年上半年，海瀾之家投資的童裝品牌男生女生卻并未實現盈利，今年上半年還虧損2685.36萬元。而黑鲸、海瀾優選等品牌業績情況雖未在半年報中體現，但在2018年報中，這些品牌亦均虧損未有盈利。

海瀾之家也在今年半年報中坦言，公司目前針對童裝、年輕時尚、輕奢等其他服裝細分領域及家居生活領域推出多個子品牌，實現對細分市場的覆蓋，新品牌培育時間一般需要3-5年，且前期推廣費用較大，新品牌後續發展仍然需要持續的資金投入，能否培育成功具有不确定性。

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