時隔近10年，再貼現利率迎來調整。

央行近日發文，決定于7月1日起下調再貼現利率0.25個百分點至2%。與再貼現利率一起下調的還有再貸款利率，下調後1年期再貸款利率為2.25%，這也是今年再貸款利率的第二次下調。

央行上一次調整再貼現利率還是在2010年12月26日，也就是說時隔近10年，再貼現利率再次迎來調整。

業内人士認為，

再貼現引導信貸資金投向訴求增加

據央行官網介紹，再貼現是中央銀行對金融機構持有的未到期已貼現商業彙票予以貼現的行為。在我國，中央銀行通過适時調整再貼現總量及利率，明确再貼現票據選擇，達到吞吐基礎貨币和實施金融宏觀調控的目的，同時發揮調整信貸結構的功能。

“再貼現利率已經數年沒有變化，市場多次呼籲調整其利率、金額、期限。”一位業内人士表示，2018年後，市場利率不斷走低，票據價格不時下探至曆史極限，甚至出現低于再貼現利率的情況，“這種情形下，再貼現利率、金額、期限的管控，逐漸失去意義。”

國家金融與發展實驗室副主任曾剛也認為，再貼現率自2011年起一直維持在2.25%，目前已高于直貼利率和轉貼利率，各商業銀行辦理再貼現業務動力不強，再貼現規模或繼續萎縮，央行通過再貼現引導資金滴灌實體經濟的效應會大打折扣。

曾剛介紹，随着社會經濟的不斷發展與貨币政策工具箱的逐漸豐富，公開市場操作成為央行流動性管理的主要工具，再貼現的重要性逐漸下降，逐漸地再貼現政策成為輔助性融資手段。

“随着經濟結構性壓力增大，民企融資困境加劇，央行對于再貼現政策工具引導信貸資金投向的訴求增加。”曾剛表示，從傳導鍊條上來看，基于票據市場的再貼現政策與實體經濟的關聯度較高，理應成為“直達實體經濟的貨币政策工具”創新的重要方向。

“再貼現政策效率的提高，離不開票據市場本身的完善。”曾剛同時表示，5月27日，國務院金融穩定發展委員會宣布将推出11項重大金融改革措施，尤其是《标準化票據管理辦法》，這些政策為票據市場的進一步完善奠定了堅實的基礎，也為基于票據市場的再貼現貨币政策工具發揮更大作用，提供了良好的環境。

曾剛同時建議，目前疫情對中小企業經營沖擊較大，再貼現率可挂鈎公開市場逆回購等其他貨币市場利率而适度下行，以激發商業銀行的貼票行為，緩解小微企業流動性困境。

再貸款利率迎第二次下調

此次與再貼現利率一起下調的還有再貸款利率。再貸款是指中央銀行對金融機構的貸款，是中央銀行調控基礎貨币的渠道之一。中央銀行通過适時調整再貸款的總量及利率，吞吐基礎貨币，促進實現貨币信貸總量調控目标，合理引導資金流向和信貸投向。

5月央行行長易綱曾介紹，疫情期間央行将支農、支小再貸款利率由2.75%下調至2.5%。也就是說，此次為再貸款利率今年第二次下調，目前1年期再貸款利率為2.25%。

據央行在貨币政策執行報告中介紹，疫情期間，根據疫情防控進展先後安排3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現額度、1萬億元再貸款再貼現額度共計1.8萬億元，充分發揮再貸款再貼現的精準滴灌作用，支持抗疫保供、複工複産和中小微企業等實體經濟發展。

截至5月5日，9家全國性銀行和10省市地方法人銀行累計發放優惠貸款2693億元，第二批5000億元再貸款再貼現政策發放進度近80%，第三批1萬億元再貸款再貼現政策已經落地，人民銀行分支行有序開展發放工作。

“繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，落實好新創設的直達實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業貸款實施延期還本付息和發放信用貸款。”6月24日，央行在2020年第二季度例會上表示。

本文源自中國金融四十人論壇

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