紅周刊 | 邊疆

近日，以磁懸浮鼓風機為核心産品的南京磁谷科技股份有限公司（下稱“磁谷科技”）正在沖刺科創闆IPO，目前已提交首輪問詢回複。

從公開信息來看，磁谷科技的核心産品研發明顯依靠合作單位的技術支持，但有意思的是，無論在招股書還是官網，磁谷科技卻多次表示核心産品的關鍵技術均為“自主創新，自主研發”，對于這一解釋，顯然是缺乏一定說服力的，因為在結束與南京航空航天大學（下稱“南航”）合作研發後，公司的研發實力就出現了明顯滑坡，連續多年未獲得新的發明專利。

研發依靠“南航”扶持

“斷奶”後研發能力大降

磁谷科技曾經是國内第一家利用磁懸浮技術制造離心式鼓風機産品的企業，磁谷科技的研發實力之所以能夠保持領先，是離不開南航的技術團隊支持的。公開資料顯示，現任董事和大股東（持股10.33%）徐龍祥就是南京航空航天大學磁懸浮技術研究所技術團隊的帶頭人，2005年帶領團隊解決了磁懸浮軸承系統的關鍵技術。

磁谷科技成立于2006年9月，2008年7月起公司開始與南航展開技術研發合作，南航團隊由徐龍祥牽頭。在合作研發初期（2008.07~2012.01），磁谷科技向南航支付合同費用，磁谷科技負責磁懸浮軸承的産業化工作，南航負責提供磁懸浮軸承關鍵技術的研究、開發與跟蹤和磁懸浮軸承産業化的技術支持，南航方許可磁谷科技使用南航已取得的部分專利技術。

這期間，在“磁懸浮軸承産業化關鍵技術研究”方向，2008年，雙方合作完成了磁懸浮軸承系統關鍵技術的突破；2009年，雙方合作開發出第一台磁懸浮離心式鼓風機樣機，2011年，磁谷科技僅自主研發出數字控制器并将核心控制算法應用于所有的産品上，同年将磁懸浮離心式鼓風機正式投入市場。

合作研發初期，主要技術突破都由雙方共同完成，根據雙方簽署的技術開發合同書，南航是主要的産品研發方，磁谷科技自主研發隻有控制算法。

合作研發後期（2012.01~2018.01），磁谷科技又與南航簽訂《大功率磁懸浮高效流體機械設備的研發技術開發合同》，約定公司向南航支付研發經費，由公司提供研究和實驗條件，南航指派人員協助公司工作。

在此期間，磁谷科技取得了大量研發成果，截至回複出具日，磁谷科技及子公司已取得授權專利共計313項，其中申請期間屬于合作研發期間的專利就有230餘項，磁谷科技擁有的33項發明專利，授權日期全部在2011年至2017年間。

雖然磁谷科技自稱“上述專利均系公司研發團隊利用本單位提供研究和實驗條件，獨立主導完成，不存在與南航共同申請專利的情形。合作研發期間所申請的專利中，不存在涉及南航方面人員參與的情形，亦不存在發明人包含南航方面人員的情形。”但根據技術開發合同書，南航方面顯然在研發上做出了不可磨滅的貢獻。尤其是合作研發結束後，磁谷科技的研發成果就呈現出斷崖式下降，如此情況足以讓人懷疑公司的解釋其實是包含了一定的水分。

在問詢回複文件中，科創闆發審委問詢到“發行人2017年後核心技術研發、專利申請及技術儲備情況，是否仍具有先進性”，據其回複，2017年以後，磁谷科技及子公司的研發工作就是不斷研發升級核心技術，研發成果沒有重大突破。

2018年至2021年期間，公司共提交發明專利申請49項，但據招股書，磁谷科技最近一次獲得發明專利的申請日是在2017年8月，如此情況反映出，報告期内甚至是近五年内，磁谷科技都未能獲得任何發明專利。在公司265項實用新型專利中，2019年、2020年、2021年僅獲得17項、9項、1項。

總之，從研發成果看，磁谷科技在2018年結束與南航的合作研發後，其研發實力顯然已經大打折扣了。

市場競争白熱化

同行大打價格戰

随着磁懸浮軸承技術、高速大功率永磁電機技術、高速電機專用變頻驅動技術等磁懸浮鼓風機的關鍵技術難點，相繼被其他國内企業攻克，磁谷科技的研發團隊在沒有南航助力後，已經逐漸失去技術領先優勢。

在國内鼓風機市場上，山東章鼓、金通靈、陝鼓動力雖然為A股上市公司，但他們的主要産品并非是磁懸浮離心式鼓風機，而在非上市的競争對手中，山東天瑞重工有限公司（下稱“天瑞重工”）和億昇（天津）科技有限公司（下稱“億昇科技”）的主要産品已拓展至磁懸浮鼓風機，它們才是磁谷科技的主要競争對手。據問詢回複文件，截至2020年底，磁谷科技、天瑞重工和億昇科技幾乎占據了國内磁懸浮鼓風機的全部市場份額（按銷量計算），市場占有率分别為31.97%、23.89%、44.14%。

資料顯示，相比傳統的羅茨鼓風機，磁懸浮離心式鼓風機具有噪音小、能效高的優點，随着“碳達峰”和“碳中和”的時間表提上日程後，各行業的節能降耗痛點突出，這不僅給磁谷科技等磁懸浮鼓風機生産企業帶來了發展機遇，且也促使三家公司之間的競争明顯加大。

《紅周刊》以購買者的身份緻電天瑞重工時，其銷售人員透露，近兩年來磁懸浮鼓風機市場競争非常大，包括天瑞重工在内，各家企業生産的磁懸浮鼓風機産品價格均出現較大幅度的下降。據問詢文件，2019年~2020年間，億昇科技磁懸浮離心式鼓風機的平均價格由50.14萬元/台降至34.80萬元/台，降幅高達30.59%，除了成本可能下降帶來的降價影響，或多或少也從側面反映出市場競争的激烈程度。

此外，新競争對手的進入亦對産品價格下降起到了一定的影響，如在同行業可比上市公司中，山東章鼓将産品池拓展至磁懸浮鼓風機。根據山東章鼓2021年年度報告，其磁懸浮産品經過一年半發展，功率範圍已覆蓋50kW~300kW。

激烈的“價格戰”下，為穩定和争奪客戶，磁谷科技隻能整體下調磁懸浮離心式鼓風機的銷售單價。2019年至2021年，磁谷科技磁懸浮鼓風機的平均單價一路下跌，分别為37.27萬元/台、33.09萬元/台、26.76萬元/台，2020年和2021年分别同比下降了11.22%和19.13%。受此影響，磁谷科技磁懸浮離心式鼓風機的毛利率下滑嚴重，2019年至2021年，分别為47.64%、44.15%、39.08%。

市場競争是殘酷的，磁谷科技産品即使降價銷售也沒有為自己搶得更多的市場份額，離心鼓風機的市場占有率從2018年的16.9%，下滑到2020年的11.6%，期間下降了5.3個百分點。随着新老公司相繼開拓磁懸浮市場，未來磁懸浮鼓風機市場的競争可能還會進一步加劇，若磁谷科技不能推出性能先進、性價比更高的磁懸浮産品，則激烈的“價格戰”或将公司拖入“降價不賺吆喝”的尴尬境地。

産品結構過分單一

競争對手後來超越

對于磁谷科技來說，嚴酷的市場競争是必須經曆的過程，與天瑞重工和億昇科技相比，太過依賴一款産品才是磁谷科技亟待解決的大問題。

2019年至2021年，磁谷科技磁懸浮鼓風機的銷售收入占各期主營業務收入的比例分别為99.13%、99.24%、94.02%，可以說，磁谷科技的營收幾乎完全依賴磁懸浮鼓風機，這讓公司的抗風險能力非常脆弱，一旦長期陷入低價競争的惡性循環，創新能力有所退步的磁谷科技在經營上不排除被競争對手超越的可能。

反觀公司的兩個競争對手，都擁有豐富的産品線。天瑞重工擁有兩大産品線——磁懸浮動力裝備和鑿岩裝備，其中YT28氣腿式鑿岩機被譽為中國最好最放心最優秀的鑿岩機，天瑞重工”品牌已成為我國鑿岩機械行業前三大品牌；億昇科技是天津飛旋科技股份有限公司（下稱“飛旋科技”）的全資子公司，飛旋科技是專業從事磁懸浮高速旋轉機械産品的企業，擁有飛旋、億昇兩大品牌，在磁懸浮産業鍊上布局廣泛，擁有磁懸浮鼓風機、空壓機、真空泵在内的9種磁懸浮類産品。相比磁谷科技，天瑞重工和億昇科技在面對低價競争時更加遊刃有餘，抵禦風險的能力更高。

近年來，雖然磁谷科技也有布局新産品，如磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮冷水機組、磁懸浮真空泵等，但這些新産品的推廣速度緩慢，整體上公司目前仍以銷售鼓風機産品為生。

2020年下半年，磁谷科技開始對外銷售磁懸浮空氣壓縮機，主要借助經銷商開拓市場，到2021年末，磁懸浮空氣壓縮機雖然實現銷售收入1256.19萬元，但也僅占主營業務收入的4.17%，磁懸浮制冷壓縮機冷水機組和磁懸浮真空泵分别實現銷售收入283.19萬元、128.40萬元，銷售收入占比微乎其微。

值得一提的是，新産品雖然已經開始對外銷售，但上述産品還處在研發階段。據招股書，磁谷科技的磁懸浮空氣壓縮機及磁懸浮制冷壓縮機産品研發處于開發前期，還未完成全系列型号研制，僅完成部分型号樣機開發。反觀競争對手億昇科技，早在2018年就研發成功了磁懸浮空氣壓縮機，系列産品于2019年研發成功，磁懸浮制冷壓縮機也已成為飛旋科技的重要銷售産品之一。此外，磁谷科技的磁懸浮真空泵還處于樣機開發階段，天瑞重工和億昇科技的磁懸浮真空泵産品技術已達到國際領先水平。

即使在磁懸浮鼓風機領域，磁谷科技也從引領者的神壇跌落。磁谷科技的磁懸浮鼓風機産品技術雖然處于國際先進水平，但随着關鍵技術難點被攻克，這一水平已經不足以在國内市場傲視群雄。據天瑞重工官網，其生産的磁懸浮鼓風機和磁懸浮真空泵的整體技術已達到國際領先水平，據億昇科技官網，2017年，經工信部科技成果鑒定，磁懸浮鼓風機産品及技術達到國際先進水平，風機單機功率及系統效率國際領先。

如今嚴重依賴磁懸浮鼓風機單一産品的磁谷科技，無論在技術和産品類型均被兩家競争對手超越，随着傳統鼓風機大廠如山東章鼓等加入磁懸浮鼓風機市場競争，未來磁谷科技在激烈的市場競争中的處境可謂艱難無比。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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