近日，巴比食品公布了2022年中報，公司上半年實現營業收6.85億元，同比增長15.19%；實現歸母淨利潤1.18億元，同比減少44.18%，實現扣非歸母淨利潤0.93億元，同比增長61.23%。

2022年上半年公司毛利率28.52%，較2021年環比增長3.74%。2022年第一和第二季度的毛利率分别為27.35%和29.49%。毛利率回升主要是由于營業收入增長，原材料成本回落所緻。

營收增長15% “團餐”成增長主力軍

2022年上半年，特許加盟銷售收入4.7億元(-3.5%)，直營門店銷售收入0.2億元( 79.2%)，團餐銷售收入1.8億元( 108.1%，占比提升至31.3%)，得益于疫情保供訂單臨時性影響，團餐在2022年第二季度同比增速達到148.9%，收入實現超預期增長。

疫情期間公司通過積極承接政府保供訂單、大客戶各渠道訂單，實現了團餐業務超預期發展，同比增長達108.06%，收入占比從21年的14.73%提升至2022上半年的26.62%，延續前期提升态勢，預計下半年團餐業務規模将繼續實現高增。

團餐銷售模式的目标客戶場景主要是除門店業務以外能觸達消費者的出餐渠道，包括各類企事業單位食堂、餐飲商家、便利商超以及居家消費場景等，具體又分為團餐客戶、食材供應鍊客戶、連鎖便利店客戶、連鎖餐飲客戶、生鮮電商平台客戶等。

公司面點系列産品、餡料系列産品等采取自主生産模式。

巴比食品已布局了上海、廣州、天津、武漢 4 個工廠，此外，南京工廠正在建設中将于 2022 年下半年投産。公司産品因時、因地進行本地化研發及生産，以滿足各地區市場需求。

同時，巴比食品還建立了标準化生産管理體系及供應鍊體系，以銷定産，各連鎖門店在每日指定時間前向公司發送次日産品訂單，團餐客戶按合同約定時間下訂單，各生産基地根據庫存及訂單數量确定生産計劃，按需生産，質量安全部對産品的制造過程、工藝流程、質量标準等執行情況進行監督管理，确保健康、新鮮的産品品質。

公允價值變動緻淨利潤大降

今年上半年，巴比食品實現公允價值變動收益為2414萬元，占利潤總額比例15.52%，較上期減少1.76億元，下降幅度達到89.92%。公司表示，主要系報告期内通過天津君正間接持有東鵬飲料股份産生的公允價值變動收益減少所緻。

“實際上這筆投資還是掙錢的，隻是目前還沒有到回收期，股份尚未出售，所以計入公允價值的賬面浮動會影響淨利潤的真實表現。”這點，巴比食品董秘辦工作人員在電話中向新聞方面解釋過，扣非淨利潤指标更能體現公司經營業績的真實情況。

巴比食品上半年扣非淨利潤為0.93億元，增61%。上半年主要營收模式特許加盟銷售收入是下降，而上半年處于快速增長的團餐模式是疫情保供訂單臨時性影響，在疫情逐步退去後，團餐模式經營的持續性還有待觀察。

二級市場上，自今年1月下旬開始，巴比食品股價持續震蕩下行，截至8月17日收盤，巴比食品報收27.88元/股，較一月最高點40.64元，股價跌了近三成左右，但即便如此，巴比食品近70億的估值仍不算低。

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