定位于全球互聯網家居品牌商緻歐家居科技股份有限公司（下稱“緻歐科技”）的A股上市路頗為曲折。

公開信息顯示，去年6月首次提交招股書後，緻歐科技已經曆多次中止、多輪問詢。從已公開的“問詢與回複”文件來看，緻歐科技存在“研發占比較低、與外協加工廠商合作的合理性存疑”等問題。

今年7月20日，緻歐科技終于過會，但在10月18日，創業闆上市委又向緻歐科技下發了“注冊環節反饋意見落實函”，公司最終能否上市仍存不确定性。

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要做“中國版宜家”

據其官網介紹，緻歐科技的業務發轫于德國漢堡。公司創始人宋川早年曾在德國留學，積累了大量資源。2007年涉足跨境電商時，緻歐科技選擇從德國市場試水，結果大獲成功。目前，借助亞馬遜等跨境電商平台，深居鄭州的緻歐科技把産品賣到了歐洲、北美、中東、韓日等全球50多個國家和地區。

招股書顯示，緻歐科技主要從事自有品牌家居的研發、設計和銷售，産品包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌。其中，SONGMICS、VASAGLE撐起了緻歐科技的主要收入。

财務數據顯示，2019-2021年及2022年上半年（下稱“報告期内”），緻歐科技的主營業務收入分别為23.22億元、39.68億元、59.59億元和27.75億元，歸母淨利潤分别為1.08億元、3.8億元、2.4億元和1.1億元。

報告期内，SONGMICS的營收占比從2019年的69％降至今年上半年的53％；同期VASAGLE的營收占比從24％升至41％。總的來看，SONGMICS、VASAGLE合計銷售收入在緻歐科技主營業務收入的占比一直在90％以上。FEANDREA的營收占比不到7％。

圖表1：緻歐科技三大品牌營收占比

緻歐科技表示，通過不斷規劃，公司明确了各個品牌定位；SONGMICS定位為家居品類、VASAGLE定位為家具品類、FEANDREA 定位為寵物家居品類；未來公司“緻力于打造以高性價比、全家居場景和時尚風格設計為核心特點，對标宜家的線上一站式家居品牌”。

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“問詢函”暴露不少問題

雖有對标宜家的願景，但緻歐科技的上市過程一波三折，且目前仍未塵埃落定。

據證監會官網信息，緻歐科技首次提交招股書是在2021年6月29日，随後因财務數據過期等原因，兩次中止審核。今年2月，緻歐科技第三次提交上市申請。

随後，經過多輪問詢，緻歐科技在7月20日成功過會，這意味河南省有望迎來首家互聯網家居上市公司。但至今3個月過去了，緻歐科技仍未拿到注冊批文。

與此同時，緻歐科技被創業闆上市委多輪問詢過程中暴露的不少問題，也引起了市場關注。比如，與外協加工廠商合作的合理性問題。據招股書披露，緻歐科技産品的生産制造環節全部委托給外協加工廠商進行生産。

而從緻歐科技披露的20多家外協加工廠商基本資料來看，不少公司存在注冊時間短（2018年之後注冊）、合作時間短（從2019年開始合作）等情況。其中，2020 年前五大供應商中的惠州市達品居家居有限公司“成立時間短但采購金額較大”的問題已被創業闆上市委重點關注，要求緻歐科技說明合作原因及合理性。

再比如，研發投入占比較低的問題。招股書顯示，緻歐科技報告期内的研發投入分别為1043萬元、1277萬元、2451萬元和1788萬元，在各期營業收入中的占比不到0.5％，遠低于安克創新、易佰網絡等同行業公司同期3％研發費用率均值。對此，創業闆上市委要求緻歐科技說明，其研發設計模式是否符合公司的實際經營情況。

此外，關于緻歐科技的創業闆定位、短期借款、對賭條款、财務規範性、存貨計提比例等問題，也被創業闆上市委反複問詢。

最新消息顯示，10月18日，創業闆上市委向緻歐科技發出了“注冊環節反饋意見落實函”，目前處于等待回複階段。那麼，最終緻歐科技能否拿到注冊批文，目前仍未可知。

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家居出海的額外負擔

眼下，國内家居企業掀起了一波上市熱潮。Wind數據顯示，今年6月以來，就有慕思股份、趣睡科技、箭牌家居先後在A股上市。與這幾家已上市同行的商業模式以内銷為主不同，緻歐科技則是出海，營收完全靠外銷。

墨鬥家居營銷機構創始人張旭認為，與傳統家居企業側重線下渠道不同，互聯網家居更依賴平台方的推薦或消費者主動搜索，互聯網家居企業需要投入大量費用購買流量；與此同時，出海的互聯網家居企業還要承擔海運費用。流量費和運費成了互聯網家居企業的兩個負擔。

招股書顯示，報告期内，緻歐科技來自亞馬遜的銷售收入在其主營業務收入中的占比一直在75％以上，同期來自eBay、Wayfair、ManoMano等平台的營收增幅都不大。而為了從亞馬遜等平台獲客，緻歐科技也付出了大量的平台交易費。

據招股書披露，緻歐科技報告期内支付的電商平台交易費分别為3.4億元、5.45億元、7.79億元和3.63億元，約占銷售費用的35％。平台交易費加上運輸費，二者在整個銷售費用中的占比超過75％。同時，緻歐科技的銷售費用在其主營業務收入中的占比超過40％，也就是說，公司近半收入要用于銷售和推廣。

圖表2：緻歐科技銷售費用明細

不過目前，對于出海企業而言，銷售費用負擔較重依然是大家面臨的問題。同行業公司中，遨森電商、安克創新、易佰網絡的銷售費用率也在40％左右。緻歐科技在問詢函回複中就表示，運費和平台交易費對公司盈利能力有較大影響，一旦相關政策調整，或将進一步侵蝕公司利潤。

而為了全方面提升企業競争力，緻歐科技本次IPO拟募資14.86億元用于研發設計中心建設、倉儲物流體系擴建、鄭州總部運營管理中心建設和補充流動資金。

對此，緻歐科技表示，本次募集資金投資項目以現有業務為基礎，将進一步加強研發創新能力、優化倉儲物流體系、提升運營管理效率在、增強資金實力，有利于提高公司的核心競争力和盈利能力，符合公司發展戰略。

本文源自投資者網

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