最近這恒生指數跌得有點誇張了，誇張到白撿錢的機會都跌出來了。

為什麼這麼說，接下來詳細解釋一下。

恒生指數在上周觸摸到了250月均線，250月也就是20年，另外一個稱呼叫做：無窮成本均線。

意思是，當指數跌到這個位置，20年内所有持有恒生指數的人全都虧損了。

翻看恒生指數近30年的走勢圖，你就會發現，即便是98年亞洲金融風暴也沒有摸到這條線。

但即便是沒有摸到，恒生指數在金融風暴後立馬一個V型反轉，漲了1倍左右。

這種觸摸無窮成本均線的例子，在全球股市都很難遇到。可謂是罕見中的罕見。

像這種極端罕見的事都發生了，那麼未來恒生指數就是隻輸時間不輸錢的機會了。

2018年的大熊市中，恒生指數下跌的幅度是34.5%，而2021年到上周末，下跌了33.6%，加上這周的跌幅，已經超過了2018年的跌幅。

要知道這是極不正常的，2018年，恒生指數的市淨率處于曆史高位，而今年恒生指數處在破淨的邊緣，結果還真就活生生跌到0.9倍以下。

所以，這肯定不是理性狀态下的下跌。肯定是發生了什麼事，回頭我再說這個。

恒生指數在2018年跌完後，也上漲了近50%。寬基指數是不用擔心它漲不起來的，他趴窩的時間越久，上漲就會越犀利。這在全球股市都适用。

恒生指數的風險溢價率已經到了高于2倍标準差的位置，而且是相對美債和中債都達到了這個位置。

這是啥意思呢？意思是，現在這種情況發生的概率隻有不到4.5%。也就是20年甚至30年一遇的機會。

李嘉誠不是抛售了英國的資産嗎？

我當時就說，除了一些政治因素外，他多半是發現了更好的投資機會。這個機會很可能就是香港，這個老狐狸精明得很。

恒生指數今年在俄烏沖突爆發前，即便面對美聯儲加息，其實是上漲喜人的。見下圖

但沖突一爆發，就急速下跌，完全止不住的樣子。

所以這多半就是流動性出了問題，但加息對流動性的影響并不是很大，從曆史來看，每次美聯儲加息，恒生指數不但不跌，反而上漲。

看來這次非理性下跌的原因在于

1.俄烏沖突

歐美凍結了俄羅斯的境外資産，反過來，俄羅斯凍結了歐美在俄資産，其中就包括俄羅斯的股票。

外資機構是用資産配置在做投資，他們會配置一定比例的新興市場股票，既然俄羅斯的股票不讓賣了，而他們又必須要保持一定比例的債券和現金倉位，所以就會抛售其他新興市場的股票，包括A股、港股和中概。

從下圖就能看到，港股在去年一直保持資金淨流入，但沖突一爆發，立馬就淨流出，流出水平僅次于亞洲金融風暴。

2月下旬到3月，A股的下跌也跟這個脫不了幹系，明天我來分析A股的情況。

2.惡意做空

美股和港股都是有做空機制的。下圖顯示，港股的沽空倉位正在逼近曆史高位。

而且恒生指數中，互聯網企業的占比很大，所以另一面，美股那邊一邊制造媒體消息和輿論，一面做空中概。

這就連帶着把恒生指數的科技企業一并給帶溝裡去了。恒生科技指數在3月14日達到曆史最大單日跌幅11%，這絕對可以載入史冊。

這些外資還壞得很，一面做空，吓跑散戶，一面還不斷抄底，獲取廉價籌碼。

簡直就是把巴菲特和索羅斯組合在一起使用了。

也正因為有做空機制，當空頭平倉并反手做多時，上漲的動能就非常強。所以恒生指數曆次反轉都是V型反轉，而不像A股是一個圓底。所以投資港股肯定比投資A股要驚心動魄得多。

3.美國中期選舉的影響

今年是美國的中期選舉，民主黨和共和黨要搶選票，讨好選民。

所以就會轉移内部矛盾，轉移的方式自然就是“反中”。

加上中概在本國本來就被反壟斷打壓，他們那邊在制造點謠言，很容易就帶節奏了。

這就非常有利于做空。

比如前天就制造了騰訊洗錢的謠言，再往前就是用退市來吓唬投資者。

這種做空的手法實在是太明顯了。

1.流動性是問題嗎？

港股流動性問題一直都被诟病，但這個問題是否真的影響那麼大，是要看你從短期投資還是長期投資的角度去觀察。

如果是短炒，港股妥妥是不适合的，因為沒有流動性支持，個股的漲跌非常難把握。

如果是長期投資，那就沒什麼太大的影響。恒生指數該跌的時候會跌，該漲的時候也一定會漲，而且漲幅還一點不小。

所以，對于長期投資者來說，最近這段時間就是一個比較好的投資點。但必須要确認這是長期不用的錢，否則就别買，萬一再磨個一年半載，估計是要心态崩潰的。

2.公司的質地決定了股市的繁榮

一個股市是否良好，最關鍵的因素是能否孕育出偉大的公司。

現在中國最好的公司都在港股，尤其是那些科技和互聯網企業。資金最終都是追逐着好公司而去。

你看看A股就知道了，創業闆的公司質地就比科創闆好，所以同為A股，創業闆的交易就活躍得多。

股市短期是投票機，長期是稱重機，隻不過這個重量可能需要時間來證明，所以對于長期投資者來說，現在這個價格，付出的隻是時間而已。

3.年報披露後或許會有轉機

南向資金這幾年不斷地流入港股，去年開始，由于股市走熊，流入開始減緩，但最近抄底資金活躍了起來。不過這部分資金還抵消不了外資的流出量。

港股短期内的增量資金或許會來自于上市公司回購。但現在年報公布的前一個月，上市公司不能回購股票，所以這部分資金暫時沒有辦法解渴。

下個月年報公布後，估計有很多公司都會下手回購自己的股票。道理很簡單，恒生指數都破淨了，那還不是買到就賺到嗎？

另外，有些公司甚至跌破了賬面價值，比如下面這些公司。

這是啥意思呢？

假設有一個奴隸，包裡裝着100塊錢。你買下這個奴隸，他包裡的錢也歸你了。結果你一打聽，現在市場價隻要80塊，那你說你買不買這個奴隸呢。

當然買呀，花80塊買下來，把他包裡的錢占為己有，都能淨賺20塊，更别提這個奴隸還能幫我幹活一輩子。

總的來說，假如你是個長期投資者，現在的恒生指數就是一個非常具有投資價值的指數。

但下跌是有慣性的，萬一像中概一樣繼續下跌呢？那不是整個人都要崩潰了。所以我們投資它要有一些策略。

1.定投

如果是定投，就将資金平均分成8-10個月，每個月買一份即可。

由于時間足夠長，建倉成本就肯定能被攤低下來。年化20%止盈。

2.資産配置框架下的投資

如果是做資産配置，用三個月定投建倉法，建倉完畢後就持有不動。倉位占比最好不要超過20%，保守的人最好控制在10%以内。

如果建完倉，恒生指數還在跌，那麼就用再平衡不斷向下抄底。

如果你承受不了下跌的浮虧，那就等恒生指數一個月不創新低後再建倉。但這裡的風險就是，假如恒生指數V型反轉，你就踏空了。

所以每種方法都是各有利弊，股市短期不可預測，我們隻能用适合自己的方式去投資。

3.單獨持有恒生指數

這就要求你有一顆很好的心髒了。股市的不可預測性就在于，即便是很便宜了，也許下個月就大漲，也許繼續下跌一年，然後迅速漲回來。

沒有其他資産來分散風險，平抑波動，人的心态很容崩潰。

所以不推薦這樣的做法

4.如果做資産配置，正在建倉，怎麼辦？要不要停？

原則上來講，隻要不是絕對高估，資産配置任何時候都可以建倉，但投資很重要的一點就是心态平穩。

連續的下跌，很容易擊潰你的心理底線，隻有手裡持有更多的現金才能維持良好的心态。

因此，如果你的心态已經不穩定了，就可以停一下，等1個月不創新低後，再繼續建倉。

這種方法同樣适合其他指數的建倉。

這樣做的目的就是維持一個好的心态，其實大多數人的波動承受能力極限就隻有10%。

另外，如果你的股票倉位太重，嚴重影響你的生活了，那麼以後一定要将股票倉位降低到讓心态比較舒适的比例。切莫太激進。

比如我給出的四個組合，就是按照不同的波動承受能力來設計的。

但很多人在選擇的時候總覺得自己的波動承受能力很強，選擇最激進的，甚至自己DIY一個比我最激進的組合還要激進的投資方式，而且建倉還是一把梭。

希望經過這次經曆後，一定要客觀認識自己。

恒生指數已經跌出大機會了，這是确定無疑的，原因是：

• 1.跌破了無窮成本均線；
• 2.下跌幅度超過2018年，但估值比2018年還要低很多；
• 3.風險溢價達到了一個極高的水平。

當指數出現這樣的情況時，通常都是機會遠大于風險了。

恒生指數這次非理性的下跌，主要是因為：

• 1.俄烏沖突導緻資金外逃避險，出現流動性危機；
• 2.科技企業被惡意做空；
• 3.美國中期選舉的政治影響。

恒生指數的短期走勢很難預測，但長期趨勢是确定的。

我們在投資的時候還要有一套适合自己的策略。

無論是定投還是資産配置都要選擇适合自己波動承受能力的方式。否則最終指數漲了，但你卻因為心态崩潰而虧錢了。

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