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作者 | 梁昌均

1月24日消息，原本計劃赴美上市的汽車服務平台途虎養車在港交所遞交招股書，高盛、中金、美銀、瑞銀為聯席保薦人。市場消息稱，途虎計劃融資金額為7億美元。

途虎養車此前便傳出上市計劃。去年2月，有報道稱，途虎養車計劃最少籌集2億美元赴美上市，原因為當地流動性較好及有更多同類型的公司在美國挂牌。但後被途虎養車否認有關消息，表示公司現金流充裕，并沒有上市計劃。如今随着市場環境變化，途虎養車上市地點也轉向港股。

據了解，途虎養車2011年創立于上海，是一家主打汽車後服務、養車類平台，提供線上預約 線下安裝的養車方式。據招股書，途虎養車覆蓋中國銷售的大多數乘用車車型，具體涵蓋239個品牌，超過44000款車型，滿足從輪胎和底盤零部件更換到汽車保養、維修、汽車美容等全方位的汽車服務需求。

目前，途虎養車尚未實現盈利。數據顯示，途虎養車2019年、2020年分别實現收入70.40億元、87.53億元；期内虧損分别為34.28億元、39.28億元。截止去年前三季度，公司營收達84.41億元，同比增加近42%，股東應占虧損44.35億元，同比增長達63%。

也就是說，途虎養車在披露的最近兩年一期内累計虧損達117.89億元，而經調整後虧損仍合計達到29.09億元，公司經營呈現增收不增利的情況。途虎養車未調整前出現巨額虧損很大程度上受到可轉換可贖回優先股的公允價值影響，前述期内該指标虧損分别達到19億元、30億元、35億元，系公司估值增加所緻。

從具體業務來看，途虎養車主要通過在線界面及線下服務網絡提供正品汽車産品及高質量服務産生收入，業務包括綜合汽車産品和服務，以及平台服務；其中前者營收占比近些年均在95%左右，核心業務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養等。

在用戶規模方面，截至2021年9月30日，途虎養車在線界面擁有7280萬名注冊用戶，截止前述期内的一年内，擁有1390萬名交易用戶，同比增長35.6%。據灼識咨詢報告，途虎月活躍用戶在2021年9月達到1000萬名，複購率為62.9%（2020年9月數據），是國内汽車服務提供商聚集的最大車主社區。

在合作模式方面，途虎養車高度依賴加盟商及合作門店運營商為客戶提供服務。截至2021年9月30日，途虎在全國擁有3369家途虎工場店，其中有接近96%為加盟商，不到兩年時間翻倍；同時擁有33223家合作門店，覆蓋大部分地級市。截至2021年9月30日，就收入和運營的汽車服務門店數量而言，途虎養車是中國最大的獨立汽車服務平台。

在物流基礎設施方面，途虎養車主要通過自營和第三方服務供應商合作搭建倉儲物流體系，截至2021年9月30日，途虎共運營42個區域配送中心（RDC）和374個前端配送中心（FDC）；物流解決方案覆蓋中國300多個城市，去年前三季度平均每月支持接收和派送2.6百萬條輪胎和10.5百萬個其他汽車零配件。

招股書顯示，途虎養車此次募資将繼續用于業務擴張，包括提升供應鍊能力，如安裝機器人分揀及包裝、儲存以及貨到人系統及設備等、擴大倉庫覆蓋範圍 、升級貨運網絡；用于平台系統、數據分析技術等研發；擴大門店網絡和加盟商基礎，進一步加強與加盟商的關系；向新能源汽車車主提供汽車服務相關的投資以及與該等服務相關的工具及設備投資提供資金等。

在融資方面，途虎養車頗受資本青睐。招股書顯示，自成立以來，途虎養車獲得16輪融資，合計募資超91億元，獲得過騰訊、百度、高盛、高瓴資本、紅杉中國、啟明創投、愉悅資本、君聯資本、中金公司、海通開元、建銀國際等多家機構加持。

招股書顯示，途虎養車聯合創始人陳敏通過Nholresi Investment Limited持股11.76%，另一聯合創始人胡曉東通過TroisUnis.HU Investment Limited持股3.22%。陳敏目前擔任途虎董事長兼CEO，胡曉東擔任總裁。

騰訊曾多次投資途虎養車，如在2018年就領投途虎E輪總額達4.5億美元的融資，目前持股19.41%，是途虎養車最大外部機構股東；愉悅資本、紅杉中國、方源資本則分别持有8.98%、7.56%、5.46%的股份。此外，凱雷集團、中金公司、啟明資本、百度等也持有途虎養車少數股權。

在獲得騰訊投資後，雙方即達成合作，緻力于共同開拓國内汽車後市場領域的産業互聯網的創新解決方案，具體包括覆蓋線上線下一體的精準車主營銷、門店智慧零售以及全方位汽車零配件廠商服務。

此外，途虎養車還獲得騰訊流量加持，途虎已在部分城市接入騰訊“出行服務”的換輪胎、洗美和保養入口，這些入口将陸續全面切換成途虎養車，用戶通過“騰訊出行服務”即可鍊接到途虎養車。

值得注意的是，騰訊還因收購途虎養車違反反壟斷法，而在去年被市場監管總局立案調查并處罰。信息顯示，2018年7月，騰訊與途虎養車等相關方簽署《增資協議》，收購途虎13.88%的股權，後在2019年10月，騰訊與相關方簽署協議再次投資。該筆交易完成後，騰訊合計持有途虎18.34%的股權，交易金額為9.8億元。

監管機構認定，騰訊此筆收購屬于《反壟斷法》第二十條規定的經營者集中，且屬于應當申報的情形。騰訊與相關方完成交割，在此之前未進行申報，構成未依法申報違法實施的經營者集中，因此市場監管總局對騰訊處以50萬元罰款。

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