過去3天的連續逼空行情後，今天市場有所修整，指數震蕩為主，午盤小幅跳水，個股分化比較大，局部賺錢效應有所延續，全天來看網絡遊戲、種業、傳媒娛樂、互聯網等概念漲幅居前，生物疫苗、基因、醫療保健、豬肉、化纖等概念跌幅前列，截止收盤上證指數下跌0.18%，報收3017.04點，創業闆下跌0.51%，報收1792.42點。

今天市場的調整還是良性的，畢竟暴漲了3天，各大指數遠離5日線，乖離率過高，有修正的預期，所以今天震蕩調整也是正常的。

上證指數嘗試突破半年多的箱體震蕩，但是大家也看得到了，現在的成交量不足以和3、4月份相比的，所以突破的難度還是挺大的，像之前3天那麼淩厲的攻勢非常難，畢竟成交量擺在這裡，但如果市場沒有什麼利空出現，還是有機會走慢趨勢震蕩上行的，震蕩的概率比較大，邊走邊看吧。

創業闆前天晚上的文章講得很清楚了，技術面1800點上方壓力超級無敵大，基本面解禁、暴雷、商譽減值等等一大堆的問題，我也不想看空創業闆，但是現在沒有大的利好能夠把這些壓力蓋過去。

11月8号指南針上市了，12月9号打開一字漲停闆，但那天仍然是高開漲停，目前仍然在上漲當中，指南針上市時間選得好，剛好碰上大盤上漲周期，截止目前上漲497.33%，第一大股東是廣州展新通訊科技有限公司，這家公司的實控人黃少雄、徐兵，換言之前十大股東都是個人，沒有機構資金，這波上市讓指南針的高管一夜暴富！

今晚給大家講講指南針的曆史。

指南針是老三闆的挂牌公司之一，早在2007年便在老三闆挂牌，初始創始股東包括孫德興、楊新宇、孫鳴等自然人。2011年4月，公司原董事長孫德興先生、原董事總經理楊新宇先生、原副總經理孫鳴先生以及原股東程建群先生與廣州展新通訊科技有限公司進行了股份交易，股份交易數量合計為4748250股，占公司總股本的6.49%。随後曆經多次股份轉讓，并最終實現廣州展新通訊科技有限公司對指南針的控股，而指南針的創始股東孫德興先生等人陸續退出了公司股東名冊。

截至目前，廣州展新通訊科技有限公司的實際控制人為黃少雄、徐兵，因此二人也是指南針的實際控制人，但此二人均未在指南針的董事會中任職；而根據指南針發布的2018年年報，目前指南針的董事長頓衡既無持有指南針股份，也未從指南針領取薪酬。

在指南針的股權變更過程中，初始的創業“元老”陸續悉數退出，而新晉的實際控制人，卻未在董事會中任職、甘心當了“甩手掌櫃”，而由一個與公司毫無股權關系、甚至都沒有雇傭(領取薪酬)關系的人，來擔當董事長的職位。這樣的管理層架構，在拟上市公司當中是極為罕見的，至于是什麼原因導緻了指南針實際控制權與董事會決策權的分離，招股書中并未作出解釋。

另據公開信息顯示，頓衡先生至今仍在北京掌上網科技有限公司工作，同時指南針的監事稅翎女士至今任北京掌上網科技有限公司市場部總監、總經理職務。

北京掌上網科技有限公司的控股股東為自然人陳鋒，陳鋒先生持有廣州展新15%的股權，并通過廣州展新間接持有發行人7.14%的股份，為公司間接持股5%以上的主要股東。至于陳鋒先生與指南針公司之間構成控制關系，或者其他管理職責，招股書中也并未提及。

員工人數劇烈變化的謎團

根據指南針在三闆挂牌時發布的年報顯示，2015年時公司的員工結構發生了重大變化，員工人數從年初的155人大幅增加到年末的1490人，擴張了近10倍；其中，銷售客服人員從年初的66人激增到年末的1334人。但是從經營數據來看，公司在2014年實現營業收入1.98億元，2015年實現5.39億元，雖增幅也翻了一番以上，但是與人力資源增幅還是明顯無法匹配。這非常令人懷疑，在2015年時，指南針的經營模式曾發生了重大變化。

(圖片來源：證監會網站披露的企業招股說明書)

不僅如此，根據指南針本次上市發布的招股書第71頁披露，2014年末公司擁有員工總數794人，其中包含銷售客服人員705人，這與公司此前發布的年報信息存在重大差異。

在此基礎上，2015年年報和本次招股書中披露的，2014年度合并現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”科目支出金額完全一緻，均為8160萬元。在員工人數存在重大差異、偏離幅度高達5倍的同時，代表了人力成本支出的會計科目數據卻能夠保持一緻，這不得不令人懷疑該公司披露的經營及财務數據涉嫌造假。

(圖片來源：證監會網站披露的企業招股說明書)

再繼續來看2016年的人力成本數據，當年公司的員工總數從1490人下降到1437人，其中銷售客服人員從1334人減少到1262人；但是同年公司的銷售收入并未出現減少，從上年度的5.39億元增加到5.71億元，這意味着銷售客服人員人均産出出現了顯著提升。

在此背景下，公司2016年度銷售費用中包含的職工薪酬金額僅為1.27億元，相比2015年的1.63億元大幅減少了20%以上，銷售客服人員人均薪酬也從上年度的12.19萬元大幅下滑到2016年的10.03萬元；但是這确實發生在人均創收顯著提升的背景下，就令這項數據非常值得懷疑，指南針是否通過人為壓低銷售人員薪酬，來提升盈利能力？

此外，根據公開信息顯示，指南針的長沙分公司、撫順分公司均被工商部門吊銷營業執照。通常來說，隻有當經營主體涉及違規經營或其他違規行為時，才會被吊銷營業執照。針對上述兩家分公司被吊銷營業執照的原因，招股書并未作出信息披露，指南針關于其分公司的“被吊銷”又隐藏了哪些信息？種種原因的背後，似乎也能看出該公司近兩年業績大幅下滑的端倪。

不知道大家看出指南針的一些問題沒有，給人的感覺就是急急忙忙為了上市，通過各種手段粉飾了報表，上市隻是為了圈錢？為了讓高管一夜暴富？這些不得而知，都隻是我們的瞎猜測而已哈哈。

最後問大家一個問題：指南針會不會是下一個暴風科技？

指南針和暴風科技一樣，都是創業闆，都是科技股，暴風科技在2015年牛市上市，從發行價7.14元多漲到了最高327.01元，當時的十大股東都是個人、基金和投資公司，上市一年後，也就是2016年3月，這些股東絕地大逃亡，清倉式減持，這一波上市不知道賺了多少錢！

一年後指南針的大股東會清倉式減持嗎？拭目以待！

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我近期多次分享了分衆傳媒，之前也非常仔細分析了它的三季報，昨晚又再一次提到了，今天就應聲大漲了，運氣不錯。

今年運氣都不錯，年初1月中吹東方财富，一波漲了80%多，9月底吹萬科，一波漲了20%多，10月份吹分衆傳媒，一波漲了20%多，都被我吹上去了哈哈哈。

當然這隻是開玩笑，我不是莊托，這些股票盤子那麼大，也不是我一個人就能吹上去的，這些股票之所以能漲是因為這家公司的價值。

比如分衆傳媒，我說看好，但很多人都不明白買入的邏輯，說這家公司今年業績那麼差，買入的價值何在？如果你還是不明白我的邏輯，可以多看幾次我分析分衆傳媒三季報的那篇文章。

簡單來說這家公司是屬于業績觸底反彈型的，今年業績确實很差，但我看好的是它明年未來的發展，其實這家公司和我之前推薦的锂電池、钴金屬企業的邏輯差不多的，都是今年業績很差的公司，但也正因為業績差，今年基數低，明年業績稍微回暖就會大幅增長，這類型公司做的是預期，做的是業績反轉，一旦業績兌現，股價彈性會很大，空間很足。

其實我覺得分衆傳媒挺倒黴的的，2016年到2018年的扣非淨利潤穩步增長，業績挺穩的，2018年淨利潤50.26億更是創出了曆史新高，但是無奈2018年中國股市被美國打下來了，啥股票都在跌，可以算是被大環境砸下來了。

現在來來到2019年，因為公司的戰略調整，對外投資擴張大幅增加，利潤大幅縮水，業績一蹶不振，所以盡管2019年整體行情不錯，但分衆傳媒的股價也起不來，所以内外的原因，導緻近兩年的股價一直下跌，現在2019年準備過去了，公司的對外擴張也快結束了，淨利潤有望大幅回升了，可以說是差不多熬到頭了，近期的表現已經提前透露出主力的意圖了，耐心等待，時間不會虧待我們的。

這些公司隻是我個人的分享，也不一定是正确的，大家不要無腦買進，要了解我的分析邏輯，除了分衆傳媒，還有之前我分析的碧水源，他們有一個共同點，都是行業的龍頭，分衆傳媒是國内直立式電梯廣告的龍頭，碧水源是國内環保、污水處理的龍頭企業。

但碧水源和分衆傳媒不同，分衆傳媒的業績已經開始回暖了，而碧水源的經營還是非常困難，需要國資注入去救活的，我還關注碧水源的原因是，它是環保行業的龍頭，雖然公司業績不行，但是作為龍頭公司，社會的環保工程還是需要這些公司去做的，所以這些公司不會消失，隻是比較困難的營業着，一旦出現了業績拐點，碧水源還是會有估值修複的空間，但不要着急介入，财務報表還有問題，特别是資産負債表，我們要等這些數據都走好了才能逐步介入。

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北上資金淨流入61億（繼續大幅淨流入，非常棒）

新加坡A50指數

離岸美元/人民币

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