1997年，重慶商人周富裕創立周黑鴨，總部位于湖北武漢，于2016年在港交所上市。上市首日大漲13.44%，市值達到154.7億港元，而持股周黑鴨63.47%的創始人周富裕、唐建芳夫婦身家飙升至74億元。4個月後,與周黑鴨産品類似的競品公司-絕味食品Ａ股上市，首日市值僅為95億元人民币，彼時距離周黑鴨還有一段距離。

但是三年多過去，如今周黑鴨市值為171.35億港元，而絕味食品則高達532.86億元人民币，幾乎是周黑鴨的4倍,經營業績也出現了不同的走向。

《每日商業報道》發現，這樣的局面,或與周黑鴨産品定位、經營模式有關，在疫情影響之下，周黑鴨上半年業績更是由盈轉虧，加速調整經營策略或是當務之急，但究竟成效如何呢？

周黑鴨經營早在2017年就初現端倪。從2017年開始，周黑鴨的淨利潤增長速度開始放緩，随後更是出現了營收、淨利潤雙雙下跌的局面，和之前幾乎直線上漲的業績形成了鮮明的對比。2017年周黑鴨營收增速達到了15.38%，但淨利潤7.62億元，同比增速為6.42%；之後兩年，營收分别下滑3.04%、0.81%，淨利潤分别下滑2.91%、24.63%；2019年，周黑鴨實現營業收入31.86億元，同比下降0.79%；歸母淨利潤4.07億元，同比下降24.56%。

而這三年來，絕味食品的營收增速分别為17.59%、13.455%、18.41%。

2020年7月30日晚間，周黑鴨發布業績預告顯示，截至2020年6月30日，公司收益相較于2019年同期下降約45%，公司擁有人應占報告期間淨虧損約為4200萬元至5000萬元，而去年同期公司擁有人應占淨利潤為2.24億元。

究其原因，周黑鴨稱，主要是由于包括湖北省在内的華中地區一直是周黑鴨的主力發展地區，門店占有率達到43%，這次受到疫情的沖擊很大，不得不令所剩不多的門店也暫停營業。

據36氪最新報道，“周黑鴨坦言，截至目前，盡管大部分暫時關閉的零售店已重新開業，且生産活動亦已重新啟動，整體營運情況正持續改善，但湖北地區及交通樞紐區域人流量恢複緩慢、門店客流恢複仍然低于預期。”

事實上，就絕味食品來看。截至2019年，依靠加盟模式，絕味食品在全國共開設了10954家門店（不含港澳台），且近幾年一直保持了高速擴張；而堅持直營的周黑鴨門店數量僅為1301家，2019年僅新增13家，而2017年、2018年淨增門店數量分别為249家和261家。

當然，如此嚴格控制門店數量，周黑鴨也有其原由。早在2005年周富裕做的“怪味鴨”就打響了名号，但是山寨店層出不窮。随即，周富裕将“怪味鴨”改名為“周記黑鴨”，并開放了加盟模式。但是，由于當時整體商業模式不成熟，加盟模式的弊端很快出現，加盟商頻發以次充好損害品牌信譽的食品安全事故，自此周富裕一直堅持直營。

另外，從産品定位上來看，同絕味食品比較，周黑鴨産品定位高端，走高毛利率路線，主要目标人群為白領；而絕味食品則定位大衆人群，走高周轉路線。似乎絕味食品的品牌定位更能符合鹵鴨脖的銷售模式，在産品的保鮮期内，低價、大批量售賣，快速回籠資金。

堅持直營模式雖然讓周黑鴨把食品安全這根紅線最大可能地攥到了自己手裡，但也不可否認限制了周黑鴨的發展速度。雖然周黑鴨走中、高端品牌溢價的路線，客單價一直在漲，但是也掩蓋不了營收乏力的事實。

2019年11月，周黑鴨正式開放發展式特許經營模式，将商業模式升級為“直營 特許經營（加盟）”。同時，周黑鴨開始在便利店、高速公路服務區開店覆蓋市場。

據證券日報此前報道，周黑鴨遭遇了進軍7-Eleven卻被下架的“尴尬”。據該報道，周黑鴨并非‘入駐’7-Eleven便利店北京地區，而是給便利店供貨，店鋪自行決定具體訂貨單品和數量。

據了解，今年6月，周黑鴨又進一步開放了特許經營，開放單店特許經營加盟條件為擁有優質的鋪面資源三年以上穩定租期，以及自有資金30萬元以上。與去年11月其推出的“發展式城市特許模式”相比，這一次的加盟費用門檻被大大降低。在初始資金方面，去年的發展式城市特許模式要求加盟商擁有500萬元以上。

中信證券6月22日研報表示，截至當日周黑鴨已獲得超13000份合作申請，現有的特許門店單店銷售均好于直營店平均水平。

“直營 特許經營（加盟）”模式，确實能在一定程度上緩解資金壓力，并加快擴張的速度。但是，如何把控品質和供應鍊也會是周黑鴨接下來很長一段時間面臨的挑戰。

值得注意的是，今年七月開始，周黑鴨遭到内資瘋狂減持，内資持股從3.76億股減少為3.27億股，單月減持近5000萬股，持股占比從16.05%減少為13.73%。

此前，5月22日，周黑鴨股東王永華在場外以每股3.8港元的價格減持周黑鴨1.02億股，涉及金額約3.876億港元。

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