有人問所長：茅台酒的天花闆在哪裡？

這味道咋那麼熟悉：

飛天茅台酒終端零售價剛過2000元的時候，有人問什麼時候可以漲到4000元？

貴州茅台股價剛突破1000元的時候，有人問什麼時候可以突破2000元？

所長不是神仙，也不願意吹牛，說了具體的時間你也不願意信。不過所長倒願意讨論下茅台酒的天花闆。

說之前，有則消息可以注意一下：

7月12日收盤後，貴州茅台股份有限公司發布了今年上半年主要經營數據，2019年上半年，完成茅台酒基酒産量3.44萬噸、系列酒基酒産量1.09萬噸，實現營業總收入412億元，同比增長16.9%，歸屬于上市公司股東淨利潤199億元，同比增長26.2%。

總體來看，符合預期。

截止今日收盤，上證指數收于2930.55，漲幅0.44%，白酒概念股大漲1.28%，貴州茅台收于986.09元，上漲0.47%，同步于大盤，弱于白酒闆塊。

貴州茅台酒的産量有較為明顯的天花闆。

去年，貴州茅台酒産量突破曆史最高紀錄，達到4.97萬噸，今年預計可以達到5.6萬噸。

據茅台董事長李保芳表示：受制于原料、環境等多種因素，在接下來的一段時間裡，茅台酒産量可能就會維持在5.6萬噸左右。這是一個定量，在一定的時間内，可突破空間不大。

另外，根據茅台酒的工藝，今年的基酒産量，并不等于今年市場投放量，今年的基酒要五年後才投放市場，減去儲存損耗、勾兌中加進來的老基酒、留存部分作為基酒，五年後的市場投放量，約等于今年産量的70%-85%，這也是一個定量。

最近二十年，茅台酒産量增長了十倍，下一個十倍，如何複制？

飛天茅台酒有沒有可能漲到4000元一瓶？

長期來看，這是早晚的事情。

1989年，茅台酒售價86元左右；1999年，售價260元左右；2009年，售價750元左右；2019年，售價2000多元。

但是短期來看，茅台公司顯然面前擺着一個選擇題：

今年五月份，一線白酒品牌紛紛提高出廠價和市場指導價，就在大家靜候一哥茅台跟進的時候，李保芳公開表示：茅台酒近一段時間不會漲價，現在這個水平大家都賺得很好了，要讓利于消費者。

茅台酒最近一次漲價是2017年12月28日，出廠價由原來的819元提高至969元，市場指導價1499元。但自去年下半年開始，1499元的茅台酒幾乎銷聲匿迹，目前市場終端零售價在2300元-2500元。

如果茅台酒經銷商執行1499元指導價，每噸茅台酒經銷商可獲利100萬元左右，如果按現在2300元-2500元計算，每噸茅台酒中間渠道可獲利266萬元-306萬元。

經銷商大賺差價，茅台酒提高出廠價的事情可謂箭在弦上，發與不發，全在李保芳。

• 最近20年，貴州茅台酒經曆了10次提價：
• 2000年，出廠價為185元，零售價在220元左右；
• 2001年8月，出廠價提高18%，至218元，零售價在260元左右；
• 2003年10月，出廠價提高23%，為268元，零售價在320元左右；
• 2006年2月10日，出廠價提高15%，為308元，零售價在400元左右；
• 2007年3月1日，出廠價提高16%，為358元，零售價在500元左右；
• 2008年1月12日，出廠價提高22%,為438元，零售價在650元左右；
• 2009年1月1日，出廠價提高13%,為499元，零售價在800元左右；
• 2010年1月1日，出廠價提高13%,為563元，零售價在1000元左右；
• 2011年1月1日，出廠價提高10%,為619元，年初零售價1200元左右，年底上升到2000元左右；
• 2012年1月1日，出廠價提高33%，為819元，零售價在2300元左右；
• 2017年12月28日，出廠價提高至969元，至今維持不變。

貴州茅台系列酒能不能支撐起半邊天？

茅台這屆領導班子，明确表示要着力系列酒，支撐起茅台酒的例外半邊天。

所長認為這是特别明智的做法。一方面，中低端市場，是一片汪洋大海，還能反過來為茅台酒培育未來的消費群體。另一方面，如何通過供不應求的飛天茅台酒，帶動系列酒的快速發展，可能對于貴州茅台股價什麼時候漲到2000元至關重要。

但今年上半年系列酒産量1.09萬噸，去年全年産量2.05萬噸，增速不是很明顯，甚至有坊間傳聞的“見頂”迹象。

沒有了“國酒茅台”加持的貴州茅台酒，如何維護自己的“王者”地位？

雖然茅台酒品牌的塑造是幾代茅台人、大半個世紀的匠心塑造。品質這種東西，需要時間打磨，速效資本打磨不了。

但長遠下去，“國酒”品牌效應降低。

放在曆史長河裡看，白酒市場風雲變幻。當年的“王者”山西汾酒，如今市值不及茅台5%；後來的王者五糧液，如今市值隻有茅台的39%。

當幾年老大不難，難的是長期當老大。

貴州茅台股價有沒有可能漲到2000元一股？

萬事皆有可能。

2001年，貴州茅台以31.39元的價格登陸資本市場，上市18年累計分紅574.68億元，是上市募資總額的25倍，複權價格最高達5506.59元，是發行價的175倍。

貴州茅台過去18年的表現，驚豔了整個A股市場。

如果貴州茅台漲到2000元一股，市值則達2.5萬億元。

參照當下的貴州茅台盈利情況，市盈率則達56倍，情緒化的市場短線有可能，長線肯定是過于高估了。

如果貴州茅台理性市盈率在20倍-30倍區間，市值2.5萬億元則要求貴州茅台每股盈利達66.7元-100元，淨利潤達到837億元—1256億元。

讓我們看看曆史的數據：

2014年至2018年貴州茅台每股盈利分别為13.44元、12.34元、13.31元、21.56元、28.02元），相當于貴州茅台淨利潤達到837億元—1256億元。

2014年至2018年貴州茅台淨利潤分别為153.5億元、155億元、167.2億元、270.8億元、352億元。

簡言之，2.5萬億的市值需要貴州茅台在現在的利潤基礎上翻2.38倍—3.57倍！

飛天茅台酒4000元、貴州茅台股價2000元确實不是夢，決定這兩點的因素是變化着的：

茅台酒的産量、茅台系列酒的增量、茅台酒的定價能力、市場競争環境、社會消費水平等等。

但茅台酒的産量、茅台酒的定價能力在一定時間内相對固定茅台酒如何在激烈的市場競争中屹立于不敗之地？

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