毛利率是企業核心競争力的财務反映，一定程度反應企業财務的真實性和合規性，因此，在IPO審核時企業毛利率異常會被證監會重點關注。

　　毛利率計算公式為：毛利率=毛利額/營業收入×100%（毛利額=營業收入 - 營業成本）

　　除非經濟環境發生重大改變，毛利率一般是比較穩定，不會大的波動。毛利率過高存在調節毛利粉飾利潤或通過關聯交易輸送利潤的嫌疑，毛利率過低意味着企業缺少競争力、持續盈利能力不強，而毛利率的異常波動則表示企業的經營不穩定。

　　判斷一家公司的财務報表有沒有異常，分析其毛利率的真實性非常重要。

01毛利率分析的意義

　　毛利率指标體現了一個企業進行生産經營獲取的産品附加值的情況，通過這種附加值的獲取進行橫向、縱向的對比，可以判斷企業未來發展的趨勢和行業内的市場地位。

　　公司的毛利率是非常綜合的指标，會涉及市場競争、企業營銷、研發成本、品牌效應、固定成本、技術成本、技術工藝、周轉率、生命周期、産品部件、會計處理等諸多因素。

　　毛利率問題一般都會成為财務信息披露中的首要風險，在比較嚴重的情況下還要作為重大事項，以提示投資者對經營風險的判斷。無論從企業價值判斷還是審核企業内部控制的有效性來看，毛利率都是IPO極其重要的指标。

02企業毛利率異常的表現

　　1、報告期内毛利率呈逐漸下降趨勢

　　企業通過審核的情況少見，這直接說明企業的競争力和盈利能力可能正在下降

　　2、報告期内公司毛利率較之同行業可比上市公司高

　　如果高很多，那可能有問題，需要重點解釋差異的原因是正常情況還是存在虛構的成分

　　3、報告期内公司毛利率較之同行業可比上市公司低

　　問題比較嚴重，直接說明公司市場競争力不夠

　　4、報告期内公司毛利率變動趨勢與整個行業發展趨勢不符

　　尤其要重點解釋行業内企業毛利率下降而發行人毛利率卻逐年上升的原因

　　5、報告期内公司毛利率大幅波動

　　發行人的毛利率真實性存疑，需審核人相信發行人的經營能保持穩定持續

03毛利率異常案例分析

　　案例一：湖南XX農業開發股份有限公司

　　湖南XX農業公司，成立于2003年，2009年完成股份制改造，2011年9月在深圳證券交易所挂牌上市。

　　2012年8月，湖南證監局在對該公司的例行檢查中偶然發現兩套賬本，該公司财務造假問題便由此浮現。

　　該公司2008～2012年銷售毛利率分别為22.78%、24.66%、23.93%、21.21%和14.41%。

　　而同屬于農産品加工行業的湖南XX米業股份有限公司，其 2008～2012 年的銷售毛利率分别為11.82%、16.53%、15.89%、10.62%、13.49%，二者主營業務同為稻米精深加工，但是相差懸殊，讓人難以置信。

兩家企業盈利指标對照表

　　後經證監會調查，其在 2008～2012年半年報中，累計虛增銷售收入90500萬元，虛增營業利潤21368萬元。

　　由此可見遠高于同行的銷售毛利率是财務造假的明顯特征

　　案例二：山東XX風電科技股份有限公司

　　山東XX風電公司成立于2006年，是一家專業從事風電主軸研發、生産和銷售的企業。按照其招股說明書，公司将公開發行1500萬股，募集資金用于2.5MW以上風力發電機主軸産業化項目，并補充其他與主營業務相關的營運資金。然而，公司招股說明書公布後，其毛利率卻引來了業界的質疑。

　　據悉，2011-2013 年，公司風電主軸産品的毛利率分别為28.29%、29.33%和 30.59%。有研究報告指出，前兩年由于行業競争無序，諸多企業湧入，2012年風電産業鍊上的産品的盈利能力大幅下降。

　　那麼在這種情況下，當年該公司的風電主軸的毛利率卻從 28.29%提升至 29.33%，同樣的疑問也存在于2013年，公司招股書顯示，當年其全部産品的平均售價同比下降-6.08%，而同期毛利率卻提升1.26個百分點至30.59%。

　　針對以上數據，公司表示：“公司憑借熟練的工藝生産技術、較高的産品質量、較短的供貨期、采購的有效控制及平衡的國内外客戶結構，報告期公司毛利率逐步提高并逐漸高于同行業平均的利潤率水平。”

　　但是，如果公司把主要原因歸咎于外銷占比提升的話，那麼2013年在外銷比例較上一年同比大幅下降的情況下，當年的毛利率又為什麼仍有提升？

　　對比同行可以發現，以上解釋還是令人難以信服，從另一家同行風電企業的毛利率情況來看，其同期的數值分别為39.66%，28.43%和 26.28%，呈現逐年下滑的趨勢。

　　工業制造品的毛利率對其價格的敏感度比較高，在當年同類企業的毛利率都有相當幅度下滑的情況下金雷風電的毛利率依然保持增長顯然很不合理。

　　一般情況下，毛利率過高的現象不會持續，當然壟斷行業例外，過低的現象也不會持續，因為正常發展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。

　　一個成熟的企業在經濟環境穩定的情況下，銷售毛利率應處于一個穩定的水平，不會出現大波浪式變動，如果公司的毛利率向上波動大，就要具體分析了。

　　所以，毛利率忽高忽低的企業，特别是那些毛利率如同過山車的企業，可能是财務造假造成的現象。

04如何通過毛利率分析财務異常

　　如何通過企業财務報表的毛利率分析發現上市公司财務異常現象呢？

　　1、毛利率升高，應收賬款增加、應付賬款減少

　　毛利率升高說明企業的競争力提升，在産業鍊上的地位也随之升高。相應的，企業會選擇占用上遊客戶的資金、延長對下遊的賒賬期限。

　　如果企業的毛利率升高，但是其應收賬款增加、應付賬款卻在減少，同時現金流量表中通過勞務銷售産品所得現金也越來越少。那麼該企業的财務數據很可能出現了問題。

　　2、毛利率升高，存貨周轉率降低

　　存貨周轉率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其産品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理。

　　另外，存貨周轉率下降也說明産品競争力可能下降競争力不強，毛利率必然下降。

　　3、毛利率大幅高于同行業平均水平，但是銷售費用率也大幅高于行業平均水平

　　銷售費用率是指公司的銷售費用與營業收入的比率，銷售費用率越高說明企業産品銷售花費的成本越大、銷售難度也越高。

　　如果一家企業銷售費用率大幅高于同行業平均水平，但是其毛利率非但沒有比同行低甚至高出同行業平均水平，那麼該公司很可能做了假賬。

　　财務造假很多時候會在毛利率這個指标上有所體現，毛利率指标也是了解公司獲利能力的一個有效工具，所以對一家上市公司進行财務分析時，對這個指标要足夠重視。

了解更多财會幹貨，請關注會計有翅膀公衆号！！！

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!