作為安防龍頭海康威視（002415.SZ）分拆至科創闆上市的子公司，杭州螢石網絡股份有限公司（以下簡稱“螢石網絡”）從提交招股書開始，就備受市場關注。

紅星資本局注意到，海康威視既是螢石網絡的直接控股股東，也是其供應商和大客戶。但在“背靠大樹好乘涼”的同時，外界對螢石網絡資産獨立性和關聯交易等方面的質疑聲也不絕于耳。

此外，家用安防領域衍生出的諸多隐私洩露風險，也是螢石網絡不得不面對的問題。

脫胎于海康威視

7成收入靠賣家用攝像頭

螢石網絡是一家智能家居服務商及物聯網雲平台提供商。招股書稱，螢石網絡2020年各類智能硬件銷量突破1300萬台，在智能家居攝像機、智能貓眼、智能門鎖等産品的細分領域均處于市場領先地位。

此次IPO，螢石網絡計劃募集資金37.39億元，用于螢石智能制造重慶基地項目（22.09億元）、新一代物聯網雲平台項目（8億元）、智能家居核心關鍵技術研發項目（3.91億元）、螢石智能家居産品産業化基地項目（8.18億元）。保薦機構為中金公司。

螢石網絡前身是海康威視的互聯網業務中心，“螢石”智能生活品牌于2013年推出，2015年，海康威視出資100萬元設立了螢石有限。自此，螢石網絡開始公司化運營。

2021年6月，螢石有限整體變更設立股份公司。同年12月，螢石網絡提交招股書沖刺科創闆上市。

截至招股書簽署日，海康威視持有螢石網絡60%的股份，系直接控股股東。電科集團為海康威視實際控制人，也是螢石網絡的實際控制人。此外，中建投信托通過青荷投資間接持有螢石網絡40%的股份。

财務數據顯示，2018年-2020年及2021年上半年（報告期），螢石網絡營收分别為15.29億元、23.64億元、30.79億元和20.06億元，歸母淨利潤分别為1.32億元、2.11億元、3.26億元和1.99億元。

其中，主營業務收入分别為15.24億元、23.54億元、30.68億元和19.98億元，2018-2020年複合增長率為 41.88%，整體呈穩步上升趨勢。

螢石網絡的主營業務收入來自于智能家居産品，占比在85%左右。其中智能家居攝像機占比最高且逐年上漲，截至2021年上半年已超70%，報告期内營收分别為9.73億元、14.76億元、20.20億元和14.03億元。因此，也有人戲稱其是“一家賣家用攝像頭的公司”。

紅星資本局注意到，螢石網絡主營業務中境外收入分别為6345.68萬元、2.83億元、5.19億元和3.34億元，占比分别為4.16%、12.04%、16.93%、16.73%，逐年上升。

而其母公司海康威視屢次被美國列入實體清單，遭到多輪制裁。脫胎于海康威視的螢石網絡，也難免會處于實體清單的陰霾之下。

“海康依賴症”難解

既是供應商又是大客戶

在海康威視的庇護下成長起來的螢石網絡，要解除對海康威視的依賴，目前來看仍然很難。

招股書顯示，螢石網絡2020年開始，才建立起獨立的采購體系和完整的自主生産能力。在此之前，螢石網絡僅負責研發、設計和銷售，采購和生産由海康威視的全資子公司海康科技進行。

即便獨立生産之後，海康威視及關聯公司仍在螢石網絡的經營中扮演了重要角色。

報告期内，海康威視及其關聯方均位于螢石網絡前兩大客戶之列，且銷售金額和占比均逐年上升。其中2020年，螢石網絡對海康威視及其關聯方的銷售金額同比大增近150%，占比也從2019年的9.10%上升至17.03%。

2018、2019年，海康威視及其下屬企業還是螢石網絡第一大供應商，當期采購金額分别為9.6億元、18.32億元，占當期采購物料總額比例分别為100%、99.57%。

直到2020年，螢石網絡自主生産後，上述情況才得以改變。2020、2021年上半年，螢石網絡向海康威視及其下屬企業的采購金額驟降至2.66億元、5415.37萬元，占比下降至13.32%、3.51%，2021年上半年，其也從第一大供應商降到了第五大供應商。

螢石網絡在第一輪問詢回複中指出，公司仍将繼續向海康威視及其下屬企業采購存儲卡和指紋模組，其他采購未來将終止。

根據招股書數據統計，螢石網絡在報告期内産生的關聯交易規模約為45.6億元。在螢石網絡逐年攀升的應收賬款中，海康威視及其下屬企業應收賬款占比在30%以上，2019年之前甚至占比過半。

除此之外，海康威視還将其擁有的部分品牌标識（含對應注冊商标）無償許可公司使用。雙方還存在互相代為發放員工薪酬的情形。螢石網絡承租的15處用于生産經營辦公的主要房産中，8成以上系向海康威視及其下屬企業租賃。

這也引發外界關于螢石網絡獨立性方面的質疑。上交所在下發的兩輪問詢中，均重點聚焦其同業競争、資産獨立性、關聯采購和關聯銷售等問題。

而螢石網絡表示，自整體變更股份有限公司以來，逐步建立健全了公司法人治理結構，在資産、人員、财務、機構和業務方面均具備獨立性，具有完整的業務體系和直接面向市場獨立持續經營的能力。

存隐私洩露隐患

智能家居生意并不好做

近幾年，家用智能視覺市場高速增長。根據艾瑞咨詢的統計，2020年中國家用智能視覺産品市場規模為331億元，自2016年以來的年複合增長率高達53.5%。預計未來市場将持續增長，在2020年到2025年間的年複合增長率為21%。

作為中國家用智能視覺市場的核心産品，智能家居攝像機市場已逐步發展至成熟階段。2020年，中國智能家居攝像機出貨量達4040萬台，預計未來五年的年複合增長率為15.1%，到2025年将達到8175萬台。

市場前景廣闊，但螢石網絡面臨的競争對手也不少。

智能家居攝像機領域盤踞着小米、三六零、華為等行業巨頭，智能門鎖領域有凱迪仕等，智能清潔機器人領域的競争對手有科沃斯、石頭科技等。

而伴随着智能家居，特别是智能家居攝像頭流行而來的，是大家對于隐私洩露的擔憂。

此前央視就曾報道過家庭攝像頭遭到入侵的情況，時至今日，智能家居攝像頭安全問題仍時有發生。據澎湃新聞報道，2021年12月3日，一網友在某短視頻平台發布視頻，表示自己通過螢石雲視頻查看自家監控時，意外發現App内可以顯示其他小區的實時監控視頻，視頻内容甚至包括保安室、樓道等。

另據澎湃新聞記者此前調查，花280元到480元可購買對應的“套餐”，通過對應的設備ID，便能實時監控他人卧室等場所，觀看軟件包括雲視通、綠房子、樂橙、螢石雲、360監控。

據報道，qq上有多個名為“雲視螢石雲賓館監控”“雲視家庭破解ID”的群聊，已無法加入，但根據群聊介紹可關聯到相關的客服人員或者QQ号，對方均表示可以售賣攝像頭ID或者錄播視頻。

賣家用qq招攬生意 圖據澎湃新聞

除了隐私問題，在某投訴平台上，螢石雲還被多位消費者投訴涉嫌誘導消費、拒絕退款、攝像頭故障等問題。

可見在安全性和服務上，螢石網絡可以改善的地方還有很多。對于螢石網絡的IPO進展情況，紅星資本局也将持續關注。

紅星新聞記者 俞瑤 餘冬梅

編輯 陶玥陽

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