我們常說的“兩類公司”，即國有資本投資公司、國有資本運營公司二者的簡稱。

文|王娜（知本咨詢國企混改研究院主管研究員、國企改革數據研究資深專家）

兩類公司是當前完善國有資産管理體制，改革國有資本授權經營體制的一個重要的載體，從完善國有資産管理體制的角度來說，兩類公司的改革落地其實是國有企業深化改革過程中的一個重要的結果。

2014年，國務院國資委主導了第一批國有資本投資公司改革試點，開啟了兩類公司改革的新征程。

随後，中央和地方不斷對兩類公司進行探索，截至現在中央層面有21家兩類公司，地方層面有140多家兩類公司。

地方層面推動兩類公司改革試點，呈現出哪些特點呢？

今天，我們來一一研究。

一、地方層面，仍是投資公司數量較多

先來看一組數據：55，51，37

從地方層面兩類公司的功能定位來看，有投資公司、運營公司，也有投資運營公司。

從數量來看，投資公司、投資運營公司、運營公司數量分布為56家、50家、37家。

目前具有法人實體的地方國有企業大約15萬家，按照比例來看投資公司、投資運營公司、運營公司占地方國有企業的比例僅為0.037%、0.034%、0.025%。可見，地方兩類公司的改革仍需要加大力度。

圖1 地方兩類公司數量分布

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

另外，我們常說“投資公司是搞運營的，運營公司是搞投資的”，即投資公司其實是運用産業培育、資本運作等投資手段來做産業運營，以服務産業發展的戰略。

而運營公司是運用基金投資、價值管理等運營手段來做資本投資，主要是要提升資本的投資回報率。

從上面這組數據可以看出，投資運營公司的數量相對較多，進一步體現出很多地方國有企業其自身實力相對薄弱，在産業運營或者資本投資的單一領域尚不能更好的發揮出單一領域兩類公司平台作用。

所以，通過組建功能定位相對綜合的投資運營公司，綜合發揮企業所有資本投資和産業運營的能力，進一步推動國有資本授權經營體制改革。

二、改組成為地方兩類公司組建的主要方式

從地方兩類公司的組建方式來看，有改組和新設兩種，而改組又分為直接改組、合并改組、吸收改組等方式。

其中，直接改組成為兩類公司是最常用的一種方式，占比高達80%以上。

其次是新設公司方式成為兩類公司，占比約14%。

從當前地方兩類公司改革實踐來看，新設成立的兩類公司相對較少，目前主要的手段是通過各種形式改組成立兩類公司。

圖2 地方兩類公司組建方式

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

這裡，可能有朋友要問，兩類公司改革過程中應該選擇哪種方式進行組建？

其實，新設成立和改組成立具有顯著差異，選擇哪種方式組建，這更多的是基于當地政府以及國資監管機構的相關要求，結合不同組建方式的适用範圍、企業自身投資運營的目标來進行選擇。

下面我們将兩類公司不同組建方式特點及使用範圍列了一張表，給大家一個更直觀的解讀。

從組建方式對企業自身能力要求來看，直接改組方式難度系數最大，對企業綜合能力要求最高，其次是吸收改組和合并改組。而最為簡單快捷，受限條件較少的方式是新設成立。

三、地方兩類公司組建時間較短

從地方兩類公司組建時間來看（統計口徑為有确切組建時間的企業），近60%的兩類公司組建時間不到5年。

整體來看，地方兩類公司改革實踐大規模啟動時間在2016年左右。

在中央層面大力推動國有資本授權經營體制改革的大背景下，2016年以來各地也在積極推動兩類公司改革，進一步深化國有資本授權經營體制改革。

圖3 地方兩類給公司組建時間（年）

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

四、地方兩類公司中省級層面公司較多

從全國地方兩類公司的行政級别分布來看，省級兩類公司最多，占比為66.20%。

而全國範圍内省級以下的兩類公司目前整體的數量是偏少的，那未來，省級以下的國有企業就有可能成為兩類公司改革擴容的重點選擇對象。

另外，省屬層面的兩類公司主要集中在長三角，川渝和山東地區，這些地區的兩類公司改革力度可以說是比較大的。

其他地區的改革力度，還需要大踏步的前進，趕上整體的改革步伐。

圖4 地方兩類公司行政級别分布

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

五、華東、西北、西南地區兩類公司較多

從兩類公司地區分布來看，華東、西北、西南地區的兩類公司總量較多，分别約有44家、20家、19家。

其中，華東地區主要集中在山東和江蘇，分别占華東地區總量的38.64%、18.18%。

其中山東地區的兩類公司都是副省級以上，省級層面兩類公司最多，約12家。

而江蘇地區兩類公司省級、副省級、地市級層面都有，副省級層面兩類公司數量最多。

西北地區主要集中在陝西和甘肅，分别占西北地區總量的40%、25%。

其中，陝西地區的兩類公司也是省級、副省級、地市級都有。

而甘肅地區兩類公司約4家，包括省級和地市級，省級層面兩類公司最多。

圖5 地方兩類公司地區分布

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

六、地區兩類公司資産規模普遍不小，淨資産不高，收入不低，淨利潤不高

從地方兩類公司的經營情況來看，資産規模在1000億元以上的企業，有效占比高達50%（有效占比：1000億元以上的企業/有資産規模數據的企業總數量）。

其中，1000-2000億元之間的企業最多，有效占比為21.78%。

淨資産規模在200-500億元的企業最多，有效占比高達36.73%，而淨資産規模在千億級以上的企業有效占比僅19.39%。

可見，當前多數地方兩類公司企業體量逐漸壯大，千億級以上的企業也越多越多。

但在發展過程中，仍需要關注資産與負債結構的合理性。

從企業營業收入利潤來看，營業收入在100-200億元、200-500億元的企業較多，有效占比分别為16%、21%。

收入在千億級以上的企業有效占比僅為19%。

從實現淨利潤來看，淨利潤在10-30億元之間的企業數量最多，有效占比高達36.67%。

在可公開收集到數據的兩類公司中，尚未有淨利潤在千億級别以上的企業。整體來看，地方兩類公司在經營方面還需要繼續提升。

圖6 地方兩類公司經營數據（億元）

數據來源：知本咨詢國企混改研究院

總結

今天，我們在地方兩類公司改革大數據的基礎上，對地方兩類公司的功能定位、組建方式、組建時間、行政級别、地區分布、經營情況等方面進行了數據統計分析。

整體來看，當前各地區都在積極推動兩類公司改革，未來兩類公司有可能進一步下沉到副省級以下。

從兩類公司自身來看，未來需要在明确自身定位基礎上，積極指推動市場化改革，進一步提升企業整體的經濟效益。

編輯/億億 校對/阿苓

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