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文旅惠評【第132周】，文旅一線情報，一周深度評析。

文旅巨頭行情

本周的巨頭行情關注亞朵酒店沖擊IPO上市。

近日，亞朵再次向美國證券交易所提交更新後的IPO招股書。這已經不是亞朵第一次赴美IPO了。

據了解，去年6月，亞朵酒店正式遞交美股IPO招股書，去年11月1日公司第一次更新招股書。

招股書顯示，亞朵旗下已擁有中端、中高端、高端和豪華四大細分市場的六個品牌，截至2021年12月31日，亞朵在國内38個城市共有745家酒店，總客房數量為86654間，其中，管理加盟酒店有712家，租用酒店為33家。此前的招股書還稱，亞朵已在中高端連鎖酒店中取得了市場領先地位。

财務數據方面，亞朵2021年全年淨營收為21.48億元，實現淨利潤1.4億元。此外，2019年-2020年，公司淨營收分别為15.68億元和15.67億元，淨利潤分别為6083.1萬元和3782.2萬元。之前的招股書顯示，2015-2020年期間，亞朵管理酒店數量的年複合增長率為86.2%。

此外，作為一家網紅酒店品牌，亞朵會員數量及其複購率是衡量公司經營業績很重要的指标。目前，亞朵忠誠度會員數量累計超過3000萬，貢獻公司近39.7%的間夜量。

此次再次更新招股書之前，亞朵過去三年三次沖擊IPO失敗，兩輪國内沖擊A股上市折翼，一次美股臨上市之前突然終止上市進程。

受疫情持續影響，整個旅遊行業一片哀嚎，酒店業尤其缺錢，現金流更加緊張，通過上市募資是亞朵未來實現快速發展的必由之路，這也是亞朵國内上市失敗後選擇監管更為嚴格、市盈率要求相對較低的美股市場的原因。

從整個酒店行業發展脈絡看，國内中端酒店的十年黃金期基本告一段落。亞朵上一次提交的招股書顯示，無論是酒店的簽約量，還是行業RevPar酒店收益水平，均低于2019年同期水平。抛開疫情因素，中端酒店經曆了從2012年到2021年的黃金十年，這一經濟周期已經過去，未來中高端，甚至是高端将是酒店行業新的增長點。

但同時也要看到，在中高端及高端以上細分領域，強敵無數，競争十分激烈，亞朵的前路壓力會非常大。它不僅要面對萬豪、希爾頓、洲際等傳統上有優勢的國際酒店巨頭不斷通過收購兼并整合高端酒店品牌，進一步鞏固自己的優勢，還要關注開元、君瀾等傳統上定位于這一區間的國内巨頭也想實現彎道超車。所以，留給亞朵從中端延伸到中高端，甚至高端品牌的時間不多了。

以上酒店行業的競争格局從很大程度上推動了亞朵要走IPO上市之路，突破現有瓶頸以實現持續增長。那亞朵前一次沖擊美股資本市場失敗的原因有哪些，對其他酒店企業有哪些啟示呢？

上一次沖刺美股，亞朵曾宣布去年7月1日正式登陸納斯達克，但卻在前一天，亞朵酒店向認購者發布了上市時間待定的通知。相關原因衆說紛纭，比如，有業内人士表示，根據招股書測算，亞朵每年主營業務酒店方面的毛利率不到20%，遠低于行業其他酒店經營方，尤其是連鎖酒店的平均毛利率水平。行業分析人士認為，亞朵絕大多數為加盟酒店，加盟商日常酒店的損耗和投入跟亞朵沒有關系，在不承擔大規模酒店建設和經營成本的情況下，亞朵酒店的毛利率低于20%，而一般酒店毛利率在36%左右，亞朵毛利率這麼低，要麼是酒店的經營管理出了問題，要麼是财務報表出了問題。

針對亞朵一直對外宣傳的IP酒店運營思路，無論從财務報表，還是業界的反饋看，這一宣傳無法作為其登陸資本市場很有力的保證。

這也給國内網紅酒店品牌一個啟示，以IP打造、場景新零售等為故事的新模式需要市場上實際的投資回報率作支撐。雖然亞朵在跨界IP酒店打造方面一直是行業引領者，但市場中的業主及其他投資者用腳投票，就看能否得到豐厚的回報，而消費者則會用自己的錢包買單。

在這方面，亞朵相關的招股說明書顯示，2019年、2020年、2021年三年其他收入占整體收入的比例分别為7.9%、9.2%和13.8%，雖然這一數據從行業内看還不錯，逐年還在增加，但從跨行業的角度橫向對比，其實還比較低。比如，德國漢莎航空公司的機票之外的輔營收入曾達到40%、主題公園行業做的比較好的東京迪士尼等除門票之外的二次消費超過60%等。

另外，有酒店業界人士評論稱，在酒店行業，所有的噱頭、概念最終都需要去論證其是否具有可複制能力，如果沒有可複制能力，最終就沒有辦法實現規模化。

亞朵是既有人文情懷，又有内容打造基礎的酒店集團。再次更新招股書，若能成功沖擊IPO，募集到更多的資金和行業資源，這将會助力亞朵未來的二次騰飛，但邁過上市這道坎，未來等待亞朵的挑戰還有很多。

目的地投資晴雨表

本周關注全國跨省遊近全線開放。

6月19日，甯夏文化和旅遊廳發布《關于恢複旅行社及在線旅遊企業經營跨省團隊旅遊及“機票 酒店”業務的通知》（以下簡稱《通知》）。即日起，恢複甯夏旅行社及在線旅遊企業經營跨省團隊旅遊及“機票 酒店”業務，并按照“一有序、一限量、兩不得”原則做好相關工作。《通知》要求，旅行社及在線旅遊企業要及時調整旅遊産品和團隊行程，有序恢複跨省團隊旅遊。A級旅遊景區要嚴格落實限量、預約、錯峰要求，控制遊客上限不超過最大接待能力的75%，并确保遊客信息可查詢可追溯。不得組織前往和接待中、高風險地區所在縣區旅遊團隊，不得組團進出陸地邊境口岸城市。

湖北省文化和旅遊廳網站也發布消息，自2022年6月21日起，湖北省全面恢複旅行社及在線旅遊企業經營跨省團隊旅遊及“機票 酒店”業務。湖北省文化和旅遊廳要求，各旅行社及在線旅遊企業要嚴格執行疫情防控規定，繼續暫停經營進出陸地邊境口岸城市的跨省團隊旅遊及“機票 酒店”業務。

自此，全國多數省份恢複跨省遊，旅遊市場一度火熱，“畢業旅行”等也成為近期熱詞，熱度持續攀升。途牛旅遊網的數據顯示，6月預訂訂單中，跨省遊訂單占比為46%，周邊遊訂單占比為43%，周邊遊在經曆了長期“霸榜”之後，逐漸讓出了占比“榜首”的位置。出遊天數方面，6月跨省遊預訂訂單中，出遊行程在5天及以上的占比為63%，和5月同期相比，出遊天數也呈進一步延長的趨勢。

此外，全國各景區也順勢推出優惠活動，吸引各地遊客前來。不少省份印發了文旅消費券，一些旅遊景區還推出免門票優惠。比如，廈門鼓浪嶼等重點景區暑期向全國免費開放，并發放1000萬元暑期文旅消費優惠券；華山景區也面向全國遊客實行免門票政策。另外，乘高鐵到巫山的遊客憑車票和身份證就可享受巫山景區的優惠活動。

接下來的暑期市場是文旅行業的“重頭戲”，很多上半年因疫情擱淺的出行計劃在這個時間點也相繼提上日程，特别是很多家中有娃的親子家庭，暑期出遊的機會更是不容錯過。途牛旅遊網的數據顯示，6月以來，跨省遊出遊人次最多的出發地城市TOP10分别為南京、杭州、西安、深圳、武漢、濟南、廣州、成都、沈陽、鄭州。目的地方面，海南、雲南、四川、廣東、福建、陝西、西藏、湖南、貴州、廣西等地受到了更多跨省遊用戶的青睐。其中，川渝、西藏、新疆、陝西等目的地的出遊熱度迅速提升。途牛旅遊網預計，随着暑期的臨近，西南、西北等目的地的出遊熱情還将進一步釋放。

如今，出遊熱度日漸高漲，未來可期

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