今天跟老鐵們講一講市銷率(PS)估值法，PS = 總市值/主營業務收入或者PS=股價/每股銷售額。

近期大家熱議的科創闆市場，由于對上市企業是不要求盈利的，所以無法用傳統的市盈率（PE）估值法來判斷股票投資的價值或風險。

那麼對這類初創期或高科技的企業，我們如何估值呢？答案就是市銷率估值法啦，畢竟先要有了銷售，才有創造出收益的可能性。

市銷率的優缺點

【優點】

1、市銷率估值法的好處，在于不會出現負值，所以對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的數值；

2、它比較穩定、可靠，不容易被操縱；

3、收入乘數對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的後果。

【缺點】

1、不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一；

2、隻能用于同行業對比，不同行業的市銷率對比沒有意義；

3、目前上市公司關聯銷售較多，該指标也不能剔除關聯銷售的影響。

【适用範圍】

在A股主闆市場，因為沒有多少初創期的互聯網企業，适合市銷率估值法的，暫時隻有雲計算企業。原因是當前雲計算企業的市占率較低，公司為了開拓市場，往往會保持50%以上的銷售費用率。那麼，收入增速、銷售費用率的提升，也就意味着圈了更多的客戶，後期雲化将有更大的空間。對應的是，估值與收入增速、與雲化的比重成正比，而與利潤關系不大。

實戰中如何應用呢？以“用友網絡”為例：

該公司18年雲業務收入翻番至8.5億元，機構普遍預計19年這塊收入是20億。參考美股雲計算企業估值多集中在8到16倍之間，那麼公司對應這部分業務的合理估值是160億到320億。而非雲業務的部分（軟件業務和金融業務）仍使用市盈率（PE）的方法進行估值，計算出的結果大概在360億到450億。然後把兩部分相加，結果是用友在2019年的合理估值在420億（360 160）到770（450 320）之間。取中間數，對應到股價約23元。那麼，在今年四季度前，公司股價低于該價格可認為相對低估，高于該價格可認為相對高估。

關于市銷率估值法，今天先講到這。大家還有疑惑的，可以結合分析師的研報自己動手算上幾遍，相信都是可以理解的。

以上内容僅作為價值投資的理論探讨，不作為投資的決策依據。

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