東方國信市場地位?申銀萬國發布投資研究報告，評級: 增持，現在小編就來說說關于東方國信市場地位?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

東方國信市場地位

申銀萬國發布投資研究報告，評級: 增持。

國内領先的商業智能(BI)解決方案供應商。公司主要為電信運營商提供數據倉庫、經營決策分析和客戶關系管理等商業智能整體解決方案。商業智能通過充分挖掘日常數據的内在信息，提高運營商的管理和經營效率，降低成本。公司具有領先技術優勢，包括分析圖表引擎和可視化報表設計在内的多項核心技術均為自主研發，擺脫了對國外 BI應用工具的依賴。公司淨利率（>30%）高于主要競争對手水平（<=25% ），表明公司具有較強成本和費用控制能力。

身處朝陽産業，大行業成就“小公司”。簡單分析統計已不能滿足電信、金融等信息化程度較高行業的數據分析需求，商業智能逐漸成為這些行業的必要投資。近日Gartner對全球2300名CIO（首席信息官）進行的一次調查結果顯示，商業智能已成為手握3000億美元預算決策權的CIO們在2012年首要考慮的技術，排在移動技術和雲計算之前。Gartner預測2012年全球BI市場規模将達到108億美元。相比之下國内商業智能則剛處于起步階段，公司2011年銷售收入還不到2億元，我們認為又一個“大行業、小公司”的故事即将上演。

專注商業智能領域，獨立第三方 BI軟件供應商更受歡迎。公司全部主營收入來自商業智能業務，和其他競争對手相比更加專注于商業智能技術研發。公司募集資金主要投向可視化和免編程的工具軟件，可以降低對編程人員的技術要求，提高BI應用軟件開發速度,從而進一步降低成本，提高綜合毛利率。公司并不提供BOSS等産生數據源的軟件，為保證數據分析客觀性和正确性，運營商反而更有意願向公司采購獨立的商業智能軟件，避免BOSS供應商既當運動員又當裁判的現象。

電信業務增長将來源于原有客戶的新增需求和新開發的移動客戶。前幾年公司在聯通和電信的BI市占率不斷提高，帶動了業績的高速增長，2009年公司在這兩家運營商的市場份額已經超過70% 和30% 。高市占率并不意味着今後聯通和電信的業務增速會放緩。随着3G、LTE網絡建設的不斷推進，運營商需要更多商業智能軟件來營銷和分析新業務，因此聯通和電信現有客戶基礎将幫助公司獲得更多新訂單。與此同時，開發新的移動客戶也将成為公司今年的主要任務。在收購東華信通後，我們預計公司今年将會新增多個中國移動省級客戶。我們預計公司2012年BI業務增速将超過50%。

金融能源等非電信行業今年有望獲突破，市場容量約為電信兩倍。非電信行業對商業智能同樣存在市場需求，數據表明電信行業的BI市場占比僅為37% 。我們預計公司2012年在金融、能源等領域将有新訂單，實現非電信行業“零”的突破。我們保守估計非電信業務在公司2012 年營收占比約10% 。

首次給予增持評級。我們預計公司未來幾年營業收入複合增長率為47% ，2012年－2013年預計實現EPS分别為1.12元和1.53元、對應30 倍和22 倍PE。我們看好商業智能行業的持續高成長性和公司的行業地位，首次給予公司“增持”評級。

風險因素：核心研發人員流失、電信行業投資放緩、非電信行業進展低于預期

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