前面講了管理層、資本擴張和産品類别、主要客戶影響之後，現在再看看财報，現在是22年2月份了，21年财報出來之前，先看看20年和21Q3的财報吧！業績演變往往會有一個過程，看看能不能找到一些有用的東西。

〈一〉先看下幾個關鍵指标

營業：20年369.39億，19年302.58億，18年277.17億，17年237.03億，16年152.36億；

淨利潤：20年48.96億，19年24.69億，18年6.37億，17年20.47億，16年12.04億；

每股收益：20年1.12元，19年0.62元，18年0.16元，17年0.52元，16年0.47元；

每股現金流：20年1.52元，19年1.71元，18年1.24元，17年1.59元，16年1.55元；

淨資産收益率：20年19.42%，19年13.35%，18年3.79%，17年13.77%，16年9.45%；

銷售毛利率：20年29.44%，19年25.21%，18年22.63%，17年27.96%，16年25.28%；

銷售淨利率：20年13.41%，19年8.03%，18年2.17%，17年8.54%，16年7.91%；

從上面幾個數據上看，營收穩步增長，利潤收益高低明顯，18年6.37億和20年48.96相差還是很大的，結合融資擴張，這說明藍思科技的增長模式是擴張、收購兼并式增長，這個模式取決于産品的市場空間和占有率；每股收益都是正數，每股現金流基本穩定，并沒有收入增加； 而現金增多，這幾年爆發式增長，賺到的錢都平攤到增發的股本上了；股本從6.73億股到現在49.73億股，送股、轉增股本，非公開發行股票，發行可轉債，股權激勵等，增加了43億股！ 毛利潤基本穩定，都在20%以上，說明原料這一塊漲價相對營收，基本可控；淨利率變動較大，基本在10%以上，說明在話語權上和各項費用隻增不減的情況下，賺錢還是比較幸苦的。

〈二〉資産負債表：

1.貨币81.8億，20年192.75億；

2.交易性金融資産：15.5億，20年0元；

3.應收票據：1.54億，20年1.8億；

4.應收帳款：107.16億，20年80.34億；

5.預付款項：0.88億，20年0.64億；

6.其它應收款：3.19億，20年1.03億；

7.存貨：64.68億，20年67.79億；

8.其它流動資産：9.1億，20年9.53億；

流動資産合計283.98億（總類現金97.3），20年流動資産354.19億（總類現金192.75億）；這裡面可以看出現金少了110.95億，這錢一方面是買了交易性金融資産15.5億，另一方面是還了短期債務100.97億（20年134.36億-三季33.39億）。應收帳款同比大增了近26億，這跟營收增長（同比增加了78.45億）相對應，兩者都大緻增長30%多吧！

1.長期股權投資：5.75億，20年0.78億；

2. 其它權益工具投資：4.24億，20年3.18億；

4.投資性房産：2.13億，20年2.36億；

5.固定資産：313.1億，20年310億；

6.在建工程：25.08億，20年19.74億；

7.無形資産：56.01億 ，20年57.77億；

8.商譽：29.7億，20年29.7億；

8.長期待攤費用：2.69億，20年2.34億；

9.遞延所得稅資産：10.4億，20年9.98億；

10.其它非流動資産：14億，20年5.71億；

非流動資産合計463.76億，20年441.57億；資産多了22.19億，（主要其它非流動資産差8.29億 長期股權投資5億 在建和固定資産7.4億），這裡可以看出公司依然在擴張期、追加各項投資，擴大産品線； 這一塊我隻能說太龐大了，固定資産占總資産的41.9%，再加上在建、無形資産、商譽共有423.98億占總資産的56.7%了，這要是減值，攤銷、折舊，以後可是一筆不小的支出啊！不過也沒辦法，重資産企業就這樣，家大業大，最主要還是債務控制好，有充分的流動資金就行！ 總資産747.75億，20年795.76億，少了48.01億，主要原因就是還款了。

再看看負債

1. 短期借款：33.39億，20年134.36億；

2. 應付票據：1.9億，20年3.6億；

3. 應付帳款：98.01億，20年94.93億；

4. 合同負債：0.19億，20年481.27萬；

5. 應付職工薪酬：11.1億，20年11.13億；

6. 應交稅費3.19億，20年2.56億；

7. 其他應付款：3.66億，20年12.47億；

8. 一年内到期的非流動負債37.48億，20年10.12億

9. 其它流動負債：1.02億，20年1.26億；

10. 長期借款100.07億，20年69.09億；

11. 長期應付款 ，20年14.55億；

12. 預計負債 ，20年244.06萬元

13. 遞延所得稅負債8.22億，20年9.19億；

14. 遞延收益-非流動負債8.94億，20年9.23億；

總負債307.79億（流動負債189.96億 非流動負債117.83億），20年372.57億（流動負債270.48億 非流動負債102.09億），負債少了67.78億跟資産少了48.01億比，總體是資産質量提高了； 這裡要關注的點是：長短期借款33.9億 100.07億 一年内到期的非流動負債37.48億＝171.45億，20年長短期借款134.36 69.09 一年内到期的非流動負債10.12 長期應付款14.55億＝228.12元，兩者相差56.67億，這個基本是要付息的負債，所以減少是好事！ 有息付債占總資産22.93%，類現金資産近100億，還行； 負債率41.16%，流動比率1.5，速動比率1.1，應收賬款周轉天數(天)74.61天；總體營運能力，償債能力，現金流，都還可以，看上去是沒什麼問題！

（三）總之公司擴張還是有點過于激進： 應收和存貨逐年上升，控制的好還行，控制的不好，以後錢打水漂，貨不值錢； 固定資産（包括商譽、無形資産等）占比越來越大，以後折舊、減值壓力不小； 借款171億再加上應付款98億，有近270億了，這不可小視，這是實打實要還的錢，一當流動性出現問題，這是要被逼的走投無路的；能上台面的現金類資産隻有97億，應收107算你全收回來，也隻有200億，還270億的欠債，還是有不少壓力的； 畢竟存貨和固定資産、無形資産、商譽這400多億，在困境時期，就算變現能有一半就算他不錯了。還有一個蘋果産業鍊綁定着，一當被剔除，那很容易陷入經營性危機困境。

21年報預告利潤隻有22億左右，四季度預計虧損10億左右，估計數據變動會不少，到時看看，有沒有特别影響經營業績的情況發生。

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