賣炒鍋、燒水壺等炊具的蘇泊爾，在 3 月 28 日發布了 2018 年财報。去年收入 179 億，淨利潤 16.7 億，一如既往維持着每年 25%左右的穩定增長。

蘇泊爾的特别之處在于，它的大股東是法國的 SEB 集團，持股比例從 53%一路增長到目前高達 81%，是 A 股唯一一家外資高度控股的公司。SEB 集團從成立至今就隻做兩件事情，一是隻生産炊具、廚房小家電；二是收購其他國家的公司，輸出技術和品牌。蘇泊爾，就是 SEB 在中國的輸出渠道。

蘇泊爾在 2004 年就登陸 A 股了，當時它在國内壓力鍋市場的占有率超過 50%，還為其他品牌代工，其中就包括 SEB 集團。

2006 年，SEB 集團營收、利潤同比出現下滑，決定開始重點開拓發展中國家市場，尤其是人口衆多、勞動力成本便宜的中國。在 2006 年 8 月，以 32.6 億收購蘇泊爾 52.74%股權，打入中國市場。

2007 年，在 SEB 的技術支持下，蘇泊爾推出“無塗層不生鏽”的鐵鍋，解決了傳統鐵鍋生鏽的問題，成為當時的爆款。2009 年，蘇泊爾又引進了 SEB 的火紅點專利技術，通過鍋底的“火紅點”的顔色變化來控制炒菜油溫，減少油煙産生，成為第一代無油煙炒鍋。2010 年，蘇泊爾又引進 SEB 旗下意大利高端炊具品牌 Lagostina（拉歌蒂尼），開始開拓高端炊具産品市場，等等。

有 SEB 的技術輸出，蘇泊爾的研發投入非常低。2016-2018 年，自主研發投入為 3.52 億元、3.89 億元、4.03 億元，占收入比例分别為 2.95%、2.68%、2.26%，比例越來越低。同在家電行業，美的、格力研發投入占營收的比例則接近 4%。

實際上，就是 SEB 集團以法國母公司作為技術研發中心，向中國、巴西、印度、越南等世界各地分支公司授權使用其技術和品牌。甚至，旗下各個子公司之間的爆款産品，還能互相引進。

除了向蘇泊爾輸出技術，SEB 也在不斷加強對蘇泊爾的控股。在多次增持、回購後，原來的蘇泊爾集團已經不再持有蘇泊爾的股權，而 SEB 的持股高達 81%。蘇泊爾每年的營收和利潤增速保持在 20%-30%區間，現金流充裕，多次分紅，是被衆多投資者青睐的白馬股。

蘇泊爾從代工廠到外國品牌子公司的轉型道路，可能對進入存量競争時代的中國家電企業有一定的啟發意義。

據《2018 年中國家電行業年度報告》，2018年，中國家電市場規模為 8104 億元，同比增長 1.9%，幾乎停滞不前。這意味着，家電行業競争加劇，增量空間有限，接下來，市場競争将更多地體現為存量市場博弈以及結構調整。而在存量博弈時期，最明顯特征就是此消彼長，且赢者通吃，龍頭壟斷效應及更精細的運營将成為企業核心競争力。

在這個時間節點，同樣處于家電行業的小天鵝就做出了成為家電龍頭美的集團旗下子公司的決定。小天鵝是 A 股主業最為明确和專一的公司，把洗衣機做到極緻，但也受到洗衣機行業以及整個家電行業增速整體下滑的影響，在 2018 年前三季度，營收同比隻增長 9%，大幅放緩。最終接受了美的集團 40 億換股回購股份以及 25 億現金分紅的吸收合并建議，本質上跟蘇泊爾與 SEB 的關系相仿。

題圖來源：pixabay

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