受疫情持續沖擊，民航業連續虧損，其中航空公司的經營尤為困難。

截至2021年底，已有多家航空公司資不抵債。

其中影響最大、實力最強、曆史最久的要數山東航空。

3月31日，在深交所B股上市的山東航空（200152）公布了2021年度财務報告。

那麼2021年度的山東航空經營業績到底是什麼樣的呢？

一、再度虧損，已經資不抵債

根據山航年報的數據顯示：

2021年，山航完成運輸總周轉量26.31億噸公裡，同比增長3.10%。

完成旅客運輸量1865萬人次，同比增長 2.53%，

完成貨郵運輸量14.52萬噸，同比減少12.48%；

山航運輸總周轉量占全民航的3.1%，旅客周轉量占全民航的4.2%。

也就是說，全民航相當于25個山東航空的規模。

2021年，山東航空實現營業收入125.15億元，同比增長18.8%。

2021年，山東航空淨利潤-18.14億元，同比減虧5.68億元。

2020年，山航差不多虧了24億元，2021年再虧18億元，兩年總共淨虧42億元。

在這種情況下，加上2021年初，經營租賃飛機進表等因素影響，山航資産負債率持續走高。

2019年底：70.26%

2020年底：88.53%

2021年底：102.81%

兩年的功夫，資産負債率增加了32.6個百分點，這個增速還是非常驚人的。

到了2021年12月31日，山航的總資産為326.4億元，總負債335.6億元。

山航已經是資不抵債！

而且淨資産已經是負的9.177億元，大概也是國内淨資産虧得最多的航空公司了。

在這種情況下，2022年4月1日，上交所也對山航B股實施退市風險警示。

股票簡稱由“山航 B”變更為“*ST 山航 B”。

當日，山航B以5.08的跌停報收，估價再創新低，并首次跌破3港元。

自從2018年以來，山航股價一路下跌，較16元的高點已經跌去了81%。

目前山航市值僅為12億港币。

實施退市風險警示後，山航股票交易日漲跌幅限制為 5%，

此外，山航的流動資産為48.09億元，流動負債為98.18億元。

通常情況下，企業的流動比率維持在2左右比較健康。

而山航的流動比率已經低至0.49。

二、經營亮點，仍有可圈可點

雖然山航已經資不抵債，且債務壓力非常之大，但山航也并非一無是處。

翼哥認為山航仍有着不少可圈可點之處。

一是客座率維持在較高水平。

2021年山航客座率76.5%，同比提高0.7個百分點。

從全民航來看，這樣一個客座率，還是處于領先水平的。

除了低成本航空公司之外，很少有航空公司超過這樣一個客座率。

二是營收較快複蘇。

2021年，山航的旅客運輸量增速為2.53%，但營收增速接近19%。

總的看來，2021年山航的産出增速快于投入增速，營收增速快于産出增速，這還是屬于一個比較好的表現，也是航空公司一直以來希望達到的效果。

三是虧損金額大幅下降。

2021年，山航比2020年減虧了6億元，差不多少虧了1/4，這樣的減虧幅度還是比較不錯的。

四是其他方面表現也不錯。

其實山航在人機比、運行品質、服務品質等方面表現也不錯。

人機比人機比為84.2:1，這一水平在行業處于領先水平。

航班正常率為89.6%，列行業主要航空公司第二位。

旅客滿意度得分93.6分，旅客投訴綜合考核在主要航空公司中位列第二名。

其實山航的機隊規模為134架，機型配置全部是B737，應該說還是不錯的。

但為何山航最終還是資不抵債，恐怕原因是多方面的，既有疫情沖擊的原因，也有其他方面的原因。

實際上，在疫情前，翼哥就寫了一篇文章，對山航進行了專門分析（詳情點擊：山東航空為何沉淪不振？）

三、增資擴股，已然時不我待

對于如何解決山航當前所面臨的的困境，翼哥多次提出隻有增資擴股一條路。

許多網友對此也給予善意的嘲笑。

為何翼哥一直堅持這方面的建議。

其實就目前而言，民航業仍處于異常低迷的狀态，航空公司靠自身已無力解決更本性的問題。

這既不是山航自身的問題，也不是哪一家航空公司的問題，而且民航業面臨的系統性、根本性問題，指望航空公司自己救自己，太難了！

加上長期以來，民航業對地方社會經濟發展、人民出行需要還是有着較大貢獻的。

所以，政府方面，股東方面施以援手，也是理所當然。

對于山航來說，已然資不抵債，無論是從債券市場，還是從銀行系統融資，還是比較困難的。

即便能借到錢，成本也比較高的。

如果分析山航的現金流量表，不難發現，2021年的山航實際上還的錢比借的錢多。

2021年，山航籌資活動現金流入41.00億元，流出52億元，淨流出11億元。

在債務高企的情況下，即便是民航市場恢複，山航也要承擔比其他公司高得多的債務成本。

2021年，山航的利息費用高達8.211億元，比2020年多了6個億。

山航雖然也是上市公司，但屬于B股闆塊。

多年以來，國内B股市場基本喪失了融資的功能。

山航要從市場上發股票融資也非常難。

前段時間，市場傳聞山航增資方面有所行動，但到目前為止仍未實施。

也希望各方面加快行動，畢竟山航增資，刻不容緩！

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