中國原創經濟學《新市場經濟論》作者 周強

西方經濟學傳統上認為，銀行通過貸款給企業，企業再把錢存入銀行，如此往複，長期看，就能創造大量信用貨币，并把由此而能增加信用貨币的倍數稱為貨币系數。《新市場經濟論》認為，這個觀點是完全錯誤的，應予糾正。因為它混淆了貨币流量和存量的概念，是現實金融和經濟管理中諸多問題的根源所在。也就是說，現實金融和經濟的問題，源于經濟學和金融理論的錯誤。

1.商業銀行能夠創造貸款，并通過貸款創造存款。商業銀行将資金貸給企業，企業的貸款就會變成該企業的薪酬和上遊相關企業的薪酬和利潤。一部分用于發放本企業人員的薪酬，一部分用于租房、購買設備和原材料。這些薪酬和利潤又會回到銀行，成為銀行存款。如此反複，一段時間看，無論貸款還是存款，單獨看都是若幹倍的量。這樣，貸款次數越多，産生的存款就越多，這就是貸款創造存款。就像水池裡的水流到發電廠用于冷卻，用了之後再流回水池。由于從水池的水流到電廠完成冷卻後會回流到水池，從流出的角度看，水池中流出的水的總量是增加的——長期看，相當于貸款增加；從流入角度長期看，水池的水的總量也是增加的——長期看，相當于存款增加。

2.商業銀行創造存貸款，但并不創造信用貨币。西方經濟學将這種商業銀行通過貸款給實體經濟部門創造的貸款和存款稱為銀行的信用貨币創造功能。然而，這個觀點是完全錯誤的。銀行隻是創造了貸款和存款，并沒有創造出新的信用貨币。西方經濟學誤解了銀行存貸款增加與貨币增加的概念。同一段時間内，貸款次數的增加會導緻債務總量的增加，同時存款總量也增加。但是，在這個過程中，貨币總量并沒有增加。即市場上的貨币總量還是原來的那些，隻是貸款和存款總量增加了。同樣以水池和電廠為例，水池裡的水流到發電廠用于冷卻，完成冷卻之後再流回水池，在同一段時間内循環次數越多，所産生的流出量（貸款）和流入量（存款）是同步增加（暫不考慮存款準備金的影響）的，但是水池和工廠中水的總量——水位，并沒有增加。

3.隻有央行能創造信用貨币，也創造貸款和存款。因為央行能印發貨币——數字貨币時代，隻須通過操作數據庫數據就能實現同樣的功能。這種新印發的貨币扣除損毀和回收的貨币，就是淨創造的貨币。由于現在央行印發的貨币是通過貸給商業銀行進入市場的，所以它是通過貸款的方式來創造信用貨币的。這些印發的貨币貸給商業銀行後，就和其他存量貨币一樣被反複貸出和存入，從而也創造貸款和存款。另外，央行也可對存量貨币進行回收和貸出操作，貸出給商業銀行的貨币同樣能創造貸款和存款。同樣用水池和發電廠用水來比喻，這時相當于從外部給水池加水，水池的水位（總水量）是增加的，而不僅僅是循環量增加。

因此，商業銀行創造信用貨币是僞命題，是“混淆了貨币流量和存量的概念”。隻有央行能創造信用貨币，商業銀行隻能創造債務和存款。隻有糾正金融理論的錯誤，才能解決現實金融和經濟管理中的很多矛盾和問題。

說明：這裡的商業銀行不包括像中國的香港特區這樣的沒有央行的商業銀行。

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