今天看的這家公司是作為國家商務部首批“中華老字号“企業，公司擁有數個國家保密品種，因此市場上也有人，将它和同樣屬于中華老字号，同樣擁有國家保密品種的片仔癀作比較。那麼這家公司到底成色如何呢？它距離下一個片仔癀還有多遠？

先來看看這家公司的競争優勢和業務亮點都有哪些？

首先，公司是國家商務部首批“中華老字号”企業。

公司主要從事中藥産品的生産、銷售，核心業務為中成藥業務，擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸、六味地黃丸、烏雞白鳳丸等104種中藥古方及炮制工藝，其中龜齡集和定坤丹屬國家級保密品種。

另外，龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸的制作技藝均先後入選國家級非物質文化遺産名錄，牛黃清心丸的制作技藝則被列入山西省非物質文化遺産名錄。

公司始終堅持以“道地藥材和古法炮制”為基石，制定嚴格的中藥材品種和屬地篩選标準，保障中藥不同批次之間的穩定性。

公司在今年上半年股價開始了一波大幅上漲，由于公司和片仔癀同為中華老字号，且都有保密配方，所以市場上已有投資者将公司與廣譽遠進行對标。

（公司的名稱和股票的代碼，會在文章最後公布。在此之前請先保持空杯心态，客觀公正地了解完公司的基本情況，再去揭曉最後的那個答案）

可以看到，公司擁有靓麗的外表，就是不知道内在質地如何，接下來，就通過閱讀公司财報，來看看公司是否表裡如一，看看除了公司的内在質地，是否有和片仔癀對标的實力呢？

美國頂級評級機構晨星公司的研究負責人帕特·多爾西，曾經說過，發展一套投資哲學，弄清楚公司的競争環境，分析公司和股票估值。

所以，長風發文并非為了推薦股票。而是以一緻性的投資哲學來解讀一家公司。把幾十上百頁的财報濃縮為2000來字，為大家梳理一個系統化的體系去解讀公司的财報。

本文所有的内容，均來自該企業的财報，并沒有任何個人觀點。發文的目的是幫助大家更系統地去解讀上市公司的财報，發現上市公司财報背後的語言。

先看公司的成長性，

從營業收入來看，公司自2016年以來，營業收入，呈現出前高後低的态勢。

16年至18年，營業收入，小幅上升。

而從2018年至2021年3季度，公司的營業收入逐年下降。

從主營利潤來看，也同樣如此，16年至18年利潤逐年上升，而18年至2021年三季度，利潤逐年下降。甚至最近兩年開始虧損。

從公司營收和利潤來看，最近幾年的成長性，并不樂觀。

再來看公司的收益性情況，

成本費用收益率，衡量的是公司的賺錢效率。即每花100元公司能夠賺多少錢？

在2018年，公司每花100元錢，能夠賺到42.29的利潤。而到了2021年3季度，公司每花100元，不僅不賺還倒虧16.49.

那麼這到底是怎麼一回事？是公司的産品下降，賺不到錢了嗎，還是成本費用管理上面有問題，

其實公司最近3年的毛利率雖然有所下降，但仍然保持在60%以上，所以，并不是産品價格低到賺不到錢了，

而公司的淨利率卻從2018年的24%，斷崖式下跌到了2021年3季度的19.86%。

淨利率就是公司的毛利率減去公司的費用，

毛利率為正，淨利率為負，這表明公司的運營費用太高了，導緻産品雖然賺錢，但扣去運營費用，就虧錢了。

那麼，公司目前到底是怎麼回事，财務狀況如何，是負債太高、流動性出問題了嗎？

公司從2016年至今負債率略有上升，但最新的2021年3季度負債率仍然在30%下方，不算太高。

流動性方面，公司最新2021年3季度，每1元的流動負債，都有2.53元的流動資産相對應。相當于公司目前的流動資産能夠覆蓋253%的流動負債。

看完了公司的财務狀況，發現公司的流動性和負債還算健康，那麼問題出在哪呢，最後就來看看公司的現金流情況，

可以看到公司從2016年至2020年，5年間，經營現金流一直為負。這意味着，哪怕公司從2016年至2019年，利潤為正，但是回款能力卻一直都不太好，這也是公司的另一個隐憂。

不過在2021年3季度，公司現金流開始為正。如果公司今年的現金流為正，那麼就打破了公司從2010年以來，現金流一直為負的趨勢。

另外，公司也在今年迎來了股東變更，公司從之前的民營股東控股，變成了國有股東控股，看看能否在後續一挽頹勢。

這家公司就是在A股上市的廣譽遠，股票代碼600771.

請注意：文章既沒有推薦廣譽遠這隻股票，也沒有廣譽遠公司有多麼的好。隻是以系統化的分析邏輯梳理了該企業的财報，包括亮點和暗面。本文中的内容與數據，在這家公司的财報和公告中均能找到出處。

長風為13年金融市場實踐者，曆經多輪牛熊，在多個金融領域都有豐富的市場經驗，

對股票和交易充滿熱情，願意為之付出時間、精力、資源去實踐，去搜集股海中的珍珠，

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