項目資本金投資收益指标?股東借款、項目資本金及其在綜合開發，下面我們就來聊聊關于項目資本金投資收益指标?接下來我們就一起去了解一下吧!

項目資本金投資收益指标

股東借款、項目資本金及其在綜合開發

項目中的組合應用探析

2020年8月26日，中咨公司李開孟主任在“中咨研究”公衆号發表了《經營性基礎設施項目融資應從債權主導轉向股權主導》一文，其研究的深度和願景是美好的。然而，現代經濟一定離不開現代金融，如國務院《關于加強固定資産投資項目資本金管理的通知》（國發〔2019〕26号）專門明确，鼓勵通過發行權益型、股權類金融工具等依法依規籌措重大投資項目資本金；其二，促投資、穩經濟一般會伴随着各種加杠杆，比如财政方面專項債可用于重大項目資本金，金融方面政策性開發性金融工具不斷在加碼等等。問題在于，如何審時度勢和保持戰略定力，如何以時間換空間，如何更好的統籌發展和安全。

資本金制度是在市場化改革不斷深化的過程中，在“撥改貸”條件下，1996年8月23日國務院發文（國發〔1996〕35号：《于固定資産投資項目試行資本金制度的通知》）設立的；從政策演變的軌迹和總體來看，項目資本金的來源在不斷豐富、比例在不斷下降，這與我國經濟市場化改革的深化特别是要素市場化配置的加快密切相關，也是國家宏觀調控的結果。

國發〔2019〕26号文明确，“不符合國家規定的股東借款不得作為投資項目資本金”。反推來看，“符合國家規定的股東借款”可以作為項目資本金。那麼，什麼是符合國家規定的股東借款？從現有的政策規定和實踐來看，條件包括但不限于：

1、項目和金額限制。如政策性開發性金融工具需用于符合條件的項目資本金，且額度不得超過項目資本金總額的50%；專項債以省為單位并設定了用作資本金的上限，同時要求項目需為符合要求的重大項目，并要求項目收益償還專項債券本息後專項收入具備融資條件。

2、受償權限制。依據《中國銀監會關于信托公司開展項目融資業務涉及項目資本金有關問題的通知》（銀監發〔2009〕84号），承諾在項目公司償還銀行或信托公司貸款前放棄受償權的股東借款可以做項目資本金。對于作為項目資本金的股東專項借款，一般做長期專項借款處理，且不得違約違規抽回和挪用。

3、金融機構的穿透審查和認可。如财政部《關于規範金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（财金〔2018〕23号）專條（第二條）明确“資本金審查”要求：國有金融企業向參與地方建設的國有企業（含地方政府融資平台公司）或PPP項目提供融資，應按照“穿透原則”加強資本金審查，确保融資主體的資本金來源合法合規，融資項目滿足規定的資本金比例要求。

4、符合資本金制度的宗旨和目的。綜合我國一系列資本金政策文件，建設項目資本金制度的宗旨和目的主要有三個：其一，從資金方面切實保障項目順利實施、工程款結算和農民工利益；其二，降低項目杠杆率和金融風險，保障債權人特别是銀行等金融機構的合法權益；其三，作為一種政策工具，調節建設投資，通過對權益性投資底線的把控，倒逼提高項目投資效率和效益。

5、符合政策導向。國發〔2019〕26号文規定，作為重要的政策工具，投資項目資本金制度的适用範圍和性質，除遵守既有和一般規定外，黨中央、國務院另有規定的遵照該規定執行。比如，最近在我國經濟回穩最吃勁的節點，中央決定由政策性銀行使用6000億元額度的金融工具，通過股、債等方式，補充重大項目的資本金，以更好發揮有效投資“補短闆、調結構、穩就業、帶消費”的綜合效應。

6、避免超越項目收益實際水平過度融資，避免層層嵌套、層層放大杠杆，杜絕杠杆遊戲和空手套白狼，防控資金要素失控甚至脫實向虛。

綜合開項目體量大、周期長，當前以大型建築企業為主體；項目公司普遍采用小注冊資金，建築企業一般不願意控股和并表，并且提前退出意願強烈。在此現實條件下，就項目的投融資而言，可以考慮的安排包括：

1、本着量力而行和價值最大化的原則，科學安排項目的開發結構、節奏和時序，分解和平滑項目的投資強度，降低項目法定資本金總額。

2、發揮政府的投融資優勢，充分利用包括預算資金、上級資金、各類專項資金、政府投資基金及PPP等政府方的資金和工具，以降低項目社會資本方的融資需求和難度，降低項目的資金成本。

3、政府方對項目公司的财政類支付，特别是土地出讓金，按照銀保監發〔2021〕15号文等政策文件的規定不能作為金融保險機構融資還款來源，但作為項目公司的收入和自有資金，可以用作項目的資本金。

4、除了注冊資金、實繳資本和項目公司自有收入資金（包括政府付費、經營性收入等）外的項目資本金，建築企業等投資人可以參照上述股東借款作為項目資本金的條件和程序，以股東借款的方式予以提供，以在撬動項目融資的同時，保障财務處理和退出的便利性。

5、作為戰略性項目，從根本上來說，綜合開發項目還是要通過優化結構、掌握節奏和方法，堅持投資理念并提高投資的深度和有效性，培育優質底層資産和健康的經營性現金流，隻有這樣項目融資才有基礎和可得性，投融資才是安全和可持續的。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!