一隻老鼠1萬，一隻猴子10萬。

作者 | 洛重陽

編輯 | 呦 呦

最近，兩則IPO新聞和一筆巨額收購交易，讓那些低調賺錢的“賣猴子”“賣老鼠”的公司，一下子站在了風口浪尖上。

先是從2021年底至今，兩家以銷售實驗鼠為主要業務的公司——南模生物、集萃藥康接連上市，市值分别超過42億和97億元（截至5月13日收盤）。

近日，同為上市公司的臨床前CRO（醫藥外包）企業昭衍新藥又剛剛斥資18億買下了兩家養殖食蟹猴、恒河猴等實驗動物的公司。

一直以來，在醫學領域，不管是新藥實驗、疫苗開發，還是醫學生的培養，都需要大量的實驗動物。然而，實驗動物的研發和繁殖、人工養殖等過程複雜繁瑣，周期長，在疫情的大背景下，醫療健康行業發展迅速，就造成了實驗動物供不應求。尤其是大分子生物藥時代的到來，讓很多CRO公司面臨“一猴難求”的窘境。

雖然實驗動物賽道目前處于火熱狀态，但是其實仍然面臨着橫向、縱向發展的考驗。對于投資機構來說，一下子湧入賽道的玩家增多了，但團隊的科研能力和團隊構成的完整性才是對項目最看重的地方。

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“賣動物”的公司突然火了

今年，實驗動物這個賽道一下子火了。（實驗動物指的是生物學家通過對選定的動物物種進行科學研究，用于揭示某種具有普遍規律的生命現象，此時，這種被選定的生物物種就是實驗動物。）

先是兩家頭部公司接連上市。4月底，“賣小白鼠”的集萃藥康在科創闆挂牌上市。截至目前，公司總值已超95億元。實際上IPO前的最近一次外部股權融資情況，機構為集萃藥康給出的估值就已經達到了31.3億元。

集萃藥康2017年成立，2019年便完成了來自鼎晖投資、國藥投資的1.6億元的A輪融資；2020年，高瓴創投領投，雲鋒基金、摩根士丹利投資管理基金、紅杉資本中國基金、泰福資本等基金共同參與投資，完成了4億元的B輪融資。

因為最近剛剛登陸科創闆，集萃藥康在媒體上的曝光頻率明顯增加，這才讓公衆熟悉了這家一直在默默賺錢的公司。截至2021年6月30日，其已累計形成約2萬種具有自主知識産權的商品化小鼠模型，品系資源數量穩居行業前列。

随着集萃藥康招股書的披露，實驗小鼠的價格得以窺見，一隻實驗室小鼠的單價有的會高達1萬元。2018-2020年，集萃藥康商品化小鼠模型銷售毛利率分别為76.73%、74.71%和81.52%，主營業務毛利率分别為68.24%、68.95%、76.21%。

集萃藥康也不是第一家靠“賣老鼠”上市的公司。2021年12月28日，南模生物也被批準了在科創闆上市，目前市值也達到45億元，2020年的主營業務的毛利率達到60.34%。

除了南模生物和集萃藥康的上市，讓人注意到實驗動物這個行業之外，臨床前CRO企業上市公司昭衍新藥也在4月8日發布了公告，宣布共斥資18億元現金收購兩家繁殖實驗動物公司英茂生物和玮美生物100%股權。值得注意的是，玮美和英茂兩家生物公司都主打實驗動物食蟹猴、恒河猴等。

“這次的收購其實是一個趨勢，目前國内的這種頭部生物醫療頭部的上市公司，藥明康德、昭衍新藥、康龍化成等都已經收購了類似的提供實驗動物的企業，這些龍頭企業必然要去做供應鍊的一個整合，增加供應鍊的穩定性。”針對此次收購，曾負責領投昭衍生物A、追加B、B＋輪融資的華蓋資本投資副總監朱競陽對鉛筆道表示。

他介紹，不管是哪家公司，對于實驗動物的采購上的費用都是逐年增加的，尤其是複雜的非人的靈長類大動物，采購成本非常高。

昭衍新藥也不是第一家“搶猴子”的CRO公司。進入到大分子生物藥時代，與人類基因同源度最高的猴子成為臨床前試驗的首選，尤其是眼科、神經系統的藥物基本隻能用它，其他如小鼠等實驗動物的結果跟人體匹配度并不高，這也讓養殖規模本身就低的實驗猴更加成為香饽饽。

在2019年底，藥明康德就收購了廣東春盛，獲得了2萬餘隻食蟹猴。2021年，康龍化成分别以1.1億元和2.06億元的價格通過控股和收購的方式入手了兩家猴場，這為它帶來了近1萬隻猴子。

得猴子者得天下，這也成為CRO供應鍊市場的一個現狀。

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飛速增長的2000億新市場

實驗動物是新藥研發的基礎，在臨床前階段和醫學研究中都少不了實驗動物的身影。其實市場火熱的不僅僅是實驗鼠、實驗猴，而是整個實驗動物行業。根據動物類型，常見實驗動物可以分為齧齒類、非人靈長類、犬類、兔類及斑馬魚類。

在新冠疫情爆發以來的醫學研究中，靈長類動物支持新冠病毒的複制，表現出一定程度上與人類相似的疾病特征。無論哪種模型，用于臨床前研究的動物數量必須足夠大才能反映動物個體之間的差異，一隻或者幾隻物樣本遠遠不夠。因此，實驗猴的身價也從幾年前的不到1萬一隻漲到現在的超10萬一隻。

除了疫苗實驗，在新藥研發的過程中，動物實驗也是必不可少的階段。在新藥研發的過程中，藥物發現階段和臨床前階段的研究都主要在實驗動物身上完成，而實驗動物也幫助新藥風險前置、降低成本和提高效率。

實驗動物的客戶有兩類：一類是工業，比如藥企，像藥明康德、昭衍新藥這樣的CRO公司需要模式動物去做實驗；第二類是科研類，給高校研究所提供，這類客戶的實驗動物需求量比重比工業更高，學校的生物、醫學相關專業的學生基本上每個人都需要實驗動物。

不僅僅是國内實驗動物的稀缺，在全球醫藥研發投入近年來實驗動物也呈現穩步增長的态勢，再加上CRO服務規模的不斷擴張，實驗動物行業産品面臨良好的市場需求前景。根據GMI的預測，2022-2028年全球實驗動物市場規模将以CAGR8.1%的增速上升至2028年的306億美元（約人民币2000億元）。

△ 圖片來源：前瞻經濟學人

而國内市場雖然相較于國外市場的規模較小，但實驗動物服務行業呈現集中度較低，但是國内的發展前景還是有很大的空間。

數據顯示，單是實驗動物中的小鼠模型，2019年市場規模（含服務）就達到28億元，預計2024年将達到84億元，複合年增長率為24.4%，2030年将達到236億元。

實驗猴的市場規模也很客觀。據中國實驗靈長類養殖開發協會介紹，全國兩種主要實驗猴存欄24萬餘隻。按照昭衍新藥18億收購到2萬隻的1/10市場份額來計算，實驗猴也已經是近200億元的市場。

“不管是南模生物，還是集萃藥康，它顯然還是屬于偏上遊的行業，隻要是下遊的客戶在增長，實驗動物行業也會繼續增長。創新藥企業目前在中國蓬勃發展，尤其是在疫情的大背景下國家政策的一些支持，不管是賣實驗動物，還是幫企業做實驗，市場都值得關注。這也是為什麼南模生物還有集萃藥康能接連上市了，這個領域的機會還有很多。”朱競陽解釋。

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發展瓶頸如何破局？

雖然實驗動物在市場上有大量的需求，但是供不應求的原因也就在于模型的研發、養殖并不容易。尤其是基因動物模型的模型改造，對于人類來說，與人類基因最為接近的便是猴子，而用于實驗最多的便是食蟹猴和恒河猴。

一般來說，食蟹猴雌獸的懷孕期為6-7個月，每胎隻能産1仔。而恒河猴每産一仔孕期為5個半月至7個月，需要母猴哺乳一年，約4歲時才能性成熟。除此之外，用于實驗的猴類品種每一隻從出生就要詳細的記錄養殖過程中的每一個細節和三代以上的族系信息，以便确認基因的正确。

“用于實驗的實驗動物都有着特殊複雜的要求，不是山上随便抓一隻猴就能用于實驗，而且野生動物身上可能有着多種不明原因的病毒或細菌，會毀掉實驗。所以能用來實驗的動物都是人工繁殖的，符合實驗标準的，但是中間研發的過程和繁殖養殖的過程比較繁瑣複雜、周期長，就會造成目前實驗動物模型的短缺。”朱競陽解釋道。

實驗動物除了數量緊缺之外，還有一個問題就是品類發展目前依然較窄，主力軍依舊還是小白鼠。

2021年，全球小鼠模式規模的市場約為90億美元，已超過整個實驗動物市場的半壁江山。因此，有行業内相關專業人士認為，“國内的這類上市公司，不管是南模生物，還是集萃藥康等，雖然他們的成績是做得很好，但是都有一個共同的特點就是全是做鼠為主，目前各個公司做的實驗動物也都差不多，如果隻是做大小鼠能不能做出差異化？能不能做出更難做出的模型？目前除了大小鼠，大動物模式也非常緊缺，未來品類可以更多去往大動物身上轉，不僅僅是猴類實驗動物，還有狗、豬等等。”

除了動物品類上橫向發展較窄之外，還有企業的縱向發展問題，不管是做小鼠，還是做大動物，目前看來，實驗動物行業的天花闆就在這裡。如果想把企業做到更大更強，上市之後如何做到更進一步，才是目前行業内要考慮的事情。

這也是賽道内各大企業在努力的方向。不久前南模生物在回答投資者問題時也表示，除了主營業務，公司也在不斷不斷開展藥物篩選、藥理藥效評價等CRO服務，建立一站式的服務體系。在動物品類上，除了大小鼠，也在發展斑馬魚、線沖等。“在契合精準醫療的需求，建立全方位的服務體系的基礎上，延伸上下遊産業鍊。”

盡管國内實驗動物行業還面臨各種各種問題，但是發展空間還是很大。對于投資機構來說，還是會繼續關注實驗動物這個賽道。

“其實一級市場看項目就幾個點，首先企業做實驗動物是不是一個符合趨勢的事情，還有就是團隊，集萃藥康也好，南模生物也好，他們的創始團隊都是大學老師、科學家為主，在這個領域裡深耕了至少10年以上的科研人員。這些人員配置決定了這個團隊的科研能力，不管是小鼠品類的開發、技術的叠代，還是行業内大動物的研發，都需要在這個領域很長時間的深耕和堅持。”朱競陽認為。

參考資料：

1.2022年全球實驗動物行業市場規模和發展前景預測 小鼠系目前應用最為廣泛的實驗動物 .前瞻經濟學人

2.18.05億元“囤”猴子！昭衍新藥并購背後的賽道邏輯？.高禾投資

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