6月中旬，美股上市的達内科技交出了一份慘淡的報表，給未來發展罩上一團烏雲：2019财年，達内科技營收20.5億元，與上年的20.9億元基本持平；淨虧損則飙升至10.4億元，較2018财年巨虧5.9億元，擴大75%。

2018财年巨虧之後，達内創始人兼CEO韓少雲一度“下死命令”，要求盡快扭虧。作為扭虧舉措之一，達内的成人IT培訓業務采取學費普漲的模式，不啻飲鸩止渴。年報顯示，在一二線市場，達内全日制課程的标準學費每門上調了2000-3000元，非全日制課程則上調1000-2000元。調價之後，達内每門課程的标準學費在1.98-2.68萬元之間，對于職場小白而言，是一筆不小的負擔。學費門檻上調之後，達内在讀學員的總量進一步萎縮，從2017-18财年的11.9萬、11.7萬，降至2019财年的10.9萬。

漲學費之外，達内扭虧、轉型的最大舉措，賭注壓在方興未艾的少兒編程，推行成人 少兒雙輪驅動戰略。2019财年，達内的“童程童美”少兒編程繼續采取狂飙突進的擴張态勢，線下教學中心由上一财年的148個增加至217個；在讀生也同比勁增117.5%，招生人數達到9.9萬人。呈現在報表上，達内的K12編程業務收入，由上一财年的1.7億元上升至5.2億元，暴增208.5%，成為達内報表幾乎唯一的亮點。

在達内整體的盤子當中，少兒編程業務收入隻占12.8%。2019财年，“童程童美”少兒編程仍處在擴張投入期，5.2億元的收入對應的卻是2000多萬元的虧損。成人業務停滞，甚至出現萎縮，少兒編程業務高速成長，這便是達内報表的核心要素。2019财年，達内的遞延收入高達15.8億元，同比增長91%，大部分來自少兒業務。可以說，轉型少兒編程是否成功，正是達内的一條生死線。

國内的少兒編程，在編程貓、童程童美、小碼王、核桃編程等的集體推動下，仍處于上升通道，市場規模百億元左右。行業數據顯示，與美國44%的滲透率相比，國内少兒編程的滲透率不足1%。達内的盤算是，一方面勉力維持住成人IT的盤子，盡量延緩市場的衰落，另一方面，繼續向少兒編程輸血，在上市公司框架内培育“童程童美”，逐步騰籠換鳥，恢複整個大達内的增長态勢。

由成人IT培訓出發，轉戰少兒編程的藍海，看上去“挺美”。破綻在于以下三個方面：

1. 少兒編程是否有利于兒童“思維”提升，并未得到主流教育學界的一緻認同，屬于典型的“三無”課程——無目标、無周期、無大綱。由于缺乏統一的課程标準，各大品牌自行其是，在缺乏嚴謹科研的前提下，拼湊相關課程，又通過漫無節制的市場炒作，人為造就所謂的“繁榮”。這一一哄而上、“割韭菜”的打法，可否持續？尚待進一步觀察。

2. 達内的主體業務為成人IT培訓，是典型的職業教育，少兒編程則針對3-16歲的青少年人群，是典型的素質教育。對于素質教育而言，長期浸淫在職業教育闆塊的達内，無非門外的“野蠻人”。在行業“火爆”的大背景下，達内憑借大規模的校區擴張、營銷投入可能會有所斬獲。長期來看，一個公司一套人馬運營兩大不相幹的産品門類，兼容兩個不同教學規律、不同運營邏輯的業務，不能不說是一個嚴峻的挑戰。

3. 達内的“童程童美”之所以實現快速擴張，得益于達内樹大根深的線下校區網絡。因而，在布局之初，“童程童美”未充分考慮在線編程的潛力，而是聚焦于線下校區的外延式擴張。這一策略短期内奏效，卻在2020年遭遇新冠疫情 的沉重打擊。相對于編程貓成熟的線上、2B布局而言，“童程童美”的在線攻略隻是開了一個頭。線上業務的缺失，無疑是一大隐患。

相對于對手編程貓、小碼王而言，達内的“童程童美”存在先天不足。“童程童美”屬于内部創業、依賴大達内持續不斷的輸血，是一大短闆。由于資本市場普遍不看好達内的成人IT咨詢業務，5年内虛增6.3億元營收的特大醜聞尚未完全走出，達内的股價一再走低，隻在1億美元上下波動。這意味着，擁有217個線下校區的“童程童美”整體估值不足編程貓的一個零頭。

達内科技(NASDAQ:TEDU)股價走勢，數據來自雪球

“童程童美”一出生就被“關”在上市公司的框架中，承擔大達内整體扭虧、恢複高成長的“重擔”，基本提前失去對外融資的能力。對于一個初創品牌而言，是不是一大“缺憾”？

面對嚴峻的挑戰，達内創始人兼CEO韓少雲其實面臨兩大選項。一是繼續“強撐”，在竭力維持成人IT培訓基本面的前提下，繼續加快“童程童美”的校區擴張，逐漸走出5年虛增6.3億元營收的超級醜聞、連續兩年巨虧的慘淡現狀，以“童程童美”的高成長，重塑達内的資本形象，恢複元氣之後重獲融資能力，打造“童程童美”的在線業務、2B業務，徹底概念達内上市公司的基本面。

另一個選項是：索性拆分“童程童美”，趁着少兒編程賽道仍有“餘熱”之際，讓結束内部孵化狀态的“童程童美”單獨融資，大力培育在線業務、2B業務，以線上線下深度融合的OMO模式PK頭部品牌編程貓，争搶真正的少兒編程龍頭老大地位。這是一着“險棋”，但長遠看，未失一個更為“現實”的考量。

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