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導語：創業闆，主闆白馬藍籌輪番上漲，是否牛市已來？如何應對？甯建轉債發行，價值幾何？萬青轉債上市，定位如何？

市場概覽

昨天是2020年上半年最後一個交易日，昨天收盤創業闆半年上漲35.60%創4年半新高，投資者驚呼原來今年是創業闆的牛市。

然而7月1日，可能是受了創業闆的刺激，萎靡了大半年的房地産、券商、銀行、保險毅然崛起，帶動上證指數站上3000點，滬深300大漲2.01%，創近2年新高。兩市成交額超9000億元，創3個半月新高。而創業闆受冷落，下跌0.76%。創業闆，主闆白馬藍籌輪番上漲，是否牛市已來？

可轉債市場表現稍差，中證轉債上漲1.04%，轉債平均上漲0.29%。市場中，龍蟠轉債、顧家轉債、天康轉債漲幅最高，春秋轉債、凱龍轉債、康隆轉債漲幅最低，見下圖。

筆記：牛市是否以來？其實投資者身處其中，難以判斷的，而可轉債有債性保護，既不擔心牛市踏空，又不擔心熊市套牢，就像實盤可轉債投資，前期低迷，今日大漲一樣。所以配置可轉債，迎接牛市的到來，是比較明智的選擇。

上期筆記回顧

《底部在哪裡？勝達轉債發行，廣汽轉債回售——可轉債投資實盤周記（2020624）》中，預期勝達轉債滿額申購中0.02-0.06簽，實際中0.03簽，符合預期。

《美聯轉債發行，輝豐轉債下修，二師兄漲價——可轉債市場速遞（20200628）》中，預期美聯轉債滿額申購中0.01-0.03簽，實際中0.01簽，符合預期。

《瀛通轉債發行，寶通轉債上市，榮晟、華鋒轉債下修到底——可轉債市場觀察（20200630）》中，預期寶通轉債首日收盤在123-127元，實際收盤為130.14元，高于預期。滿額申購的投資者單賬戶平均盈利10.55元。

可轉債日曆

甯建轉債發行

7月6日，甯波建工公開發行5.4億元可轉換公司債券，簡稱為“甯建轉債”，債券代碼為“113036"。

當前正股價：4.82元，轉股價：4.86元，轉股價值：99.18元，純債價值：88.36元，保本價：115.3元，債券收益率：2.45%，AA級。

公司簡介

甯波建工股份有限公司的前身為成立于1951年7月的甯波建築工程公司，已有近70年的發展曆史。2001年12月，公司在浙江省同類國有建築企業中率先完成國企改制。2011年8月16日，甯波建工股份有限公司首次公開發行A股股票并在上海證券交易所正式挂牌上市（股票代碼：601789）。2019年10月15日甯波交投成為甯波建工第一大股東，甯波市國資委成為甯波建工實際控制人。

公司當前注冊資本金97608萬元，已形成了勘察設計、房建和市政總承包、建築工業化的建築全産業鍊。公司現擁有3家建築總承包企業、2家建築工業化企業、1家甲級勘察設計院，以及5家國家高新技術企業。

競争地位

公司具備較高的品牌美譽度和市場影響力，位列“《财富》中國500 強（第476 名）”，浙江省工商局、省工商聯、省民營企業發展聯合會2018 年發布的“浙江省民營企業百強（第84 名）”；在中國建築企業管理協會發布的《2018 年中國建築企業500 強榜單》中名列第108 位，在《2018 年中國50 家最佳建築承包商榜單》中名列第40 位。

最新業績

2020年第一季度業績見下。

估值

按照2020年第一季度業績和最新淨資産收益率6.89%計算，甯波建工靜态估值估值PE：20.75倍，成長性估值PEG：3.01。

參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在115元附近，即每中一簽盈利150元。

假定原股東優先認購40%-80%，網上申購6.5萬億，則預期滿額申購中0.02-0.05簽。

按每股配售0.553元面值可轉債，股票市值含可轉債優先配售權比例為11.47%。

按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為1.72%。

對于1手黨，買1000股大概率可以配1手，配售收益率上升為3.11%。

綜合評級

根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：★★★。

萬青轉債上市

7月2日，萬青轉債上市，當前正股價：13.58元，轉股價：14.16元，轉股價值：95.9元，純債價值：93.09元，保本價：118.4元，債券收益率：2.95%，AA 級。

公司簡介

江西萬年青水泥股份有限公司是由始建于1958年的江西水泥廠作為獨家發起人，于1997年9月2日創立的江西省建材行業首家上市公司，是全國較早采用國産新型幹法水泥工藝線的廠家；資産總額、銷售收入均達百億元。

公司現擁有萬年、玉山、瑞金、于都、樂平、德安等6個熟料生産基地，7家粉磨企業，年熟料産能1500萬噸、水泥産能2600萬噸；生産的“萬年青”牌系列矽酸鹽水泥廣泛用于機場、高樓、橋梁、隧道、高等級公路等國家大型重點工程建設中，在華東地區擁有較高的品牌知名度及客戶認知度，受到了業主、工程設計者和建設者的廣泛好評。“萬年青”牌水泥産品獲“全國建材行業用戶滿意産品”、“江西名牌産品”等榮譽稱号。憑借上乘的質量和貼心的服務，水泥産銷量以及市場占有率在江西省水泥市場中名列前茅。

其他信息參見《“六一”快樂大紅包，萬青轉債、今天轉債、楚江轉債陸續發行——可轉債市場觀察（20200601）》。

正股估值

按照2020年第一季度業績和機構一緻預期業績增速11.01%計算，當前萬年青靜态估值PE：7.33倍，成長性估值PEG：0.67。

首日定位

按照近似評級和轉股價值轉債比較，預期萬青轉債上市首日定位在108-112元之間，中位數在110元附近。見下表。

同行業天路轉債價值99.72，價格113.44可以比較。

牛市中的券商股

有經驗的投資者都知道，牛市來臨，券商股業績大增，券商股大幅上漲。在2006年-2007年的大牛市中，券商股平均漲幅高達16倍。在2014年-2015年的牛市中，券商股平均漲幅高達2.5倍。所以牛市中投資券商股是不錯的選擇，但牛市是否來臨還未可知，怎麼辦？

幸好目前A股市場還有券商可轉債可以投資，選擇安全的券商可轉債，也是不錯的投資思路。以下是券商可轉債散列圖，供投資者參考！

實盤操作筆記

1.申購所以有發行可轉債，期待中簽中。

2.持債觀望。實盤重倉轉債大漲，市值大幅上漲。

下期筆記

7月3日，飛鹿轉債上市，上市筆記待發布，敬請期待！

說 明

1. 偏股型可轉債：轉債價格過高，無債券收益的可轉債。轉債價格主要随正股波動。

2. 平衡型可轉債：轉股價值略大于純債價值，且有債券收益的可轉債。正股上漲推動轉債上漲，正股下跌，轉債僅小幅下跌。

3. 偏債型可轉債：純債價值大于轉股價值。正股上漲能推動轉債微幅上漲，正股下跌，轉債不跌或微幅小跌。

4. 純債價值：按照同評級、期限的企業債收益率對轉債的利息和贖回價進行折現，即可轉債的債底。

5. 保本價：可轉債未來的利息和到期贖回價之和。投資者在此價格之下買入，如果上市公司不破産，投資者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股價與每股盈利的比率。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格可能有泡沫，價值被高估；反之市盈率過低，那麼該股票的價格沒有泡沫，價值被低估。

7. PE(TTM)：滾動市盈率，即股價/最近四個季度每股收益之和。

8. PB：市淨率，每股股價與每股淨資産的比率。一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。

9. ROE：淨資産收益率，公司稅後利潤除以淨資産得到的百分比率，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指标值越高，說明公司的盈利能力越強。此處采用PE和PB估算，與年報上的數據有少許差異。

10. PEG：市盈率相對盈利增長比率，等于市盈率/（每股收益增長率*100）。用于衡量公司相對于業績成長性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值較低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文僅用于個人投資記錄和分享投資理念，若網友根據文中提及的證券和基金買賣，請自行承擔風險！

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