螞蟻集團将成為阿裡騰訊之外，中國市值第三大的互聯網公司。

文丨費雪

編輯丨林桔

來源丨投中網

7月20日，支付寶母公司螞蟻集團宣布，将啟動在上交所科創闆和港交所主闆尋求同步發行上市的計劃。據悉，螞蟻集團尋求IPO估值至少2000億美元（約1.4萬億元人民币）。

2000億美元，這意味着螞蟻集團将成為阿裡騰訊之外，中國市值第三大的互聯網公司。

目前，螞蟻集團具體的上市時間表、估值、募資數額等具體信息未知。但這是中國互聯網巨頭在内地資本市場的首次公開發行。換句話說，中國股市打造的“納斯達克”将迎來全球最大的獨角獸之一。

從支付寶到螞蟻金服，再到今年更名為螞蟻集團，這家公司已經成立16年。每一年，它的估值都在增長，直到今年高達1.4萬億人民币。按照20日收盤價計算，螞蟻集團上市後将跻身A股前四，港股前六，超過了建行，甚至挑戰茅台第一的位置。

這隻超過建行、挑戰茅台的“巨獸”，是如何煉成的？

馬雲卸任後的第二個IPO，身家将暴漲1232億

受螞蟻集團上市消息刺激，阿裡巴巴美股股價昨夜上漲超過3%，市值一夜增加1446億元（約207億美元）。

這是2019年9月10日馬雲宣布卸任後，迎來他持股公司的第二個IPO，第一個是阿裡在港交所二次上市。

阿裡巴巴7月10日發布的年報，更新了螞蟻集團的持股情況。目前阿裡巴巴持有螞蟻集團33%的股權，君瀚和君澳持有螞蟻集團50%股權，馬雲則持股8.8%。

而根據年報信息，馬雲全資擁有君澳，同時是君瀚的普通合夥人，他能夠行使這兩名主要股東的表決權。

換句話說，持股約8.8%的馬雲，有着螞蟻集團的50%表決權。

如果按照1.4萬億市值計算，一旦螞蟻集團上市，馬雲身價将立刻暴漲1232億元。按照今年福布斯富豪榜，馬雲的财富有388億美元（約2710億人民币），是中國的首富，在全球排名17名。加上1232億元的财富，馬雲在全球的排名将進入前10。

不過，馬雲并沒有打算從螞蟻集團的上市裡“獲利”，而是把他們作為激勵轉讓給阿裡巴巴或螞蟻集團的員工，或者作為投資資金給螞蟻集團拓展業務。

根據阿裡巴巴年報披露，馬雲經濟利益比例的減少，預計将通過向員工授予以股份為基礎的激勵和螞蟻集團因發行股份造成攤薄等方式來完成，包括：

1、向螞蟻集團和阿裡巴巴的員工不時轉讓君瀚發行的、類似股份增值權的螞蟻集團額外經濟權益；

2、 螞蟻集團未來或向投資者進行股權融資為其業務拓展提供資金，相應的，君澳及君瀚在螞蟻集團的持股将被攤薄（攤薄幅度取決于未來估值及股權融資金額）。

據稱，昨夜螞蟻集團宣布上市計劃後，在杭州，有一棟樓整棟都在歡呼。

事實上，螞蟻集團上市，不僅是集團内的員工們受益，還有其背後的股東們。以及——中國的股民們，終于可以在“家門口”分享新經濟公司的發展紅利。

螞蟻集團背後的投資者獲利60倍

作為國内金融科技的龍頭，螞蟻集團的一舉一動都備受關注。在宣布上市計劃後，其背後的參股股東之一中國人壽美股漲幅超過了8%，一夜市值增加了57億美元（398億元人民币）。

可見得，螞蟻集團的上市，背後的投資人将赢得盆滿缽滿。根據CVSource投中數據顯示，螞蟻集團自成立以來，經過9次融資，背後的投資人包括全國社保基金、國開金融、建行旗下中投海外和建信信托、中國人壽、中郵集團等。

來源/CVSource投中數據

根據公開的數據，螞蟻集團最早在2014年對外啟動融資。在至今的6年裡，每當有新的融資公布時，伴随而來的便是螞蟻集團上市的消息。但每一次，螞蟻集團都否認了。

2017年2月，有媒體報道稱，中國證券監管機構正在考慮為一些科技公司IPO提供更快的審批流程。這些科技公司裡就包括了螞蟻金服（當時的公司名）、衆安在線保險、奇虎360等。

那時候，一級市場都以為将迎來一場中國科技公司的“大豐收”。但“事與願違”，這些公司裡——衆安在線同年7月去了香港挂牌，奇虎360則在11月借殼江南嘉捷上市。

隻有螞蟻集團按兵不動。2017年年底，馬雲在一次發布會上表示，“螞蟻還沒有準備好”。

如今6年過去了，螞蟻準備好了。投資人們終于等來螞蟻的上市計劃，而且它的估值也已翻了好幾倍——1.4萬億。昨天公布的這一消息，讓多少投資人歡欣鼓舞。

早在2018年時，社保基金原副理事長王忠民介紹，2015年對螞蟻的投資收益已經超過5倍。2015年，社保基金與了螞蟻金服2015年的A輪投資，認繳資金7億元，目前持股螞蟻金服2.97%。也就是，在螞蟻集團上市後，社保基金所持部分市值或将達到415.8億元，獲利近60倍。

人保資本獲利也如此。2014年就參股螞蟻集團的人保資本，認繳1.3億元，持股0.54%。按照目前螞蟻金服1.4萬億元的估值計算，它所持部分市值将達到75.6億元人民币，獲利約57倍。

在聽到螞蟻集團将在科創闆和港交所上市後，兩個交易所的負責人也很開心。當即回應表示歡迎。

“歡迎螞蟻集團申報科創闆，這展現了科創闆作為中國科創企業‘首選上市地’的市場吸引力和國際競争力。”上交所如是表示。

港交所李小加喜不自勝地表示，很高興螞蟻集團宣布将在香港和上海進行首次公開招股的計劃，選擇在香港交易所申請上市再次肯定了香港作為全球領先新股集資市場的地位。

1.4萬億的“巨獸”是如何煉成的

從支付寶，到螞蟻金服，到今天7月更名，螞蟻集團走過了16年。它也從一個支付工具，發展成了一個金融業務服務的生态系統。

阿裡巴巴年報顯示，截至2020年3月31日止12個月期間，螞蟻集團及其印度支付工具Paytm等全球九個本地數字錢包合作夥伴所服務的全球年度活躍用戶數量已經達到約13億。

根據年報，在2019年3月至2020年3月的一年裡，數字金融服務貢獻了螞蟻集團總收入的50%以上。而數字金融服務在中國主要包括以下三個類别：

1）理财：螞蟻集團與基金管理公司、保險公司等金融機構合作，通過螞蟻集團的理财平台－螞蟻财富提供包括貨币市場基金、固定收益産品和股票投資産品等綜合理财産品。截至2020年3月31日，螞蟻财富促成合作夥伴為用戶管理的資産超過人民币4.0萬億元。

2）微貸：螞蟻集團與銀行和其他貸款機構合作為消費者和小微經營者提供小額、期限靈活的消費信貸服務。

3）保險：螞蟻集團與保險公司合作提供全方位的保險産品，截至2020年3月31日止12個月期間，螞蟻集團促成的保險費總額相比去年同期增長了一倍以 上。

回首過去16年，最初螞蟻集團作為工具——支付寶，是為了保障淘寶交易而誕生。

當時，孫彤宇（螞蟻前CEO彭蕾的老公）發現，所有的賣家與買家最擔心的問題是資金安全，于是他想到了擔保交易模式。一個簡單的擔保支付流程，便是支付寶的雛形。

在誕生不到一年後，2005年7月，為了吸引更多的商家及用戶，支付寶正式推出“你敢付，我敢賠”的支付聯盟計劃，擔保交易變成标配。同時，浙江支付寶網絡科技有限公司成立，支付寶開始獨自運營。初期的支付寶，面臨着支付成功率底下的挑戰。

就這樣作為淘寶的“擔保”，支付寶走過了5年。但在2010年年會上，馬雲怒斥支付寶爛到極點，引發用戶抱怨，揚言不再使用支付寶。

年會後，支付寶CEO彭蕾帶領着支付寶8級以上員工召開了為期四天的駱駝大會，白天交流業務，晚上喝酒吃飯。在一番内部反思後，支付寶專注于解決支付寶自身存在的支付成功率低下的問題，這便有了後來的快捷支付。

當時，支付寶以網關支付的形式相繼接入國内十幾家重要銀行網銀。用戶在淘寶上購物，可以直接選擇用網上銀行向支付寶賬戶轉賬的方式完成付款。至此，“快捷支付”正式上線，并迎來爆發式增長。

但管理層對支付寶依然不滿意：極少有用戶願意往支付寶賬戶裡充錢。如何能既保證支付寶賬戶體系的價值，又能降低備付金金額？波動小，收益穩定的貨币市場基金成為了解決方案。

2012年12月22日，支付寶和天弘基金的合作關系确立。2013年初，支付寶高管齊聚浙江莫幹山裸心谷酒店，餘額寶誕生。2013年6月13日，餘額寶正式上線，上線當天用戶就有幾十萬之多，過了幾天用戶便突破百萬。

但是，随着不少人将銀行的資金開始轉入餘額寶，這嚴重觸碰了傳統銀行躺着賺錢的商業利益。随後各家銀行開始抱團取暖，相繼調低支付寶快捷支付的單筆限額和日累計限額。同時，高調的餘額寶也引起了監管層的注意。

2014年3月14日上午，央行發出《關于暫停支付寶公司線下條碼（二維碼）支付等業務意見函》，其中有兩條核心内容：一是暫停二維碼支付業務；二是暫停虛拟信用卡。這一次的動蕩，幾乎将支付寶置于死地。

最終，通過馬雲的“公關”，支付寶化解了這次災難并活了下來。但沒過多久，微信的成功便讓支付寶遇到了新的挑戰，一是從網頁端到無線端的遷移，二是社交鍊的建立。

2014年馬年春節，微信憑借微信紅包，一舉完成大規模的用戶綁定，對此，坊間評論“微信支付在一夜之間做了支付寶八年來所做的事”。

支付寶開始意識到社交關系鍊的重要性。2015年6月，支付寶推出9.0版本，在新的版本中，支付寶正式推出“朋友”，引入關系鍊。同時，将支付寶明确定位為生活服務平台，并盡可能的豐富場景。

2016年，螞蟻金服做出了一個重要的決定，宣布将國際化、農村金融作為未來發展戰略。至今，螞蟻已先後投資印度支付工具Paytm等九個本地錢包。螞蟻集團每天的支付筆數超過8000萬筆，其中移動支付的占比已經超過50%，每天的移動支付筆數超過4500萬筆。

螞蟻集團CEO胡曉明曾表示，作為一家科技公司，預計未來五年螞蟻收入的80%将來源于技術服務費。

與“支付寶”相比，螞蟻金服已經不再局限于消費者的電子支付服務，而是定位于普惠金融服務的科技企業。通過十幾年的業務布局和對外投資，目前在螞蟻金服體系内部，實現了場景與支付、數字金融、科技服務三大業務闆塊聯動。

16年，從一個支付工具到金融科技服務

支撐螞蟻集團的1.4萬億估值的，還擁有一個龐大的生态體系。

CVSource投中數據顯示，在成立以來的六年内，共發生了119次投資。

據不完全統計，螞蟻金服的投資主要覆蓋出行、餐飲、教育、保險、小貸（螞蟻小額貸款）、理财、電子商務、企業服務、媒體（虎嗅網、财新傳媒）、人工智能、房産家居、在線票務等領域。

出行：哈羅單車、立刻出行、滴滴出行、ofo、永安行、大搜車、停簡單、捷停車

餐飲：餓了麼、禧雲國際、百勝中國、二維

保險：萬通保險、國泰産險、信美相互

人工智能：Face 、深鑒科技、奧比中光

螞蟻的戰略投資部創立于2011年，盡管那時螞蟻金服還未成立，但當時的目标也逐步清晰：圍繞金融主航道，通過投資來進入需要牌照的行業。至今，螞蟻幾乎擁有金融領域的全牌照。

2013年10月，螞蟻金服以11.8億元人民币認購天弘基金管理有限公司2.623億元的注冊資本，持51％股份，成為天弘基金最大控股股東。天弘基金的餘額寶為支付寶盤活資金起到了關鍵作用，也是螞蟻理财業務闆塊的核心支柱。

2014年，螞蟻金服确立了以科技服務金融的定位，随後在該領域做出了一系列投資：包括金融信息化服務商潤和軟件和中國金融行業最大的IT解決方案提供商恒生電子等。

到了2015年，螞蟻開始“轉戰”海外。在全球範圍内投資了9個本地版“支付寶錢包”，例如印度的Paytm、泰國的AscendMoney、菲律賓的Mynt、韓國的Kaokao Pay等，形成以支付寶為主的全球收付網絡。

從2016年開始，螞蟻金服已不滿足于單純的金融業務，做了一系列“生态型投資”，開始關注零售、醫療健康、旅遊、物流運輸、工具軟件、區塊鍊和環保領域的投資。

通過一系列對外投資，螞蟻擁有了豐富的金融産品，也建立了豐富的生活場景，最終形成了今天新的“生活、科技服務平台”。

螞蟻也并非一帆風順。一次重大的“危機”發生在2019年。當時有報道稱，針對8月金融控股公司監管問題，螞蟻金服将主動分拆為一家金融公司和一家科技公司。當時螞蟻否認了該消息。

但是，一年後——今年7月，螞蟻金服正式更名為螞蟻科技集團股份有限公司。北京大學數字金融研究中心主任黃益平曾評價螞蟻金服是一部活的金融發展史。如今螞蟻去掉“金服”，成為金融發展史中的裡程碑事件。

“上市從來不是我們的最終目标，而是讓我們更好地踐行使命的新起點。”螞蟻集團董事長井賢棟在20日發布的内部信說。

現在，更名後的螞蟻集團即将上市，馬上即将進入下半場——資本市場的“遊戲”裡。

（晨曦對本文亦有貢獻）

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