奢侈品是暴利，但賣奢侈品這事本身卻并沒有那麼簡單！

我國是僅次于美國的全球第二大奢侈品市場，也是全球增長最快的奢侈品市場，後疫情時代消費的複蘇、中産人群的壯大，都意味着奢侈品電商會是條好賽道。

然而，我們的中概股“奢侈品電商第一股”，卻慘遭市場冷落，即将走向敗局！

如今，寺庫正處在風雨飄搖的危急時刻。

今年以來，寺庫的負面不斷，陸續被曝拖欠供應商貨款、拖欠員工工資、用戶訂單不發貨不退款、用戶寄售物品拿不回來……疑似資金鍊斷裂，連财報都不敢發了。

上一家因拖欠供應商貨款引發廣泛關注的上市公司還是樂視網，如今樂視早已黯然退市，創始人賈躍亭出走美國遲遲未歸，寺庫會是下一個樂視嗎？

壹

寺庫的寒冬已經提前到來了！

2017年9月，春風得意的寺庫敲鐘納斯達克，以13美元發行價發行了850萬股美國存托股票，共融資1.1億美元。

然而5年後的今天，曾經被稱為“中國奢侈品電商第一股”的寺庫，如今似乎沒那麼“奢侈”了，在風雨中飄搖不定，等待命運的裁定。

近一兩個月來，寺庫多次被曝出拖欠員工工資、用戶訂單不發貨不退款、用戶寄售物品拿不回、疑似資金鍊斷裂等問題。

今年該公司已被處罰5次，累計罰款金額超過111萬，另在黑貓投訴平台，有關寺庫的投訴有3000多條。

據天眼查信息顯示，寺庫涉及司法、監管、經營的相關風波不斷。僅今年9月4日更新的關于寺庫買賣合同糾紛的民事裁定高達五起，寺庫累計被凍結資金約1242萬元。

實際上，寺庫的問題，不是近期才開始出現。

從2021年年初開始，多家寺庫供應商就曾在網上爆料，稱未能按時收到寺庫的款項，被拖欠的貨款少則幾十萬，多則上千萬。

供應商們紛紛組建維權群，統計了欠款情況，相關供應商有上百家。

當時，寺庫資金鍊斷裂的消息就已陸續傳出。

作為“中國奢侈品電商第一股”，寺庫的股價也從13美元的發行價，跌至10月11日收盤的1.31美元/股，目前寺庫總市值僅為9255.5萬美元。與其股價曆史最高的15.48美元相比，寺庫的股價跌幅近92%，令人咋舌。

寺庫的日子看起來并不好過，上市不到三年半便選擇私有化退市，自去年底發布2020年第三季度财報以來，之後便再無更新。

寺庫，到底怎麼了？

貳

作為曾經的“亞洲最大奢侈品電商”，寺庫上市後曾實現連續14季度實現盈利，但從2020年Q4以來，就因為業績下滑沒有公布過财報，年初更是宣布即将私有化退市。

據早前的财報數據顯示，2020年前三季度，寺庫的營收分别為10.1億元、13.1億元與13.7億元，而2019年同期分别為11.8億元，17.1億元和19.4億元，同比均出現了下滑的情況。

不難發現，公司從2019年開始營收增速放緩，營收同比增幅由2019年一季度的46.5%跌至2020年三季度的-29.26%。

業績負增長之下，寺庫的活躍用戶同比增速也從2019年一季度的89.6%降至2020年三季度的7.5%，活躍用戶數增長愈發緩慢，出現觸及天花闆的苗頭。

對電商平台而言，活躍用戶數是影響營收的一個重要指标，活躍用戶數下滑導緻寺庫營收、淨利潤增速出現雙降。

為了打破困境，寺庫也曾進軍直播風口，卻在剛開始就被爆出數據造假。去年618期間，主播小伊伊主持的快手“寺庫專場”宣稱成交額過億，實際上銷售金額卻僅為912萬餘元，最終被北京市市場監督管理局罰款20萬元，信譽嚴重受損。

寺庫的處境可以說是“四面楚歌”。

不過好在，寺庫相關負責人最近表示：前段時間因為微信接口問題積壓了不少訂單，目前寺庫正在陸續給消費者退款中。供應商這塊也都在陸續支付中。寺庫的資金鍊沒斷裂，斷裂都是大家說的。至于财報，将在近兩周内發布。

叁

作為曾經的“中國奢侈品電商第一股”，寺庫至今的業績表現并不理想，其奢侈品盈利的故事或許難再續寫。

關于寺庫的故事，要從其創始人李日學講起。

2007年，在山東做傳統家電代理的李日學第一次拿到風險投資，彼時的李日學嗅到了電商的風口，創立高端家電平台綠魔方網。

2008年7月，李日學創辦寺庫，憑借着奢侈品電商服務的差異化路徑，在垂直電商領域寺庫獲得多筆融資支持。

據天眼查APP顯示，寺庫累計完成8輪融資，共計融資約6億美元，投資方包括IDG資本、平安創投、京東數科、趣店等。

成立之初，寺庫主營奢侈品網上銷售及實體體驗會所、奢侈品鑒定、養護服務等服務，但在品牌授權難及假貨頻發等問題的陰影下；

到了2012年，奢侈品電商經曆了大洗牌，其它奢侈品電商在激烈的厮殺中陸續被淘汰，從此消失。這時的寺庫變成了香饽饽，被資本市場所看好。

2017年9月，頂着“奢侈品電商第一股”的光環，寺庫登陸納斯達克。但上市首日寺庫股價跌破13美元的發行價，由開盤時的12.1美元一路下跌23.08%，最後報收于10美元。

此後，寺庫有意淡化“奢侈品電商”概念，開始将業務觸角伸向其他領域。

2019年，另一頭部奢侈品電商平台尚品網突然破産清算，寺庫成為了行業内的幸存者。雖然之後寺庫股價也曾迎來“短暫的高峰”，但很快便進入了長時間的跌跌不休。

肆

奢侈品是暴利，但奢侈品電商平台這門生意，如今是越來越不好做了！

今年1月，寺庫方面發布聲明稱接到創始人李日學的私有化要約，寺庫拟私有化的股價為每股3.27美元，較當時收盤價溢價35.7%。

盡管寺庫方面試圖把“奢侈品電商”的标簽換成“精品生活方式平台”，但從其财務表現來看，奢侈品售賣依然是其最大的基本盤，而過分依賴垂直領域則造成了寺庫今天的增長困局。

寺庫的營收主力是奢侈品售賣，作為中間的售賣渠道，寺庫隻能從差價中賺取利潤，而從其利潤趨勢上看，“中間商”費用已經越來越不好賺。

就屬性來說，奢侈品屬于稀缺性産品，它決定了奢侈品的高門檻與高溢價。相反，電商平台的調性是帶給大家優惠，常用打折、紅包或促銷來促使大家下單。

一個用高門檻突出稀缺性，一個強調平台的優惠程度，兩者的差異也就顯而易見了。

雖說奢侈品線上化的趨勢沒有錯，但關鍵的是，大牌走向線上并不完全等于利好寺庫。

因為在機遇面前，寺庫迎來了更多更有力的競争對手。這兩年，國内奢侈品賽道越發擁擠，重量級玩家不斷攻城略地，寺庫的生存空間正在急速收窄。在日益擁堵的奢侈品賽道上，寺庫的口碑令人堪憂。

麥肯錫發布的《中國奢侈品報告2019》顯示，2023年中國的線上奢侈品市場規模将是2018年的兩到三倍。這塊增長中的沃土吸引着各路新玩家入局，其中既有以天貓為首的巨頭，也有重視技術驅動的Farfetch和燒錢營銷的萬裡目等垂類玩家。

作為垂直領域的玩家，寺庫首要的問題在于如何面對綜合電商巨頭入場搶生意。

垂類電商的目标受衆屬于特定領域，流量盤子天生小于綜合電商。當業務發展到一定程度後，垂類電商的獲客成本将越來越高，但商品的重複消費頻率和綜合運營成本卻不會有明顯改變。對于寺庫來說，要把流量盤子做大意味着擴大商品品類，但這可能損害長期以來形成的高端用戶認同感，布局“庫店”便是前車之鑒。

寺庫如今的處境，用内憂外患來形容正貼切：一方面自身增長放緩，利潤空間難以提高；另一方面又有巨頭和新玩家入侵自身領地，份額遭到分食的同時，話語權也可能持續減弱。

留給寺庫的時間，真的不多了！

參考資料：

《拖欠貨款，年報難産，寺庫的奢侈品賣不出去了？》，投資家

《欠款欠薪，内憂外患！留給寺庫的時間不多了！》，電商行業

《寺庫提前“冬眠”：欠款欠薪數月，連财報都不敢發了？》，新浪科技

《寺庫資産被凍結，股價暴跌，奢侈品電商第一股内憂外患》，紅星資本局

《内憂未解、外患不斷，賣了12年奢侈品的寺庫怎麼了？》，真探AlphaSeeker

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