對于敦煌網來說，未來的路依舊不輕松。

撰文/鄭新

出品/每日财報

有“女馬雲”之稱的王樹彤，苦幹17年，終于将上市日程搬到了台前。

近日中國敦煌網集團有限公司（以下簡稱：敦煌網）向港交所遞交招股書，拟在香港主闆挂牌上市。其實早在十年前敦煌網就已經有多上市傳聞，當時創始人王樹彤的說法是“1-3年海外IPO”，因為敦煌網的大部分客戶都在海外，所以在海外上市會更貼合實際情況，随後不了了之。

據《每日财報》了解，敦煌網創立于2004年，是國内首個為中小企業提供B2B網上交易的網站，也是全球領先的跨境電商外貿交易平台，以在線交易為核心的B2B小額外貿批發平台。敦煌網方面表示此次上市募集資金的主要用途包括實施公司的全球擴張計劃、實施公司的全球本土化計劃，包括建立海外中心、加強物流服務、加強研發能力等。

經過十多年的發展，敦煌網的上市顯得順理成章。不過跨境電商的市場競争早已如火如荼，敦煌網雖成立較早，但在品牌知名度和資本實力方面均稍遜一籌。敦煌網要如何提高自己在行業中的地位？上市又是否能夠助力敦煌網在群狼環伺中脫穎而出呢？

七年來都未融資，實控人占股過半

在敦煌網的發展過程中，其創始人王樹彤是不得不提的人物。在創辦敦煌網之前，王樹彤是微軟最年輕的中國區高管，曾經被雷軍邀請出任卓越網的CEO，領導卓越網成為中國最大的網上音像店，直至後來成為敦煌網的創始人。

從敦煌網的股權結構上來看，王樹彤也是其實際控股人。IPO前敦煌網的股權結構主要是Idea Edge持股為41.75%、禾光國際持股為15.78%、TDF China持股為28.98%，TDF Advisors持股為1.19%，CGC Dunhill持股為6.83%，Everfine Global持股為5.47%。

其中Idea Edge和禾光國際都是王樹彤旗下的企業，也就是說王樹彤對敦煌網總計持股比例達到了57.53%。如果沒有明确的治理結構，實控人持股也有可能對企業治理的公平公正等現象産生不利影響。

相比于現在的互聯網風口企業，敦煌網成立至今的融資次數并不多。2014年敦煌網完成了數億元的融資後再未有過相關新聞傳出，也就是說大約有六七年的時間敦煌網都未曾融資過。

活躍賣家數下滑，虧損局面有何好轉

在報告期内，敦煌網的商品交易總額分别是13.61億美元、14.93億美元、18.65億美元，複合年增長率達17%。營業收入方面，2018年至2020年分别為：1.18億美元、1.78億美元、2.31億美元，複合年增長率達39.8%。年度全面（虧損）/溢利總額分别為：虧損4312.5萬美元、虧損472.9萬美元、溢利58.9萬美元。也就是說直到2020年虧損的局面才有所好轉。

在敦煌網的數據組成中，賣家和買家的數量及其參與程度對于企業業績的貢獻程度也是至關重要的。提高商品交易總額、促進收入增長和實現盈利就必須要留住現有及吸引更多新的賣家和買家，并且保持和提高他們的參與度。

根據招股書數據，報告期内敦煌網活躍賣家數量分别是7.98萬、9.2萬和7.77萬，活躍買家數量分别為380萬、487萬和496萬，雖然在不斷增長，但是活躍買家數量指的是年内在敦煌網平台至少下了一單的買家，時間跨度過長且數量太小，是不是能夠真的匹配上“活躍”其實還有待商榷。

敦煌網方面表示，在買家方面計劃進一步擴大買家群體，改善用戶體驗；在賣家方面，将進一步豐富服務及商業解決方案。

同時升級管理、運營、财務和人力資源系統、程序和控制來支持業務的擴張，不過這到底能不能有效的管理和保持增長率，也充滿着太多的不确定性。

與對手差距過大，“霸王條款”争議多

根據艾瑞咨詢報告，2020年在中國消費品采購尤其是小額消費品采購方面，敦煌網是全球第二大中國跨境出口B2B電商平台。按商品交易額統計，市場份額分别是1.4%和7.2%。雖說名列第二，但敦煌網與第一名之間的差距卻甚遠。

從以下表格中可以清楚的看到，2020年中國跨境出口B2B消費品電商的市場份額中，敦煌網隻有1.4%的市場份額，而其競争對手A卻占據了26.2%的市場份額，與第三名的競争隻有0.4%的差距。

而在國内跨境出口小額B2B消費品電商的市場份額也同樣如此，敦煌網距離行業第一名有15.8%的差距，而距離第三名隻有5.6%的差距。這種競争格局上的差異性就導緻了敦煌網很難趕超第一名，卻可能更容易被第三名追趕。

而在網絡消費糾紛調解平台“電訴寶”中，可以看到不少關于敦煌網的投訴。表示敦煌網有凍結商家資金的行為，有商家稱敦煌網存在“霸王條款”“忽悠新手開店”“不開會員就做不好，開了會員就給曝光”等等。

據《每日财報》了解，敦煌網是收受會員費用的。其業務上來看又主要分為傭金收入和增值服務，2020年傭金收入占總營收的49.3%，增值服務中的物流服務和營銷服務占總營收比例的36.2%和9.4%。但關于商家所說的這些行為，《每日财報》發郵件至敦煌網，但截至發稿并未收到回複。

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