年前我發了一篇文章，說到公司市值等于年淨利潤乘以市盈率。有的讀者看到了就覺得很奇怪，問我市值不是股價乘以總股本嗎？說自己看不懂，不能理解。

我們來看這個股票的基本财務數據，淨利潤是5.61億,市盈率(PE)是27.1，把5.61億乘以27.1得到152億，是不是就是總市值？

總市值是什麼？說得通俗一點就是這家公司值多少錢。你花152億買下這家公司，它每年幫你賺5.61億，你需要27.1年回本，市盈率就是這個意思。如果它以後淨利潤還能夠增長，那麼你回本的時間會就變短；反之，它淨利潤出現下滑，那麼你回本的時間就會變長。

至于27.1這個數字是長是短，完全就是見仁見智了。一般來說，傳統行業裡面不再增長的公司，比如大秦鐵路、中原高速這些，估值會要低一些。但一些高速成長的行業裡面，由于未來存在較大的發展空間，所以估值會要高一些。當然，具體也要看公司每年的淨利潤增速情況。

所以說研究股票就是研究公司，研究這家公司以後能不能賺錢，能賺多少錢。如果這些基本的常識你都不知道，你炒股票不是去送錢嗎？

淨資産收益率（ROE）和每股收益都是反映企業獲利能力的财務指标，是單位淨資産在某時間段的經營中所取得的淨收益，其計算公式為：淨資産收益率=（淨收益/淨資産）✖100%

如果企業沒有發生增資擴股等籌資活動，淨資産收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果發生了如果公司發生了增資擴股，公司的稅後利潤必須同步增加，才能保持原來的淨資産收益率水平。所以，在上市公司不斷增資擴股的情況下，淨資産收益率維持在較高（＞10%）水平，才能說明公司的業績成長性較好。為了讓證券市場上的資金流入到獲利能力較強、成長性較好的上市公司，證監會要求配股的上市公司，淨資産收益率必須連續三年不低于10%。其中，任何一年不低于6%。

淨資産收益率越高，表明公司的經營能力越強。這裡我要給大家舉個例子加以說明。

大家都知道巴菲特重倉蘋果，甚至把蘋果公司當成自己的公司伯克希爾的“第三大主業”，并說蘋果可能是我所知道的世界上最好的生意。巴菲特為什麼會做出如此評價呢？原因就在于蘋果的有形資産回報率超過了100%。

蘋果主要的業務是硬件、軟件和服務，但它基本不涉及制造環節，而是牢牢把握了微笑曲線中利潤最豐厚的設計、銷售和服務，把高固定資産和人力投入的制造業都外包出去。比如，屏幕外包給三星，攝像頭外包給索尼，閃存外包給東芝和海力士，處理器外包給台積電，組裝業務外包給富士康等等。2019年，蘋果淨利潤達到552億美元，如此高額的利潤所需的固定資産僅僅370億美元，算上運營資本，其有形資産回報率也超過了100%。

有形資産回報率是巴菲特最看重的一個指标。在2019年緻股東的信中，他三次提到這個指标。他說，“這些公司（持有的股票）運營業務所需的有形淨資産的回報率超過20%，這些公司不需要過度舉債就可以盈利。”“我們将你們的大部分資金投在能為運營所需的淨有形資産帶來良好乃至優異回報的企業上。”“我們還在持續尋求買進新的企業的機會，隻要後者能夠符合三個标準。首先，他們運營的淨有形資本必須能夠創造不錯的回報……”

如果企業的業務需要太多的有形資産，因為通脹，再投資會大幅超過之前的賬面折舊，所以之前賺的利潤必須花在再投資上，股東難以獲得回報。再投資很少，甚至不需要多少投資就能擴大業務，這常常是偉大公司的标志。蘋果公司的硬件業務雖然可以歸為制造業，但仍然有着超高的有形資産回報率。這意味公司賺取的是真金白銀，能夠回饋股東。這是蘋果公司能夠拿出1000億美元回購股票的重要原因。

巴菲特說的有形資産是指具有實物形态的資産，包括固定資産和流動資産。跟我們平時說的淨資産是有區别的，但道理是相通的。都是指投入很少的資産就能獲取很高的回報，隻有這種生意才是好生意。

總而言之，淨資産收益率能直接反映企業的效益。所以選擇公司時，一般要求淨資産收益率要大于20%。淨資産收益率小于10%的企業盡量不要選擇，因為任何公司都會增資擴股，如果連證監會的規定10%都無法滿足，哪還有什麼可研究的呢。

東方财富上面有智能選股這個功能，你可以按照上面的步驟去選出淨資産收益率（ROE）比較高的公司，整個A股市場淨資産收益率20%的公司不到200家。你們可以去翻一翻這兩百家公司，很多大牛股。也可以說大牛股都具有ROE很高的這個特點。

但是大家在用這個指标選股的時候還是要稍微瞄一下這個股票的資産負債表和利潤表，因為有ST當代這種奇葩股混進來了。

乍一看ST當代這麼高的淨資産收益率就覺得很奇怪，如果經營能力真的這麼強，為什麼還會被ST呢？

翻開它的資産負債表發現他的淨資産是負數，再一看他的利潤表發現也是負數，負負得正，淨資産收益率算出來就是正的了。但實際上這票是垃圾的不能再垃圾的了，所以大家在根據ROE選股的時候，選出來之後還要去看一下這個股票的資産收益情況，符不符合正常的選股邏輯。一些明顯不對勁的股票就要剔除。

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